Recentemente, as ações do Banco do Japão deixaram as pessoas um pouco confusas. No dia 28 de abril, mantiveram a taxa de juros em 0,75%, o que inicialmente atendeu às expectativas do mercado, mas o mais importante foi a linguagem do governador Ueda na conferência de imprensa. Ele disse que, se a inflação subir ou os riscos de desaceleração econômica forem limitados, pode haver um aumento de juros, parecendo bastante hawkish, mas o mercado parece não ter acreditado.

Naquele momento, o dólar/iene caiu brevemente abaixo de 159, parecendo que a taxa de câmbio do iene iria inverter a tendência. E então? O governador Ueda não mencionou claramente um aumento de juros em junho, e o dólar/iene imediatamente reverteu para 159,65. Essa trajetória de alta seguida de queda reflete a confusão do mercado quanto às verdadeiras intenções do banco central.

Pelas declarações do banco central, eles realmente estão ajustando suas expectativas. As expectativas de inflação foram significativamente elevadas, enquanto as previsões de crescimento econômico foram bastante revisadas para baixo, o que indica preocupações com a situação no Oriente Médio. Entre os nove membros, três defendem o aumento de juros, mostrando que não há total consenso interno. Essa divergência por si só já sugere a complexidade das decisões.

Qual é o consenso atual do mercado? Os swaps de índice de futuros overnight indicam uma probabilidade de cerca de 65% de aumento de juros em junho. Os estrategistas do Sumitomo Mitsui Banking Corporation acreditam que, se a situação no Oriente Médio se acalmar, o banco central pode aumentar ainda mais os juros entre junho e julho. Mas essa “se” é crucial — a incerteza externa ainda é grande.

O principal ponto de pressão na taxa de câmbio do iene está próximo de 160. A Ministra das Finanças do Japão, Shunichi Suzuki, já fez declarações firmes, dizendo que está preparado para intervir no mercado cambial 24 horas por dia, sete dias por semana. Isso não é apenas bravata; os estrategistas do Saxo Bank apontam que o risco de intervenção pode limitar a expansão das posições vendidas de iene. A previsão do National Australia Bank é mais específica, indicando que o limiar para intervenção será mais alto, e a última linha de defesa pode estar próxima de 162.

Para que o iene continue a se valorizar, é necessário ter evidências mais claras de que o banco central está disposto a continuar apertando a política mesmo diante da incerteza externa. O cenário atual é que, por um lado, o mercado espera um aumento de juros, e, por outro, as autoridades estão preparadas para intervir para evitar uma depreciação excessiva do iene. Essa luta de forças deve continuar. No curto prazo, 160 é uma barreira psicológica, com uma probabilidade razoável de ser rompida, mas a ameaça de intervenção governamental é suficiente para gerar volatilidade. No longo prazo, tudo dependerá de como evoluirá a situação no Oriente Médio e as perspectivas da economia global.