A16z Crypto：Carta de explicação da Lei CLARITY dirigida aos empreendedores de criptomoedas

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Autor: @milesjennings

Tradução: Jiahua, ChainCatcher

O Comitê de Bancos do Senado acabou de votar de forma bipartidária para avançar com a legislação de “Estrutura de Mercado” de criptomoedas (ou seja, legislação sobre divisão de mercado, responsabilidades regulatórias e regras de negociação), um momento histórico para a indústria de criptografia.

Por quê? Porque a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais finalmente estabelecerá regras claras para redes blockchain e ativos digitais.

Nos últimos dez anos, os EUA careceram de uma regulamentação clara, o mercado foi distorcido, a inovação foi reprimida e os consumidores ficaram expostos a riscos enormes. A CLARITY vai acabar com essa situação.

A Lei de Valores Mobiliários de 1933 estabeleceu mecanismos de proteção ao investidor, sustentando a formação de capital e inovação nos EUA por um século. O significado da CLARITY é semelhante — uma mudança rara na estrutura de regulamentação financeira dos EUA, que trará grandes oportunidades.

Com a aprovação recente pelo Senado, essa legislação fundamental, crucial para toda a indústria de criptografia, está mais próxima de se tornar lei do que nunca.

Seja para fundadores de startups, consumidores ou grandes instituições financeiras e investidores migrando para a blockchain, todos se beneficiarão.

Em seguida, os projetos de lei de dois comitês do Congresso serão fundidos em um projeto completo, que será votado pelo Senado. Após aprovação, será enviado à Câmara dos Deputados para aprovação, e, se bem-sucedido, assinado pelo presidente na Casa Branca.

Por que os EUA precisam da CLARITY agora

Nos últimos dez anos, a indústria de criptografia cresceu continuamente, mas os EUA nunca tiveram uma estrutura regulatória completa. Os órgãos reguladores só tentaram montar um quadro usando leis existentes, uma abordagem que foi um fracasso total.

Isso não só causou confusão na interpretação da lei, com mudanças constantes de orientação, como também levou a abusos de autoridade e excesso de poder por parte do governo.

Essa incerteza regulatória não apenas impede a inovação, mas também cria um terreno fértil para atores mal-intencionados. Nas notícias negativas altamente expostas na última década, pessoas com motivações ruins facilmente criaram produtos que burlam a regulamentação e exploram consumidores.

Ao mesmo tempo, construtores responsáveis enfrentam uma política suspeita de “apenas fazer cumprir a lei, ao invés de criar legislação”.

Essa incerteza já levou o desenvolvimento de criptomoedas para o exterior. Quando os EUA não oferecem espaço para inovação, empreendedores buscam outros locais, incluindo jurisdições com regulamentações mais detalhadas.

O Regulamento de Mercados de Ativos Digitais (MiCA) da União Europeia e a legislação de criptomoedas do Reino Unido são exemplos de como os EUA ficam para trás.

Felizmente, no que diz respeito à inovação nos EUA, ainda não há outra jurisdição que tenha feito uma regulamentação melhor. Mas uma estrutura regulatória sob medida acabará atraindo e concentrando atividades empreendedoras nessas regiões, junto com o valor econômico e empregos que geram.

Imagine se a Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, NVIDIA e Salesforce tivessem sido fundadas fora dos EUA. Como seria a economia americana?

Portanto, se os EUA puderem oferecer clareza regulatória aos construtores, a inovação doméstica se beneficiará enormemente. O projeto de lei GENIUS, aprovado em julho de 2025, é um exemplo clássico.

O GENIUS criou um quadro regulatório para stablecoins (ativos digitais vinculados a moedas fiduciárias, geralmente atrelados ao dólar), impulsionando um novo modelo: infraestrutura monetária aberta.

Após sua aprovação, esse projeto gerou crescimento e adoção sem precedentes, beneficiando a economia americana e a posição dominante do dólar a longo prazo.

Quando o quadro legal é projetado para promover inovação e proteger consumidores, os EUA podem liderar o mundo, beneficiando toda a comunidade global.

Aqueles empreendedores e usuários iniciais que acreditam na promessa das criptomoedas, independentemente da opinião do mundo exterior, devem ter um quadro regulatório claro para realizar suas visões.

Eles também precisam de uma estrutura que reconheça o potencial das redes blockchain para impulsionar uma transformação tecnológica importante e inovadora. Essa transformação deve ir além de aplicações especulativas geradas por políticas ruins, permitindo a construção de novos cenários financeiros (que já são cobertos pelas leis atuais dos EUA).

A CLARITY foi feita sob medida para estabelecer esse quadro claro.

Como chegamos aqui

O conteúdo da Lei de Clareza não é totalmente novo. Muitos conceitos e princípios vêm das leis existentes de commodities e valores mobiliários. Essa legislação também evoluiu a partir de várias iterações anteriores, incluindo duas propostas de “Estrutura de Mercado” originadas na Câmara dos Deputados:

2024 — Lei de Inovação Financeira e Tecnológica do Século 21, ou “FIT21” (HR 4763);
2025 — Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (HR 3633).

Semelhante à legislação atual do Senado, o FIT21 e a versão da Câmara tentaram criar um caminho para as redes blockchain:

Lançar redes blockchain e ativos digitais de forma segura e eficaz nos EUA;
Esclarecer as responsabilidades regulatórias da SEC e CFTC na área de criptografia, definindo se os ativos digitais são valores mobiliários ou commodities;
Garantir supervisão às exchanges de criptomoedas;
Regular as negociações de criptomoedas para proteger os consumidores americanos.

Há dois anos, o FIT21 foi aprovado com apoio bipartidário esmagador (279 votos a favor, 136 contra, com 71 democratas apoiando).

A versão da Câmara de CLARITY foi aprovada em julho de 2025 com ainda mais apoio bipartidário (294 a favor, 134 contra, com 78 democratas apoiando).

Esses projetos de lei enviaram um sinal forte ao Senado: acelerar a legislação de estrutura de mercado de criptomoedas.

A versão do Senado do CLARITY avançou ainda mais, construindo sobre o impulso bipartidário na Câmara e melhorando vários pontos-chave (detalhes abaixo). Essa legislação foi trabalhada no Senado por vários anos, com o ritmo acelerando no último ano:

Junho de 2022 — Senadores Lummis e Gillibrand propuseram pela primeira vez o projeto de lei “Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act”, a primeira proposta bipartidária para criar uma estrutura regulatória completa para o setor de criptografia.

Julho de 2025 — O Comitê de Bancos do Senado (que supervisiona a SEC) publicou um rascunho de discussão de sua jurisdição, fundindo as ideias do “Lummis-Gillibrand” e da versão da Câmara de CLARITY.

Solicitar feedback e buscar soluções legislativas, tentando equilibrar inovação, estabilidade financeira e proteção ao consumidor.

Setembro de 2025 — Com base no feedback recebido, o Comitê de Bancos do Senado publicou uma segunda versão do rascunho.

Janeiro de 2026 — O Comitê de Bancos do Senado lançou mais uma versão, refletindo meses de negociações bipartidárias.

Também em janeiro de 2026 — O Comitê de Agricultura do Senado apresentou e avançou com seu projeto de lei de estrutura de mercado sob sua jurisdição.

Hoje, 14 de maio de 2026, o Comitê de Bancos do Senado avançou na “deliberação” do projeto de lei CLARITY, na parte sob sua responsabilidade.

Por que a CLARITY é importante: rede não é empresa

Por mais de um século, criar empresas foi o principal motor da inovação nos EUA. Essa trajetória está bastante madura: empreendedores levantam capital, criam negócios e, após o sucesso, geram lucros que retornam aos acionistas.

A legislação americana aperfeiçoou esse modelo, estabelecendo responsabilidades, enfatizando transparência, alinhando incentivos e gerenciando a confiança em fundadores e gestores.

Esse quadro funciona bem para construir empresas. Mas não funciona para construir redes.

As leis atuais pressupõem que há um gestor controlando tudo, e essa gestão deve existir por um longo período. Mas redes não têm um controlador. Elas dependem de regras compartilhadas para coordenar pessoas, capital e recursos, não de propriedade concentrada.

Aplicar o quadro de empresas às redes distorce sua natureza. O controle se centraliza novamente, intermediários reaparecem, e os usuários que dependem do sistema são explorados.

No ecossistema digital, essa dinâmica criou uma série de redes corporativas altamente concentradas — sistemas de pagamento, mercados de comércio eletrônico, plataformas sociais, lojas de aplicativos — que capturam uma parcela desproporcional do valor criado pelos participantes.

Usuários de transporte por aplicativo pagam 100 dólares por uma corrida, mas o motorista fica com uma pequena parte. Músicos criam músicas que são ouvidas por milhões, mas recebem apenas alguns centavos por dólar de receita.

Em regiões dominadas por redes corporativas, a maior parte do valor flui para intermediários. A legislação tradicional protege esses intermediários e seus investidores, mas usuários, criadores e trabalhadores ficam desprotegidos.

Na maior parte do tempo na era da internet, esse trade-off era inevitável. Protocolos abertos carecem de modelos econômicos sustentáveis e não conseguem competir com o capital e a coordenação por trás das redes corporativas.

A blockchain mudou esse cenário.

A blockchain e os protocolos de software que nela rodam criaram um sistema inovador: redes blockchain. Essas redes são projetadas para distribuir o controle, operar de forma transparente e existir como infraestrutura compartilhada de propriedade e operação dos usuários.

O valor das redes blockchain aumenta com o uso público e pode ser distribuído entre os participantes — incluindo os usuários finais — ao invés de ficar concentrado em um nó central.

A blockchain torna possível “construir redes que funcionem de verdade como redes, e não como empresas”.

Estamos em um momento crucial para a tecnologia blockchain. As últimas transformações de plataformas — computadores pessoais, smartphones, internet — foram algumas das maiores inovações tecnológicas da história. A inteligência artificial também está rapidamente se tornando uma delas.

Porém, todas essas transformações acabaram concentrando poder e controle, com poucos decidindo o destino de milhões de consumidores, criadores e desenvolvedores dependentes dessas tecnologias.

À medida que mais atividades econômicas se digitalizam e mais aspectos são moldados por IA, a questão de “quem controla os sistemas digitais que dependemos” torna-se mais importante do que nunca.

Se esse controle continuar concentrado, a capacidade de moldar resultados, restringir o acesso e capturar valor também se concentrará: empresas dominarão a operação das redes, decidindo quem se beneficia delas.

Redes descentralizadas baseadas em blockchain oferecem uma alternativa: uma infraestrutura que nenhum participante individual pode facilmente reescrever, censurar ou redirecionar.

Ou seja, essas redes podem ajudar a descentralizar plataformas existentes, substituindo-as por redes com atributos de bens públicos digitais — reduzindo o efeito de bloqueio, dispersando o controle, incorporando neutralidade, minimizando riscos de ponto único de falha e devolvendo a propriedade aos usuários.

O objetivo do projeto de lei CLARITY é fazer essa visão realmente acontecer.

Com a entrada do CLARITY na deliberação do Senado e as atualizações subsequentes, compartilharemos mais detalhes sobre o que isso significa especificamente para os construtores de criptomoedas.

Mas, se o CLARITY passar pelo processo legislativo nas próximas etapas — que podem ser as últimas — a estrutura legal dos EUA finalmente se alinhará à essência das redes blockchain. Os construtores poderão operar com transparência, captar recursos no país e construir para o longo prazo, sem precisar fazer concessões estruturais por causa da incerteza regulatória.

E, à medida que mais projetos operarem sob a regulamentação americana, em vez de fora dela, as agências reguladoras e de aplicação da lei terão melhores ferramentas para combater fraudes e abusos que há muito atormentam o setor.

Quando a criptografia obtiver uma regulamentação viável, já vimos o que pode acontecer: a Lei GENIUS desencadeou uma onda de inovação da noite para o dia. Hoje, podemos ver criptomoedas em várias aplicações mainstream, de stablecoins a agentes de IA — e o melhor ainda está por vir.