Os primeiros ETFs de mercado preditivo adiados, Wall Street está de olho neste negócio

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Autor | Asher (@Asher_ 0210)

Os primeiros ETFs de mercado preditivo não foram lançados nos Estados Unidos conforme o planejado.

No início deste mês, devido à intervenção da SEC dos EUA para uma análise mais aprofundada, os primeiros produtos ETF relacionados ao mercado preditivo não puderam entrar em vigor na data prevista, e o lançamento foi adiado. A SEC exigiu que os emissores complementassem os mecanismos do produto e os detalhes de divulgação, especialmente como esses produtos rastreiam contratos de eventos, como lidam com riscos de liquidação e como explicam às investidores comuns as perdas extremas potenciais.

Perto do início da vigência, a SEC dos EUA pressionou o botão de pausa

Os ETFs de mercado preditivo não são um produto novo que surgiu de repente neste mês. Em fevereiro, a Roundhill Investments foi a primeira a enviar documentos relacionados, seguida pela Bitwise Asset Management e GraniteShares. As ideias de várias emissores eram semelhantes, todas empacotando resultados de eventos reais em produtos ETF, permitindo que investidores negociem probabilidades de eventos através de contas de valores mobiliários tradicionais.

Os primeiros produtos concentram-se inicialmente em eventos políticos nos EUA, incluindo a vitória do Partido Democrata ou Republicano na eleição presidencial de 2028, bem como o controle do Senado e da Câmara dos Deputados nas eleições intermediárias de 2026. Posteriormente, o escopo das aplicações foi ampliado para eventos impulsionados por fatores como recessão econômica, demissões no setor de tecnologia, preços de commodities, entre outros, com mais de 20 produtos atualmente sob análise.

De acordo com as regras relevantes, esse tipo de ETF normalmente pode entrar em vigor automaticamente após 75 dias de submissão, a menos que a SEC intervenha para uma análise adicional. Como várias empresas já haviam enviado documentos em fevereiro, o início de maio tornou-se um momento crucial para o lançamento dos primeiros ETFs de mercado preditivo. A Roundhill enviou atualizações anteriores, planejando fazer com que seus 6 ETFs relacionados às eleições presidenciais e congressionais dos EUA entrassem em vigor em 5 de maio. O mercado inicialmente esperava que a Roundhill pudesse ser a primeira a lançar ETFs de mercado preditivo, com produtos semelhantes da Bitwise e GraniteShares também possivelmente seguindo.

No entanto, no final, devido à intervenção da SEC dos EUA para uma análise mais aprofundada, os primeiros produtos não puderam entrar em vigor automaticamente.

O adiamento não é um problema fatal, mas sim uma fase de análise mais detalhada

Pelas ações atuais da SEC dos EUA, os ETFs de mercado preditivo parecem mais ser solicitados a fornecer informações adicionais do que serem rejeitados diretamente.

Se a regulamentação considerar que esses produtos não podem existir, o mercado poderá interpretar isso como um sinal de rejeição mais claro. Mas, no momento, as ações da SEC parecem mais exigir que os emissores esclareçam várias questões, incluindo como obter exposição a contratos de eventos, como o preço subjacente é formado, como os resultados dos eventos são liquidados, qual o potencial de perdas para os investidores e se os documentos de divulgação são suficientemente claros.

Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg, publicou no X que a decisão da SEC de revisar mais a fundo os ETFs de mercado preditivo parece mais uma tentativa de verificar as informações de divulgação. Como esses produtos têm um significado inovador, uma aprovação pode estabelecer um importante precedente regulatório para ETFs de mercado preditivo, e é compreensível que a SEC queira dedicar mais tempo à análise.

A cautela da SEC se deve ao fato de que ETFs de mercado preditivo e ETFs tradicionais não são do mesmo tipo de produto. Os ETFs tradicionais compram uma cesta de ações, ETFs temáticos focam em uma narrativa de setor, e ETFs de Bitcoin rastreiam o preço de um ativo. Mas ETFs de mercado preditivo não compram ativos, e sim um contrato que indica se um evento ocorrerá ou não. Por exemplo, se o Partido Democrata vencer a eleição presidencial de 2028, se o Partido Republicano controlará o Senado, se a economia dos EUA entrará em recessão, ou se haverá demissões em massa no setor de tecnologia, esses não são ativos tradicionais, mas eventos reais.

A particularidade dos ETFs de mercado preditivo é que, embora pareçam ETFs, seu núcleo é mais próximo de contratos binários de eventos. Investidores comuns podem vê-los em suas contas de corretoras como fundos temáticos comuns, mas eles não negociam uma cesta de ações ou preços de ativos, e sim se um evento ocorrerá ou não. Se a avaliação estiver incorreta, as perdas podem ser bastante diretas, chegando até quase zero. A exigência de divulgação adicional pela SEC pode ser uma tentativa de garantir que os emissores possam explicar claramente essa estrutura e os riscos envolvidos.

A janela de lançamento ainda está aberta, mas as regras são essenciais

Embora o lançamento dos ETFs de mercado preditivo tenha sido adiado, o mercado atualmente tende a interpretar esse adiamento como uma revisão adicional, e não uma mudança de postura regulatória de rejeição. Nate Geraci, presidente da The ETF Store, expressou uma visão mais otimista. Ele mencionou que a comissária da SEC, Hester Peirce, falou recentemente em um discurso sobre o esforço do órgão regulador em equilibrar inovação e supervisão. Geraci acredita que essa declaração pode estar relacionada aos ETFs de mercado preditivo e que esses produtos podem ser lançados em breve.

Atualmente, as instituições podem estar mais focadas em entender se a SEC está adiando por questões de divulgação ou por questões de atributos do produto. Mas, independentemente do caminho de análise que a SEC escolher, é difícil que essa linha de produtos desapareça por causa de um adiamento.

Se o problema permanecer na questão de divulgação, os primeiros produtos podem simplesmente ser lançados um pouco mais tarde; se a SEC continuar questionando os atributos do produto, o ritmo será mais lento, mas isso também forçará a indústria a estabelecer regras mais claras. Para os emissores, à medida que os padrões de divulgação, os requisitos de liquidação e os limites de proteção ao investidor se tornarem mais definidos, será mais fácil replicar produtos futuros.

Mais importante, as instituições já começaram a desenvolver diferentes níveis de produtos relacionados ao mercado preditivo. Uma linha envolve o rastreamento direto de resultados de eleições, recessões, demissões, etc., enquanto outra linha envolve plataformas de previsão de eventos, infraestrutura de negociação, formadores de mercado e provedores de dados. Mesmo que o ciclo de análise de ETFs de resultados de eventos se alongue, o mercado preditivo, como tema financeiro, já foi incorporado ao portfólio de produtos dos emissores de ETFs. Em outras palavras, Wall Street não está apenas esperando a liberação de alguns ETFs eleitorais, mas apostando antecipadamente em um novo negócio onde “eventos futuros também podem ser negociados”.