Trump traz 17 CEOs, acendendo ainda mais o mercado em alta de IA

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Autor: Ba Jiuling, Canal Wu Xiaobo

“Um avião carregando ‘Jerusalém do mercado de ações’ voa em nossa direção.”

Na noite de 13 de maio, o grupo de visita do presidente dos EUA aterrissou oficialmente no Aeroporto Internacional Capital de Pequim.

Nos olhos dos investidores, o que aterrissou foi o atual mercado de alta mais quente de IA.

Junto com Trump, chegaram 17 líderes de empresas americanas. O valor de mercado total de suas empresas ultrapassa 10 trilhões de dólares, representando mais de um quinto das ações americanas, equivalente a trazer metade do patrimônio dos EUA.

Entre eles, não há necessidade de mencionar nomes familiares como Huang Renxun e Musk; nesta visita, também acompanharam representantes das empresas de hardware de IA mais populares de Wall Street atualmente.

Por exemplo, o CEO da Micron Technology, Sanjay Mehrotra, cujo preço das ações subiu mais de 320% no último ano impulsionado pela demanda por armazenamento de IA; ou Jim Anderson, cujo grupo Gaoyi é uma das principais ações de conceito de “luz (comunicação óptica)” nas ações americanas, cujo preço também dobrou este ano.

Huang Renxun e Musk acompanham Trump a Pequim

Ou seja, nesta equipe, além de Trump, o “rei das linhas K”, há também toda a “posição de touro firme” da indústria de IA dos EUA.

As ações americanas também deram um impulso a esta viagem. Na mesma noite, o índice Nasdaq e o S&P 500 atingiram recordes históricos, com a Tesla subindo mais de 2%, Nvidia e Apple mais de 1%, e as duas últimas atingiram seus valores de mercado máximos anteriores.

Em menos de um dia, novas boas notícias surgiram: após o fechamento do mercado A no mesmo dia, a Reuters anunciou uma grande notícia favorável, dizendo que os EUA permitiram que 10 empresas chinesas, incluindo Alibaba, ByteDance, Tencent e JD.com, comprassem chips Nvidia H200. Na abertura à noite, o preço das ações da Nvidia atingiu um recorde histórico.

Este movimento parece reforçar mais uma vez a obsessão dos investidores com uma lógica de mercado atual — “Alta de alta, conta bancária sempre em alta; baixa de alta, nível cada vez mais baixo.”

Alta de alta, conta bancária sempre em alta

Geralmente, em mercados relativamente estáveis, o mercado realiza ciclos de rotação de setores, movendo-se de ações de alta valorização para ações de baixa valorização, ou seja, “alta de alta”.

Na experiência dos investidores, quando um setor de tecnologia sobe, eles transferem os lucros para setores cíclicos; quando esses setores se cansam, continuam para setores de dividendos, e terminam em medicamentos e consumo.

Mas, no último mês, os mercados globais não moveram fundos de setores de alta para ativos de baixa, mas continuaram perseguindo uma direção mais forte, mais quente e mais congestionada de IA, ou seja, “alta de alta”.

O mercado é como uma cobra que morde sua própria cauda, rolando de IA relacionada para IA relacionada, até que uma ou outra ação dobre de valor.

De início de abril até 11 de maio, no mercado A, o capital moveu-se do topo da cadeia, como chips de luz (ação representativa: Yuanzhijie Technology, com alta de mais de 60%), para o meio da cadeia, os “três cavaleiros” dos módulos ópticos — Yizhongtian (alta de mais de 70%), Zhongji Xuchuang (alta de 55%), Tianfu Communication (alta de 45%).

Depois, passou para o setor de placas de circuito impresso (representado por Huidian, alta de mais de 70%), e finalmente para o setor de capacidade de computação de IA (representado por Cambrian, alta de mais de 90%), quase toda a cadeia de infraestrutura de IA está em alta.

As ações americanas também estão nesse ciclo estranho: após a Nvidia subir (30%), veio a Micron (181%) e Sandisk (100%) representando armazenamento.

Dados da Dongwu Securities indicam que, até 24 de abril, as ações com maior volume de negociação, os 5% principais, representaram 43,7% do volume total do A-shares, chegando perto do limite de congestão de 45%.

Sob essa forte tendência de “alta de alta”, até surgiram emoções extremas no mercado, como “além de IA, não quero comprar nada”.

E essa é, de fato, a escolha do capital principal.

Nos primeiros três meses deste ano, entre as 50 principais ações de fundos na A-share, 18 pertencem ao setor de tecnologia da informação, como Zhongji Xuchuang, que foi detida por 1163 fundos, e o número de fundos por trás de Yizhongtian também chega a mil. Ao mesmo tempo, no mercado global de hedge funds, a participação líquida do setor de semicondutores subiu de 5,5% no mesmo período do ano passado para 20% atualmente.

A maior vítima da “alta de alta” são naturalmente aqueles que seguram ações fora do setor de IA.

Um novo mundo está acelerando para chegar, mas nem todos podem estar nesse foguete.

Dados da CITIC Securities mostram que, entre os índices que subiram mais de 10% em abril, o setor de “tecnologia da informação + serviços de comunicação” contribuiu com uma média de 68,9% para o aumento do índice, mesmo os índices com desempenho mais fraco tiveram uma contribuição de 54% do setor de tecnologia.

Em comparação, com o índice Shanghai Composite estabilizado acima de 4100 pontos e um aumento de 5,66%, setores como alimentos e bebidas (-1,1%), transporte (-0,7%) e bancos (-0,6%) tiveram as maiores quedas, ficando atrás do mercado geral.

景气 de IA

No entanto, enquanto muitos indicadores alertam para riscos de concentração excessiva, ninguém se atreve a falar em sair do mercado.

A razão é que as pessoas preferem “alta de alta”, não apenas por medo de perder, mas por considerações práticas.

Atualmente, a IA realmente impulsiona o crescimento econômico e os lucros das empresas, exagerando um pouco, tornou-se a “esperança de toda a vila”.

Tomando os EUA como exemplo, no primeiro trimestre, o PIB cresceu 2% (excluindo inflação), segundo o Wall Street Journal, a economia de IA cresceu 31%, enquanto a economia sem IA cresceu apenas 0,1%.

Dentre eles, o consumo pessoal, que representa a maior parte do PIB dos EUA, cresceu moderadamente 1,6%; já os investimentos em edifícios comerciais, como moradias, escritórios e fábricas, bem como veículos de transporte como caminhões e aviões, apresentaram queda, enquanto o investimento em equipamentos tecnológicos disparou 43%, o investimento em software cresceu 23% e o de centros de dados aumentou 22%.

Dados de Oracle e OpenAI sobre centros de dados

Situações semelhantes também aparecem na estrutura econômica da China.

No primeiro trimestre de 2026, os lucros das indústrias de alta tecnologia, como comunicação por computador e fabricação de equipamentos, cresceram 47,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionando o lucro de todas as empresas industriais acima do limite em 7,9 pontos percentuais.

No investimento, a diferença entre o crescimento do investimento em indústrias de alta tecnologia e o crescimento do investimento fixo total aumentou de 4,8 pontos percentuais em 2024 para 5,7 pontos.

No comércio exterior, a cadeia de indústrias relacionadas à IA teve um impacto ainda mais evidente.

Neste primeiro trimestre, as exportações de circuitos integrados cresceram 77,5% em relação ao mesmo período do ano passado, e os robôs industriais com capacidade de reconhecimento visual de IA e navegação autônoma cresceram 42%, muito acima do crescimento geral das exportações.

Em abril, as exportações chinesas aumentaram 14,1% em relação ao mesmo mês do ano passado. Entre elas, os circuitos integrados cresceram 99,6%, e os equipamentos de processamento de dados automáticos cresceram 47,3%, sendo a força motriz mais importante para o aumento das exportações.

No lado das importações, também é assim.

Impulsionadas pela demanda por capacidade de computação de IA, as importações de circuitos integrados da China cresceram 45% no primeiro trimestre, e em abril subiram para 54,7%.

Os lucros do mercado de capitais também estão concentrados em “IA”.

Segundo estimativas, no primeiro trimestre deste ano, o setor de tecnologia da informação contribuiu com 80% do crescimento dos lucros nas ações americanas. Como o S&P 500, que cresceu 15,1% no lucro geral, mas as “sete irmãs” do mercado americano cresceram 61%, enquanto as outras 493 empresas tiveram um aumento de apenas 16%.

Na A-share, também há características semelhantes.

No primeiro trimestre, os setores altamente relacionados à IA, como telecomunicações, eletrônicos e metais não ferrosos, tiveram um crescimento de lucro TTM (trailing twelve months) de 60,9% em relação ao final de 2023; excluindo esses setores, os lucros de outros setores não financeiros da A-share caíram 23,5% no mesmo período.

A prosperidade exclusiva de IA também deu coragem aos investidores de se agruparem.

Nova narrativa vs narrativa antiga

No entanto, apesar do forte impulso da narrativa de IA, os três dias e duas noites da visita de Trump à China trouxeram novas variáveis ao mercado.

Em 14 de maio, o índice Shanghai Composite atingiu um pico de 4258 pontos, mas virou para baixo, fechando abaixo de 4200 pontos, com uma grande vela de queda de -1,52%; o índice Hang Seng de Hong Kong também abriu em alta e fechou em baixa.

Sinal de divergência.

Historicamente, maio e junho costumam ser meses de convergência na velocidade de rotação setorial, indicando que o mercado pode gerar uma nova rodada de linhas estruturais principais.

Wall Street também se preparou para isso, dizendo que não espera uma grande reconciliação, mas mantém altas expectativas por uma “melhora nas relações”.

Afinal, além da IA, o mundo real ainda tem muitos problemas a serem resolvidos, e as chaves para resolvê-los estão nessas duas superpotências.

Segundo análises da mídia, na conversa China-EUA, os tópicos podem incluir guerra EUA-Irã, tarifas, minerais críticos, investimentos nos EUA, importação de produtos agrícolas, entre outros, cada um potencialmente se tornando um novo indicador de direção de mercado.

Mas isso não significa que o ciclo de “alta de alta” de IA vá parar por aí.

Por um lado, de acordo com o efeito calendário, maio e junho costumam superar o mercado na tecnologia, pois esse período é marcado por reuniões importantes do setor.

Por outro lado, considerando a presença de muitos “touros de IA”, as notícias futuras naturalmente favorecerão os defensores de “alta de alta”, como mostra a notícia da Reuters.

Segundo suas respostas, a evolução do mercado futuro ainda dependerá do grau de relação dos ativos com IA e do impacto da geopolítica.

De forma irônica, algumas opiniões já começam a propor uma nova lógica: quando a prosperidade de IA se tornar a única, cada vez mais setores que originalmente não tinham relação com IA começarão a depender do efeito de riqueza criado pelo mercado de alta de IA.

Em outras palavras, consumo, mercado imobiliário, ativos de risco e até a recuperação da demanda interna precisarão que esse foguete continue a subir.

Talvez tudo seja como disse o ex-CEO do Citibank, Chuck Prince:

“As long as the music is playing, you’ve got to get up and dance.” (Enquanto a música estiver tocando, você tem que se levantar e dançar)

De forma sutil, essa frase foi escrita na véspera da crise do subprime.

Resultado da grande pesquisa de riqueza de maio

No final do artigo, convidamos 9 investidores e especialistas em finanças para fazer previsões e julgamentos sobre o mercado do próximo mês.

O relatório de crescimento de riqueza mensal já está na sua terceira edição desde março, sendo atualizado a cada mês com uma avaliação do mercado do mês anterior e previsões de especialistas.

Os principais ativos considerados nesta pesquisa foram: índice CSI 300 (ações de grande capitalização na China), índice Hang Seng (representando o mercado de Hong Kong), ações americanas (indicador de bolha de IA), dólar (expectativa de inflação), ouro (refúgio), preços de imóveis em cidades de primeira linha (confiança), preços do petróleo (geopolítica), índice de consumo principal da China (expectativa de demanda interna).

Os resultados da pesquisa estão ilustrados na figura:

Além disso, após os especialistas avaliarem as perspectivas de alta ou baixa de cada ativo, foi feita uma alocação de ativos com base em oito categorias, convidando-os a escolher entre diferentes opções de investimento.

Os resultados mostram que, na classificação de prioridade, os ativos mais selecionados delinearam duas linhas principais claras: crescimento tecnológico e ativos “HALO”.

Especificamente, apresentam as seguintes cinco características marcantes:

▶▷ Primeiramente, o ETF de inovação tecnológica (科创50ETF) permanece como o ativo mais preferido pelo terceiro mês consecutivo.

Os especialistas que apoiam e preferem alta nesse ativo justificaram com três razões:

◎ Primeira, o mercado de ações de inovação (Ciotech) já demonstrou forte efeito de ganho.

◎ Segunda, a atual alta do mercado é essencialmente uma “alta tecnológica”, com o setor de inovação sendo o principal campo de produção de nova força, apoiado pelo plano “14º cinco anos”.

◎ Terceira, o índice de inovação tecnológica (科创50) tem alta previsibilidade, sendo superior a ações ou setores específicos.

▶▷ Em segundo lugar, a preferência por ativos “HALO” voltou a subir.

Nas últimas três pesquisas, a avaliação dos especialistas sobre o conceito de ações “HALO” passou por mudanças marcantes:

Março, as ações “HALO” foram bem avaliadas 6 vezes; em abril, a avaliação caiu para 3 vezes, devido ao receio de superaquecimento do mercado. Em maio, a situação mudou com a grande demanda energética na infraestrutura de IA, que deu uma nova história aos ativos de metais não ferrosos, energia, eletricidade, levando a um aumento para 5 avaliações favoráveis, voltando ao segundo lugar.

▶▷ Em terceiro lugar, a maioria dos especialistas prefere evitar ações populares como “Yizhongtian”.

A principal razão é a queda na taxa de sucesso. No último ano, as ações de “Yizhongtian” subiram de 7 a 10 vezes; o setor de módulos ópticos, que representa, atingiu o nível mais congestionado em quase 10 anos.

▶▷ Em quarto lugar, embora os especialistas mantenham cautela com a recuperação do consumo, há consenso sobre o valor de alocar em ETFs de consumo.

Quanto à proporção de alocação, poucos preferem alta ou média alta em ETFs de consumo; mais da metade opta por baixa alocação, e apenas 2 preferem não alocar.

Os especialistas acreditam que o setor de consumo quase não participou do mercado de alta, ainda há espaço para recuperação; diante do congestionamento em setores populares, o custo-benefício é evidente. Assim, a alocação atual é uma opção de “não perder dinheiro enquanto espera”.

▶▷ Em quinto lugar, a preferência por ativos defensivos continua a diminuir.

Nos últimos três meses, o otimismo com ouro e sua alocação total caiu continuamente; a maioria dos especialistas está pessimista a curto prazo para o ouro, mantendo-o apenas como ativo de reserva.

A confiança em fundos de moeda e títulos do Tesouro dos EUA diverge: uma parte prefere alta em ativos de crescimento tecnológico e baixa ou nenhuma alocação em dinheiro, acreditando na continuidade de uma tendência de mercado lento ou de alta sustentada; a outra parte prefere alta em dinheiro e baixa ou nenhuma em ativos tecnológicos, por motivos de controle de risco, argumentando que, em ativos de alta, é difícil encontrar boas oportunidades de custo-benefício neste momento, e não é momento de aumentar posições.