TermMax TVL acaba de ultrapassar os 100M, sem correr para lançar posters ou gritar slogans, mas simplesmente mostrando o painel oficial do Dune para que todos possam verificar as contas.

Essa ação foi realmente bastante ousada. Esses anos todos na blockchain me deixaram insensível ao ultrapassar bilhões em TVL. Muitos projetos, quando os números sobem, lançam KOLs, posters e trending topics, mas quem passou por várias altas e baixas sabe que, quando o dinheiro entra com força, os riscos também começam a se acumular silenciosamente.

Ontem, ao ver a operação do @TermMaxFi, acabei sendo tocado.

DeFi nunca precisou de altos retornos, mas sim do direito de verificar as contas. Muitos protocolos têm uma interface bonita, mas por trás, para onde o dinheiro dos pools realmente vai, quem está tomando empréstimos, quantas camadas de alavancagem, onde estão os maus débitos, você não consegue saber. Quando algo dá errado, vira uma história de terror.

Desta vez, a TermMax basicamente colocou toda a sua balança patrimonial na blockchain. Você consegue ver o fluxo de fundos entre diferentes redes, verificar a metodologia de cálculo do Valor Emprestado, e seguindo a estrutura do FT e GT, também consegue entender como o dinheiro, os prazos e as dívidas se relacionam. Isso é muito mais importante do que o próprio número de TVL — porque, para o protocolo, o TVL é essencialmente uma pilha de dívidas a serem pagas, e cada centavo depositado pelos usuários terá que ser coberto no futuro.

Recentemente, grandes fundos começaram a mudar de estratégia silenciosamente. Eles não se preocupam mais apenas com altos retornos, mas sim se o dinheiro pode ser claramente visto, se o risco pode ser separado, e se a liquidez não vai desaparecer de repente na hora do vencimento. Isso também me fez entender cada vez mais a força da lógica FT/GT do TermMax. O que mais atrai, não é aumentar a taxa de juros, mas eliminar completamente o desconhecido. Você sabe de onde vem o retorno, quanto tempo dura, onde está o risco.

O problema dos pools tradicionais de empréstimo geralmente está na confusão. Seu dinheiro parece estar ganhando juros, mas na verdade pode estar garantindo uma alavancagem alta para estranhos. Quando o mercado está estável, ninguém percebe, mas se o mercado virar, todo o pool pode queimar junto. Mas o TermMax, com garantias isoladas e um livro aberto, é como criar um arquivo individual para cada fundo — quem emprestou, o que foi dado como garantia, onde está a linha de liquidação, tudo sob o sol.

Na finança, o que importa nunca é quem grita mais alto, mas quem consegue sobreviver mais tempo. As altas podem passar, as quedas também, o FOMO vai embora. O que realmente fica são aquelas coisas que você consegue entender, verificar e dormir tranquilo. O que me interessa no momento no TermMax não é apenas o APY. Ele começa a parecer uma espécie de oficina de crédito na blockchain — os retornos podem ser copiados, os subsídios sempre acabam, mas uma vez que a transparência é estabelecida, ela se transforma lentamente em uma confiança difícil de reverter.

Dinheiro bem verificado é dinheiro de verdade.