Acabei de revisar a trajetória de desempenho do ouro e, honestamente, o caso de alta que foi apresentado em 2024 está se sustentando bastante bem. Agora estamos na metade de 2026 e o metal continua fazendo o que a análise previu—uma tendência de alta constante com recuos ocasionais.

Aqui está o que é interessante: o ouro atingiu aquelas metas de 2025 praticamente no cronograma, e agora estamos observando para ver se o nível de $4.000 será ultrapassado até o final do ano. Mas o que realmente chama minha atenção é o quadro de longo prazo. A meta de preço do ouro para 2030, situada em $5.000, começa a fazer muito mais sentido quando você analisa os fatores subjacentes que não mudaram.

A dinâmica monetária ainda é a mesma história. M2 e expectativas de inflação continuam a subir, o que é exatamente o que você esperaria para impulsionar um mercado de alta do ouro de vários anos. A reversão de copo e alça que foi concluída em 2023 foi um padrão clássico—esses padrões tendem a gerar movimentos fortes e sustentados, e estamos apenas nos estágios iniciais a médios dessa jogada.

O que vale notar é que o ouro tem subido em todas as principais moedas desde o início de 2024, não apenas o dólar americano. Isso é, na verdade, um sinal de confirmação enorme que muitas vezes passa despercebido. Quando você vê novas máximas em euros, libras, ienes—isso indica que o movimento é estrutural, não apenas ruído impulsionado por moedas.

A história da inflação também não desapareceu. As pessoas pensavam que veríamos deflação até agora, mas os dados continuam mostrando pressões de preços persistentes. Esse é o ponto forte do ouro. E o consenso institucional que girava em torno de $2.700-$2.800 para 2025? A maioria dessas previsões acabou sendo conservadora. As chamadas mais otimistas que projetaram mais de $3.000 mostraram-se mais precisas.

Olhando para a meta de preço do ouro para 2030 de $5.000—não é necessário que algo louco aconteça. Você só precisa de uma expansão monetária constante, expectativas de inflação contínuas nesse canal de alta, e que o mercado de alta secular mantenha seu ritmo atual. A estrutura do gráfico apoia isso. Os fundamentos apoiam isso. Até mesmo o posicionamento no mercado de futuros, por mais esticado que os shorts comerciais tenham ficado, tem trabalhado essa questão ao longo do tempo.

O que poderia desviar esse cenário? O ouro quebra e permanece abaixo de $1.770—essa é a linha de fundo. Probabilidade disso acontecer? Bem baixa. Você precisaria de um choque deflacionário que ninguém está realmente precificando neste momento.

Na minha visão, provavelmente estamos diante de uma tendência de alta suave até 2026 e 2027, seguida de uma fase de aceleração mais tarde na década, à medida que nos aproximamos daquela meta de preço de ouro de $5.000 em 2030. A prata também deve começar a acompanhar em algum momento, dado o quão esticado ainda está o índice ouro-prata.

Se você tem estado deitado sobre a posição em metais preciosos, os próximos anos podem ser bastante interessantes. O cenário macroeconômico não vai mudar tão cedo, e o ouro tem sido uma das jogadas mais limpas nesse contexto.