O mercado de ações tokenizadas acabou de passar de 1,5 mil milhões de dólares, com um aumento de 40 vezes em um ano. Três redes controlam quase todo o mercado. Ethereum lidera com 614,3 milhões de dólares (mais de 40% de participação). Solana segue com 442,6 milhões de dólares. BNB Chain está em 432,2 milhões de dólares. A diferença entre o segundo e o terceiro é mínima. A corrida está viva.

Mas a verdadeira história é o que vem a seguir. Três pesos pesados estão construindo suas próprias infraestruturas. O duopólio de 98% pode não se manter.

🔹 A Guerra das Três Cadeiras
Ethereum possui confiança institucional. O fundo BUIDL da BlackRock ultrapassou 2 bilhões de dólares e o seu histórico mais longo atrai dinheiro sério. Solana lidera o volume de negociações de ações tokenizadas por 50 semanas consecutivas, com finalização rápida e taxas baixas que tornam as negociações frequentes práticas. BNB Chain atrai grandes bases de utilizadores de retalho para o ecossistema, uma vantagem de distribuição que nenhuma das outras duas consegue igualar.

Nenhum vencedor claro emergiu. Cada rede traz uma arma diferente. Confiança. Velocidade. Escala. As posições podem inverter rapidamente.

🔹 Duas Empresas Controlam 89% do Mercado
Ondo Finance domina com aproximadamente 963 milhões de dólares em ativos e mais de 70% de quota de mercado em ações tokenizadas. xStocks detém cerca de 402 milhões de dólares, aproximadamente 26%. Juntas, representam quase 89% do mercado. A fatia restante são migalhas.

Ondo foi lançada em setembro de 2025 e tornou-se a maior plataforma de ações tokenizadas em dois dias. Oito meses depois, ultrapassou 1 bilhão de dólares em valor total bloqueado. Em comparação, stablecoins levaram três anos para atingir esse marco. Títulos do Tesouro tokenizados levaram dois.

Mas a concentração cria vulnerabilidade. Quando 95% do volume de um mercado vem de uma única plataforma, não se está a olhar para um mercado. Está-se a olhar para um produto. Se a regulamentação mudar ou um concorrente oferecer uma infraestrutura melhor, o domínio pode evaporar.

🔹 Os Três Desafiantes

Arc: Camada-1 Institucional da Circle
A Circle levantou 222 milhões de dólares do BlackRock, a16z, Apollo e Ark Invest para construir o Arc, uma blockchain pública feita sob medida para finanças institucionais. O USDC serve como o token nativo de gás. Finalização em menos de um segundo. Compatibilidade com EVM. A pré-venda do token ARC avaliou a rede em 3 mil milhões de dólares totalmente diluídos.

A Circle reportou 694 milhões de dólares em receitas no primeiro trimestre, um aumento de 20% ano a ano. A oferta circulante de USDC atingiu 77 mil milhões de dólares. O gigante das stablecoins está a integrar verticalmente: emissão, infraestruturas e agora a própria camada de liquidação. O Arc não é apenas outra cadeia. É a jogada de infraestrutura da empresa que alimenta uma grande fatia de dólares na cadeia.

Tempo: Infraestrutura de Pagamentos da Stripe e Paradigm
O Tempo é uma camada-1 específica para pagamentos, incubada pela Stripe e Paradigm. Sem token nativo. O gás é pago diretamente em USDC ou USDT. Os parceiros já incluem Mastercard, UBS, Klarna, Shopify e Visa. A mainnet foi lançada em março de 2026.

O Tempo não precisa de vencer Ethereum na confiança institucional ou Solana na velocidade. Precisa de se integrar nos fluxos de pagamento existentes das empresas que já o apoiam. A Stripe processa centenas de bilhões em pagamentos anualmente. Se o Tempo captar mesmo uma fração desse volume para liquidação de ações tokenizadas, o mapa de participação de mercado será rapidamente redesenhado.

Robinhood Chain: A Porta de Entrada para o Retalho
A Robinhood já oferece cerca de 2.000 ações e ETFs tokenizados na Europa. A empresa está a construir a Robinhood Chain como uma camada-2 do Ethereum na Arbitrum, com testnet ativa e mainnet prevista para mais tarde em 2026. A parceria com a DTCC tem como objetivo outubro de 2026 para o serviço de valores mobiliários tokenizados.

A Robinhood traz a única coisa que nenhuma outra cadeia possui: 23,9 milhões de contas de retalho financiadas. Quando esses utilizadores podem negociar ações tokenizadas na cadeia sem sair do aplicativo, a distribuição passa de uma fraqueza para uma arma. A abordagem de "jardim murado" troca a composabilidade pela conformidade e experiência do utilizador.

🔹 Quem Será Disruptado?
Os três incumbentes, Ethereum, Solana e BNB Chain, têm fossos profundos. Liquidez. Ecossistemas de desenvolvedores. Integrações institucionais. Desbancá-los não é um projeto de seis meses.

Mas os desafiantes não começam do zero. A Circle já controla as infraestruturas de stablecoin nas quais a liquidação se realiza. A Stripe já possui os canais de pagamento dos comerciantes. A Robinhood já detém a distribuição de retalho. Cada um está a construir a peça que falta: a própria cadeia.

A figura de 98% de quota de mercado é uma fotografia de um mercado em rápida evolução. Arc, Tempo e Robinhood Chain não estão a atacar os incumbentes de frente. Estão a construir infraestruturas paralelas com uma procura cativa já alinhada. A corrida de ações tokenizadas não é mais apenas uma guerra de três cadeias. É uma guerra de seis cadeias, e os novos entrantes trouxeram os seus próprios exércitos.

Conclusão
Ethereum, Solana e BNB Chain detêm 98% do mercado de ações tokenizadas de 1,5 mil milhões de dólares. Ondo e xStocks controlam 89% da emissão. Mas a Circle acabou de levantar 222 milhões de dólares para o Arc, a Stripe e Paradigm lançaram o Tempo com Mastercard e Visa já integrados, e a Robinhood está a construir a sua própria camada-2 com 24 milhões de contas de retalho à espera. A camada de infraestrutura que primeiro se adapta a cada ciclo regulatório está a ser reconstruída pelas próprias empresas que já dominam stablecoins, pagamentos e negociação de retalho.

A questão não é se os incumbentes podem manter a quota. A questão é se os desafiantes podem construir mais rápido do que os incumbentes conseguem defender.