Recentemente, a recuperação do dólar face ao iene realmente merece atenção.

Desde meados de maio, o dólar/iene subiu até cerca de 157,95, e a tendência de alta contínua tem feito o mercado especular se o Banco do Japão irá intervir novamente.
Para ser honesto, a lógica por trás desta movimentação é bastante clara.

As autoridades japonesas já intervieram várias vezes no mercado cambial.
Lembro-me de finais de abril, quando o dólar/iene caiu de mais de 160 para cerca de 155, e no início de maio, caiu de mais de 157 para 155;
por trás dessas oscilações acentuadas, quase sempre se pode ver a influência do Japão.
Atualmente, o consenso do mercado é que o Japão pode diminuir a sua linha de defesa de perto de 160 para 158, e uma vez que esse nível seja atingido, a probabilidade de intervenção será bastante alta.

Por que a pressão de depreciação do iene é tão forte? Dois motivos principais.
Primeiro, o impacto contínuo da arbitragem de diferencial de juros.
As taxas de juros nos EUA permanecem entre 3,5% e 3,75%, enquanto o Japão ainda está em 0,75%, e essa diferença de quase 3% faz com que as operações de arbitragem continuem vendendo ienes.
Em segundo lugar, o aumento da tensão no Oriente Médio elevou os preços do petróleo, o que impulsionou as expectativas de inflação global, e o mercado agora praticamente espera que o Federal Reserve não corte as taxas de juros em 2026.
Isso fornece um forte suporte ao dólar.

Do ponto de vista do Japão, a dependência elevada das importações de energia determina que o país terá que suportar passivamente o impacto do aumento dos preços do petróleo.
Quando o petróleo fica mais caro, os custos de importação sobem, o déficit comercial se amplia, e a pressão de depreciação do iene em relação ao dólar naturalmente aumenta.

Sobre os movimentos futuros, a análise do Citibank é bastante interessante.
Eles estimam que, se o Japão usar suas reservas cambiais para retornar aos níveis baixos de 2022-2024, o arsenal de intervenção pode chegar a até 30 trilhões de ienes.
Por outro lado, Nobuyuki Kawai, do Nomura Research Institute, levantou uma questão realista:
intervir é apenas uma distorção temporária na oferta e demanda, uma solução paliativa que não resolve a raiz do problema.
Se os problemas estruturais não forem resolvidos, o dólar/iene subir para 160 pode se tornar a norma.

Do ponto de vista macro global, os analistas de Rockefeller acreditam que, em um cenário de alta inflação, aumento das taxas de juros e resiliência do crescimento econômico, o dólar entrará em uma tendência de alta.
Nesse ambiente, é quase certo que o iene continue a se valorizar em relação ao dólar.
Portanto, no curto prazo, a intervenção do Japão pode apenas atrasar, mas não reverter essa tendência.