Recentemente tenho acompanhado a onda de subida dos preços do petróleo, e percebi que muitas pessoas começaram a prestar atenção às ações relacionadas ao petróleo, mas muitas não entendem bem por que alguns ativos com o rótulo de "ação de petróleo" sobem até ao céu, enquanto outros permanecem estagnados. Isso na verdade está relacionado à posição na cadeia de produção, e hoje vamos falar sobre como entender essa lógica.

Primeiro, vamos falar da situação atual. A escalada na situação do Médio Oriente levou o Brent a ultrapassar os 120 dólares por um momento, atualmente oscillando entre 90-92 dólares, com uma valorização desde o início do ano de mais de 60%, algo bastante raro nos últimos anos. Mas há um detalhe fácil de ser esquecido — a previsão da AIE e da EIA para 2026 indica que o mercado global de petróleo estará, na verdade, em excesso de oferta, com um excedente diário de 1,87 milhões de barris. Isso significa que, no curto prazo, o prêmio geopolítico pode desaparecer rapidamente, e a janela de alta dos preços do petróleo pode não durar tanto.

A chave para entender as ações de petróleo é compreender a cadeia de produção. As empresas upstream (como ExxonMobil XOM, Conoco COP) são as que mais se beneficiam da alta do petróleo; para cada dólar que o preço do petróleo sobe, seus lucros podem aumentar 20-30 vezes, sendo um dos efeitos de alavancagem mais fortes. As empresas de midstream (como a canadiana Enbridge ENB) são mais estáveis, cobrando taxas de passagem, e praticamente não são afetadas pela volatilidade do preço do petróleo. As empresas downstream de refino e petroquímica (como Formosa Plastics 6505, Formosa 1301) dependem da diferença de cracking; uma alta no preço do petróleo nem sempre é benéfica para elas, pois também depende da disposição dos clientes finais aceitarem aumentos de preço.

Para investidores em Taiwan, as mais conhecidas são as Quatro Grandes de Formosa. Formosa Plastics é a única refinaria de Taiwan, e ela se beneficia quando o preço do petróleo sobe moderadamente — os preços dos combustíveis aumentam, os custos do petróleo também são controlados, e a margem de cracking se mantém, permitindo uma operação de curto prazo mais lucrativa. Formosa, Nan Ya e Formosa Chemical, que atuam na área de petroquímica, precisam de uma combinação perfeita de "preço do petróleo em alta estável + forte demanda downstream + capacidade de repassar aumentos de preço", sendo que a ausência de qualquer um desses fatores prejudica o desempenho.

Se quiser algo mais agressivo, há opções na bolsa americana. ExxonMobil e Chevron, os dois gigantes, cobrem toda a cadeia de produção, beneficiando-se do aumento do preço do petróleo em toda a cadeia, com forte resistência à queda; a canadiana Enbridge com um rendimento de 7% é bastante atraente para investimentos de longo prazo; empresas como a Cheniere Energy, que exporta LNG, se beneficiam da transição energética global, apresentando potencial de crescimento, embora com maior volatilidade.

A atratividade das ações de petróleo está na amplificação cíclica — por exemplo, em 2023, o lucro líquido da ExxonMobil saltou de 23 bilhões para 55,8 bilhões de dólares, um caso clássico. Além disso, esse setor costuma pagar dividendos mais altos do que outros, com o setor de energia apresentando um crescimento de dividendos de 50% nos últimos anos, e a Chevron aumentando seus dividendos por 36 anos consecutivos, o que demonstra uma forte capacidade de retorno.

Por outro lado, há riscos consideráveis. Se a demanda despencar repentinamente, o preço do petróleo pode cair entre 20-50%, levando as ações de petróleo a uma forte queda. A longo prazo, a pressão pela transição energética também pode reduzir o valor das empresas upstream. Outro risco comum é o de gastos de capital excessivos: algumas empresas, ao preverem preços altos, se endividaram demais para expandir a produção, e acabam enfrentando dificuldades na fase de baixa do ciclo. Em 2020, a BP cortou seus dividendos em 60% por causa disso.

Para investidores de menor capital, não é necessário estudar ações específicas. ETFs de petróleo, como o Yuanta Oil ETF, podem ser adquiridos por menos de 3000 TWD, diversificando riscos de forma fácil. Ou, pode-se combinar ações da Formosa Plastics com ações da Formosa, uma acompanhando a tendência do petróleo, a outra com dividendos estáveis, uma estratégia que costuma dar bons resultados. Para operações de curto prazo, usar plataformas de CFD para negociar ações americanas também é conveniente, sem precisar lidar com câmbio ou outras complicações.

Resumindo, as ações de petróleo são uma oportunidade de "ganhar dinheiro rápido, aproveitar o ciclo", não uma fonte de renda passiva a longo prazo com dividendos. Quando o ciclo econômico inverter, uma queda de 30-50% é normal. O mais importante é fazer uma boa gestão de risco, com stops e controle de posições, para lucrar com as oscilações do ciclo. A janela de alta atual pode ser limitada, então é fundamental aproveitar o ritmo adequado.