pensamentos pré-mercado - 20 de maio de 26

Os rendimentos nos EUA estão nos máximos. Para contexto, 5,18% nos 30 anos é o mais alto desde a era de 2007-2008. Nos 10 anos estamos em 4,65%. Anteriormente, a marca de 5% para os 10 anos viu forte intervenção e retórica. Níveis que estou a observar - 5,8% nos 30 anos, 5% nos 10 anos.
$NVDA reporta lucros hoje após o fecho do mercado. As expectativas são de receitas de 79 mil milhões e EPS de aproximadamente 1,8. No entanto, a ressalva é que todos esperam que $NVDA supere esses números. Então, quais são as expectativas reais? Na minha opinião, a menos que vejamos uma superação muito forte, $NVDA provavelmente não fará muito. A ação de preço nos lucros passados também tem sido bastante sem brilho, com $NVDA principalmente a cair. As questões centrais que os investidores têm para $NVDA são: "a crescimento vai sustentar-se", "as margens vão continuar fortes", "$NVDA vai manter a quota de mercado". Na minha opinião, essas perguntas não podem ser respondidas na chamada de resultados. Na verdade, há mais potencial de queda do que de subida antes dos lucros e das expectativas.
Até ao fecho do mercado, o mercado de opções está a implicar uma variação de cerca de 6% nos lucros.
Na memória, Jonathan Ross (NVDA & Groq) também diz que “se a memória for demasiado cara e as pessoas não a construírem em quantidade suficiente, as próprias pessoas vão resolver esse problema tecnologicamente.”. Isto, na minha opinião, é um aviso para os fabricantes de memória reduzirem as margens de lucro e tentarem ser gananciosos a longo prazo, em vez de maximizarem a extração e forçarem os players na cadeia a encontrarem soluções alternativas.
Isto é também semelhante aos players de centros de dados, que estão a ver o custo de construção de centros de dados a disparar. Para contexto, uma construção de centro de dados custava cerca de 6 mil milhões por GW há 2 anos, hoje está em 20 mil milhões por GW, e a GS estima que a nova geração de centros de dados esteja a cerca de 25 mil milhões por GW.
A minha leitura pessoal é que, à medida que mais players se tornam cada vez mais conscientes das escassezes e "gargalos" - estamos a ver o mercado a precificar isso simultaneamente. No entanto, há uma restrição final que é o montante de CAPEX. Se ficar demasiado caro, os players vão reduzir o que podem construir. Por que isto é diferente? Antes de 2027, o CAPEX dos hyperscalers pode vir do OCF. No entanto, para os números de CAPEX de 2027, de 1,2 triliões, é necessário levantar dívida externa. Isto marca uma mudança de regime, na minha opinião, que as pessoas vão começar a precificar ainda este ano.
Para além das empresas - a entrada de Karpathy na OAI, como mencionei, foi um fator baixista para a Softbank e $ORCL , bem como para o resto do complexo OAI. A Softbank caiu 6% hoje. Consequências a longo prazo, se a OAI enfrentar mais problemas, podem ser uma desaceleração na corrida de computação. Isto tem efeitos graves em jogadas de gargalo como turbinas de memória, etc. Estou a fazer uma nota mental para acompanhar isto.
Rumores também circulam em círculos chineses de que a SMIC produziu chips comparáveis ao processo de 3nm da TSMC... não tenho certeza se é real, mas seria GRANDE se fosse verdade. Correspondentemente... a SMIC (981HK) subiu cerca de 10% nas negociações em Hong Kong hoje.
$YMTC também está a entrar no processo de IPO (CITIC como patrocinador). Para relembrar, $YMTC é o fabricante de NAND enquanto $CXMT é o fabricante de DRAM para a expansão de memória doméstica da China. Devemos ver mais detalhes a sair de $YMTC em breve.
Boa sorte!