O mercado está a subestimar a gravidade da situação no Japão:

• Os rendimentos dos títulos japoneses a 10 anos estão no nível mais alto em 29 anos
• Os rendimentos a 20 anos estão quase no nível mais alto em 30 anos
• Os rendimentos a 30 e 40 anos estão a estabelecer novos máximos históricos
Isto não é apenas um problema para o Japão, porque há mais de 20 anos que o Japão tem sido a maior fonte mundial de capital de carry trade, emprestando em ienes a taxas de juro próximas de zero e usando esse dinheiro para comprar ativos globais, desde obrigações dos EUA, ações, criptomoedas até mercados emergentes.
Devemos enfatizar que, quando os rendimentos dos títulos japoneses sobem acentuadamente:
- Mais dinheiro volta a fluir para o país
- O carry trade é significativamente desfeito
- A liquidez global corre o risco de ser atraída de volta para o Japão
Por isso, a volatilidade no mercado de títulos japonês é por vezes ainda mais perigosa do que eventos geopolíticos de curto prazo. Em essência, a guerra cria choques de curto prazo, mas uma crise no mercado de títulos pode abalar todo o sistema financeiro global!
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