Percebi nas últimas semanas que o ouro está a experimentar uma forte instabilidade, e na verdade essa volatilidade reflete a luta entre forças de mercado completamente opostas. Começou o ano com força excecional, atingindo níveis históricos perto de 5600 dólares por onça em janeiro, mas o que aconteceu depois foi uma lição dura em oscilações de mercado.

O que chama a atenção é que março teve uma correção acentuada, a pior desde outubro de 2008, com perdas mensais de 11,8 por cento. Agora, em abril, vemos o ouro a mover-se na faixa de 4700 a 4800 dólares, um nível historicamente alto, mas muito longe daqueles picos encantadores do início do ano. Espera-se uma queda adicional no preço do ouro? Essa questão tem preocupado investidores e analistas igualmente.

Quando olho para as previsões das principais instituições, vejo uma imagem completamente diferente do que alguns podem esperar. O JPMorgan acredita que o preço pode chegar a 6300 dólares até ao final do ano, enquanto o banco UBS eleva as suas previsões para 6200 dólares, com um cenário de alta que pode atingir até 7200 dólares se as condições geopolíticas piorarem. Até a sondagem da Reuters, que incluiu 30 analistas, elevou a previsão média para 4746,50 dólares por onça, sendo a maior média anual desde 2012.

Mas aqui vem a parte importante: espera-se realmente uma queda no preço do ouro? A verdade é que a resposta não é tão simples. Sim, pode ocorrer uma nova correção, mas os motores principais do mercado ainda estão presentes. A inflação continua a subir (atingiu 3,3 por cento em março, após 2,4 por cento em fevereiro), as tensões geopolíticas persistem, e os bancos centrais continuam a comprar ouro. Esses fatores indicam que o queda do ouro não será fácil.

Também notei que o mercado se tornou mais sensível aos detalhes. Qualquer declaração do Federal Reserve sobre as taxas de juro, qualquer desenvolvimento geopolítico novo, qualquer anúncio económico inesperado — tudo isso movimenta o preço rapidamente. Portanto, podemos assistir a períodos de fraqueza e recuo, especialmente se as taxas de juro subirem ou se as tensões globais diminuírem. Espera-se que o preço do ouro possa cair para níveis abaixo de 4500 dólares? Acredito que esse cenário seja possível, mas não o mais provável neste momento.

Com base no que vejo, os investidores que pensam em entrar agora devem entender que o ouro já não é apenas um refúgio seguro tradicional. É um mercado complexo que reage a múltiplos fatores ao mesmo tempo. É importante definir primeiro os seus objetivos: quer proteger as suas poupanças da inflação? Ou procura um retorno rápido através da especulação? Consegue suportar oscilações de curto prazo?

Se for do tipo de investidor que prefere manter ouro a longo prazo, a perspetiva é mais positiva. O ouro registou ganhos anuais de 70 por cento em 2025 em comparação com o início do ano, o que mostra a sua verdadeira força quando olhamos para o quadro mais amplo. Mas, se estiver interessado em especulação de curto prazo, deve estar preparado para oscilações acentuadas e mudanças súbitas de direção.

A última questão que quero destacar: espera-se que o preço do ouro caia o suficiente para tornar uma compra agora um erro? Acredito que esperar possa ser um erro ainda maior. Sim, podemos ver recuos, mas os níveis atuais, em torno de 4700 dólares, permanecem historicamente elevados e refletem um valor real do metal precioso num contexto de incerteza económica e política global.