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O meu cenário base: Não haverá acordo até ao final de maio, mas as negociações estão claramente a avançar para um prazo mais alargado de verão.

A principal razão é o timing. Embora o Presidente Trump tenha recentemente dito que as conversações estão a "corresponder bem" e muitos relatórios sugiram que os EUA estão a suavizar a sua posição sobre o processamento de urânio, as maiores questões permanecem por resolver:

* Se o Irão pode continuar a enriquecer urânio,
* como serão destruídos os stocks enriquecidos,
* a ordem em que as sanções serão levantadas,
* e as garantias de segurança regional relacionadas com o Estreito de Ormuz.

As previsões do mercado apontam para o mesmo:

* A probabilidade de um acordo até 31 de maio é de apenas cerca de 20%.

* A probabilidade de um acordo de longo prazo antes de 2027 é muito maior, cerca de 75%, indicando que os investidores esperam progresso final, mesmo que não seja imediato.

* A probabilidade de o Irão concordar em acabar completamente com o enriquecimento até 31 de maio permanece muito baixa.

No entanto, investidores otimistas ainda têm um argumento válido:

* Trump parece motivado a alcançar uma vitória diplomática antes que as tensões escalem ainda mais.

* Relatórios indicam que as negociações já estão em curso sobre um memorando de entendimento provisório ou uma estrutura faseada.

* Reabrir as rotas de navegação do Estreito de Ormuz reduziria imediatamente a pressão geopolítica e os prémios de risco do mercado de energia.

Minha abordagem de investimento:

* Curto prazo: "Não até 31 de maio" continua a ser preferido porque o tempo é muito apertado.

* Médio prazo: Se as negociações continuarem e a retórica permanecer construtiva, qualquer queda acentuada nos contratos de longo prazo "sim" poderia tornar-se atraente.

Carta de evento:

Polymarket – Acordo nuclear EUA-Irão até 31 de maio?

O mercado pode estar a precificar um "acordo de destaque" enquanto sobrevaloriza a possibilidade de um acordo final abrangente. Um anúncio de estrutura simbólica ainda é possível, mas a probabilidade de um acordo nuclear totalmente confirmado antes do final do mês parece baixa.