Recentemente tenho acompanhado conteúdos relacionados com a tendência do dólar, e percebo que ainda há muitas pessoas a debater se devem ou não fazer posições longas em dólares. Organizei algumas ideias e vou partilhar.

Primeiro, vamos falar do conceito mais básico. A taxa de câmbio do dólar é, na verdade, a relação de valor entre uma determinada moeda e o dólar. Por exemplo, EUR/USD=1.04, significa que 1 euro pode ser trocado por 1.04 dólares. Se este número sobe, indica que o euro está a valorizar-se e o dólar a desvalorizar-se; se descer, o dólar está a valorizar-se. Há também um chamado índice do dólar, que é uma média ponderada das taxas de câmbio do dólar em relação a seis moedas principais, como euro, iene, libra, entre outras, refletindo a força relativa do dólar face a esses países.

Notei um fenómeno interessante. Desde o colapso do sistema de Bretton Woods na década de 1970, o índice do dólar passou por oito ciclos completos. O primeiro foi em 1971, quando Nixon anunciou o fim do padrão ouro, e o dólar começou a flutuar livremente, seguido de uma queda devido à crise do petróleo. Nos anos 80, o então presidente do Fed, Volcker, adotou uma política de aumento agressivo das taxas de juro para combater a inflação, levando a uma valorização forte do dólar, com o índice a atingir um grande pico. Depois, passou por várias turbulências, como a bolha da internet, a crise financeira de 2008, a crise da dívida europeia, entre outras. Nos últimos anos, todos conhecemos a história — durante a pandemia de 2020, o Fed cortou agressivamente as taxas e imprimiu dinheiro, levando à inflação descontrolada; em 2022, começou a subir as taxas de juro de forma violenta, tentando controlar a inflação, mas a confiança no dólar voltou a ser testada.

Quanto à tendência atual do dólar, acho que é importante dividir por períodos. A curto prazo, o índice do dólar deve oscilar na faixa de 95 a 103. Se a tensão geopolítica aumentar ou os dados económicos dos EUA superarem as expectativas, o dólar pode subir rapidamente; pelo contrário, se o Fed continuar a cortar taxas e a economia europeia melhorar, o dólar poderá ser pressionado.

Especificamente, para cada par de moedas, faço uma análise individual. O EUR/USD, basicamente, move-se em sentido oposto ao índice do dólar. Se o Fed realmente iniciar um ciclo de corte de taxas, o euro deve continuar a fortalecer-se, podendo desafiar 1.09 ou até mais. Para a libra/dólar, a lógica é semelhante: se o Banco de Inglaterra cortar taxas mais lentamente do que o Fed, a libra terá vantagem relativa, com uma expectativa de oscilar entre 1.25 e 1.35, com possibilidade de ultrapassar 1.40.

O par dólar/renminbi é mais complexo. É preciso observar tanto a política do Fed quanto a postura do Banco Central Chinês. Do ponto de vista técnico, o dólar tem oscilado entre 7.23 e 7.26, sem força suficiente para uma ruptura de curto prazo. Quanto ao USD/JPY, há um detalhe interessante: o salário no Japão atingiu o maior nível em 32 anos, e o Banco do Japão pode acelerar o ritmo de aumento das taxas, o que é positivo para o iene. Assim, espera-se que o dólar/iene enfraqueça, e se cair abaixo de 146.90, pode continuar a descer. O par AUD/USD, por sua vez, beneficia de bons dados económicos na Austrália e de uma postura cautelosa do banco central, e se o Fed continuar a manter uma política acomodatícia, o dólar australiano terá suporte.

Será que agora é momento de comprar dólares? A minha opinião depende do seu horizonte de investimento. Para o curto prazo, de 1 a 2 trimestres, há oportunidade de trading de swing, sendo mais agressivo ao comprar em suportes e vender em resistências. Mas, a médio e longo prazo, é provável que o ciclo de cortes de taxas do Fed se aprofunde e que a vantagem dos rendimentos dos títulos americanos diminua, levando o capital a migrar para mercados emergentes ou Europa. Além disso, a tendência de desdolarização global está a acelerar, e a posição do dólar como moeda de reserva está a enfraquecer marginalmente. Assim, a estratégia de médio prazo deve ser reduzir gradualmente posições longas em dólares, e diversificar em outras moedas ou commodities.

No geral, até 2026, a evolução do dólar dependerá mais de dados económicos específicos e das políticas dos bancos centrais, sendo fundamental manter flexibilidade e disciplina. Para lucrar com as oscilações cambiais, é preciso estar atento ao mercado e não se deixar enganar por movimentos de curto prazo.