Recentemente, notei que o tema da forte queda do dólar australiano voltou a aquecer as discussões no mercado. Quando se fala de dólar australiano, a intuição de muitas pessoas é que ele deveria ser uma "moeda de alto rendimento", mas na realidade, nos últimos dez anos, o dólar australiano caiu mais de 35%. O que realmente aconteceu por trás disso vale a pena analisar cuidadosamente.

Se considerarmos o início de 2013, quando o dólar australiano estava próximo de 1,05 em uma alta, até os últimos dez anos, a principal razão para a forte queda do dólar australiano não é totalmente um problema da própria moeda, muitas vezes foi o dólar americano que esteve forte demais. Nesse período, o índice do dólar subiu mais de 28%, enquanto o euro, iene e dólar canadense também se depreciaram em relação ao dólar, o que indica que a fraqueza do dólar australiano faz parte de um ciclo global de dólar forte.

Então, o dólar australiano pode se recuperar? Minha observação é que, após 2024, realmente ocorreu uma onda de recuperação. Com a alta dos preços de commodities como minério de ferro e ouro, além das expectativas de que o Federal Reserve possa cortar juros e o índice do dólar recuar de níveis elevados, o dólar australiano começou a se recuperar de uma baixa. Este ano, a situação de forte queda do dólar australiano melhorou, permanecendo na maior parte do tempo em uma faixa relativamente alta nos últimos anos.

Mas há uma questão-chave: sempre que o dólar australiano se aproxima de seus níveis máximos anteriores, a pressão de venda aumenta claramente, o que mostra que a confiança do mercado na moeda ainda é limitada. A principal razão, na minha opinião, inclui alguns pontos. Primeiro, a vantagem de diferencial de juros do dólar australiano não é mais tão evidente como antes. No passado, as taxas de juros na Austrália eram claramente superiores às dos EUA, atraindo muitos fluxos de capital para operações de carry trade, mas agora, embora a taxa de juros do Reserve Bank of Australia (RBA) esteja em torno de 4%, a diferença com as taxas dos EUA já não é tão grande. Em segundo lugar, o ciclo de dólar forte ainda pesa, com uma estrutura de dólar estruturalmente forte, e como o dólar australiano é uma moeda de commodities, é difícil que ele se isole desse movimento.

Outro fator importante é a dependência da Austrália em relação à China. A estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, sendo a China seu maior comprador. Nos últimos anos, os dados econômicos da China não atenderam às expectativas, as exportações de matérias-primas caíram, o que impactou diretamente a posição do dólar australiano como moeda de commodities.

Portanto, a médio e longo prazo, o dólar australiano se assemelha mais a uma moeda com "recuperação, mas sem uma tendência clara", facilmente influenciada por fatores externos, e não dominada por seus fundamentos internos.

Qual é então a chave para a tendência do dólar australiano a médio e longo prazo? Acredito que há três fatores principais a serem observados. Primeiro, a política de juros do Banco Central da Austrália (RBA). Desde que o RBA seja mais hawkish do que o esperado e mantenha juros relativamente altos, o dólar australiano terá chances de restabelecer sua vantagem de diferencial. Segundo, a economia da China e os preços das commodities, que são o motor externo mais importante do dólar australiano. Se as políticas de estímulo da China forem eficazes e a demanda interna se recuperar, elevando os preços do minério de ferro, isso fornecerá suporte real ao dólar australiano. Terceiro, o movimento do dólar e o sentimento de risco global. Quando o mercado entra em uma fase de preferência por risco e o índice do dólar recua, os fundos tendem a preferir moedas de commodities, mas se as preocupações econômicas globais aumentarem e os riscos geopolíticos se intensificarem, o fluxo de capital tende a retornar ao dólar.

Recentemente, vi várias previsões de instituições. O Morgan Stanley é otimista com os fundamentos do dólar australiano, prevendo um alvo de até 0,725. O Goldman Sachs ajustou sua previsão para os próximos 3 a 12 meses para uma faixa de 0,72 a 0,74. O Deutsche Bank prevê que até o final de 2026, o dólar australiano pode chegar a 0,76. Essas previsões otimistas baseiam-se na suposição de que a economia dos EUA terá um pouso suave e o índice do dólar recuará, favorecendo moedas de commodities como o dólar australiano. Mas há também opiniões mais cautelosas, como o Banco Federal da Austrália, que acredita que a diferença de juros representa um risco de queda significativo, e que o dólar australiano pode ter dificuldades em manter os níveis elevados.

Minha opinião pessoal é que, para o dólar australiano sair de uma tendência de alta de médio a longo prazo, três condições precisam ocorrer simultaneamente: o RBA manter uma postura relativamente hawkish, a demanda da China melhorar substancialmente e o dólar entrar em uma fase de enfraquecimento estrutural. Se apenas uma dessas condições for atendida, o dólar australiano provavelmente continuará oscilando dentro de uma faixa, ao invés de uma alta unilateral. No curto prazo, a postura hawkish do Banco Central da Austrália e a forte demanda por commodities podem oferecer suporte, mas a médio e longo prazo, é importante ficar atento às incertezas da economia global e ao risco de uma recuperação do dólar.

Portanto, vejo a recuperação após a forte queda do dólar australiano como uma oscilação dentro de uma faixa de commodities, sendo crucial identificar os pontos de entrada e saída nas extremidades dessa faixa, além de gerenciar bem os riscos. Devido à alta liquidez, à forte regularidade na volatilidade e às características estruturais da economia australiana, a tendência de médio e longo prazo é relativamente mais fácil de avaliar, mas as previsões de curto prazo ainda requerem cautela.