Círculo Segunda Curva de Crescimento: Após a captação de 222 milhões de dólares em financiamento, CRCL ainda é ARC?

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Autor: Zhou, ChainCatcher

11 de maio, a Circle anunciou, juntamente com a divulgação dos resultados financeiros do primeiro trimestre de 2026, a conclusão da pré-venda de 222 milhões de dólares do token nativo da sua blockchain Arc, a rede foi totalmente diluída, avaliada em 3 bilhões de dólares.

Dentre eles, a a16z crypto liderou com 75 milhões de dólares, com BlackRock, Apollo, ICE (empresa-mãe da NYSE), SBI Group, Standard Chartered Ventures, ARK Invest e outras instituições de primeira linha participando como co-investidores.

O preço das ações da CRCL disparou quase 16% no mesmo dia, recuperando a capitalização de mercado para mais de 30 bilhões de dólares.

Fonte da imagem: RootData

O mercado logo levantou uma dúvida central: a Circle já é uma empresa listada, se acredita no seu futuro, basta possuir ações da CRCL, por que ainda emitir o token ARC? Ambos capturam o valor da rede Arc, mas qual é o seu valor individual?

I. Por que a Circle constrói sua própria Arc

Por que a Circle não continua emitindo e usando USDC na Ethereum ou Solana, mas decide gastar recursos consideráveis para criar uma nova blockchain?

A16z Crypto explica que, à medida que o sistema financeiro global se digitaliza, no futuro apenas algumas poucas blockchains poderão suportar a “base do sistema econômico na cadeia”.

O volume de transações com stablecoins no ano passado já se aproximou de 9 trilhões de dólares, equivalente ao volume de redes de pagamento globais como Visa e PayPal, com pagamentos transfronteiriços, liquidação B2B e operações cambiais tornando-se os principais cenários de uso das stablecoins, que já evoluíram para uma infraestrutura financeira global de camada fundamental.

No entanto, a infraestrutura blockchain atual ainda é voltada principalmente para usuários nativos de criptomoedas e desenvolvedores individuais, carecendo de suporte nativo para demandas de grandes instituições.

Especialistas apontam que, ao operar na cadeia, as instituições enfrentam dores de cabeça como emissão e resgate de ativos que requerem confirmação completa on-chain e off-chain, pagamentos que precisam de finalização determinística, conformidade regulatória que deve ser priorizada na camada base, proteção de privacidade configurável, além de custos de gás previsíveis com USDC.

Essas necessidades são difíceis de serem atendidas de forma nativa por blockchains existentes como Ethereum e Solana.

Para a Circle, no passado, a maior parte do lucro vinha dos juros sobre as reservas do USDC, cujo volume de circulação no primeiro trimestre atingiu 77 bilhões de dólares, com crescimento de 28%. Com a expansão contínua do negócio, depender apenas das blockchains existentes já não atende às demandas profundas de clientes institucionais.

Por isso, a Circle lançou a Arc, cujo objetivo principal é preencher essa lacuna. A circulação de stablecoins na blockchain de terceiros não significa que o sistema financeiro de stablecoins pertença a eles — essa é a lógica por trás da decisão da Circle de criar sua própria camada L1.

Fonte da imagem: Usuário @vanisaxxm no X

II. USDC resolve problemas de transação, ARC resolve problemas de coordenação

Já que o USDC é o token de gás da Arc, por que ainda emitir um token ARC?

O USDC resolve bem a estabilidade na camada de transação. Instituições podem pagar taxas usando dólares diretamente, com custos previsíveis e contabilizáveis, evitando problemas causados pela volatilidade de preços de ativos criptográficos.

Porém, para que a rede funcione de forma saudável a longo prazo, resolver apenas questões de transação não basta; é preciso também tratar de problemas de coordenação.

Segundo o white paper oficial, a Arc irá gradualmente migrar do PoA (Proof of Authority) para o PoS (Proof of Stake). Os validadores precisarão fazer staking de ativos para garantir a segurança da rede, e o núcleo do staking é vincular o comportamento dos nós a interesses econômicos, com penalidades em caso de má conduta. Como o USDC mantém valor fixo em 1 dólar, não consegue realmente alinhar os interesses dos nós ao sucesso ou fracasso da rede; apenas o token nativo ARC pode oferecer esse incentivo econômico dinâmico.

Na governança, também é necessário vincular interesses. Taxas de transação, parâmetros de inflação, proporção de queima, entre outros, devem ser decididos por participantes com visão de longo prazo. Se apenas USDC for usado para votar, os detentores podem perder motivação contínua, votando e saindo logo depois. Os detentores de ARC têm seu valor de ativos diretamente ligado ao desempenho da rede, o que os motiva a tomar decisões que favoreçam seu crescimento a longo prazo.

O white paper também esclarece que o poder de governança do ARC possui limites temporais. Os parâmetros econômicos são decididos por votação dos detentores de tokens, mas decisões importantes como atualizações de protocolo, gerenciamento de incidentes de segurança e avaliação de qualificações de validadores inicialmente permanecem sob controle da Circle, com a transferência gradual à medida que o mecanismo de governança amadurece.

Resumindo, o USDC é o sangue da rede Arc, responsável pela circulação eficiente diária; o ARC é a participação acionária da rede, responsável por manter os interesses de todas as partes alinhados a longo prazo. Essa dupla de tokens também faz com que o custo de construção do ecossistema, que antes era uma despesa fixa da Circle, seja parcialmente convertido em incentivos ligados ao sucesso ou fracasso da rede.

III. CRCL e ARC, qual pedaço do bolo cada um está comendo?

Assim, a Circle possui tanto a ação listada CRCL quanto o token nativo da rede ARC, ambos capturando o valor da mesma rede Arc. Mas, na prática, qual pedaço do bolo cada um está comendo?

Segundo o white paper, a oferta total de ARC é de 10 bilhões de tokens, com uma distribuição clara: 60% para o ecossistema, incluindo incentivos a desenvolvedores, planos de crescimento da rede e recompensas aos usuários; 25% para a Circle, para operação de validadores, staking e governança; 15% como reserva de longo prazo, para estabilidade da rede e flexibilidade estratégica.

No mecanismo de taxas, todas as taxas de protocolo na Arc, independentemente do ativo usado pelo usuário, são convertidas integralmente em ARC na camada de protocolo, com parte queima permanente e parte distribuída a stakers e validadores. Quanto mais ativa a rede, maior será a captura de valor do ARC.

Os acionistas da CRCL lucram principalmente através da Circle. A empresa continua a obter receita principal com juros sobre as reservas do USDC, além de ganhos provenientes de crescimento de outros negócios, como o pagamento de rede CPN. Além disso, a Circle detém 25% do ARC, podendo compartilhar indiretamente os recompensas da rede.

Analistas de criptomoedas, como BTCdayu, propõem uma estrutura de avaliação tridimensional para entender a CRCL: a primeira dimensão é a receita de juros das reservas, que atualmente é a mais estável e forma o piso da avaliação; a segunda é a receita da rede de pagamentos, que, com a expansão do CPN, pode se aproximar do modelo de taxas de rede do Visa; a terceira é o valor de opção de rede trazido pelo Arc, refletindo a expectativa do mercado de que a Circle evolua de uma emissora de stablecoins para uma plataforma de infraestrutura financeira.

Resumindo, a CRCL captura o fluxo de caixa estável da empresa e o crescimento de seus negócios atuais, enquanto o ARC captura o potencial de crescimento na camada de rede, incluindo taxas de gás, expansão do ecossistema e efeitos de rede de longo prazo.

Essa estrutura de dupla via cria um cenário claro: quanto mais bem-sucedida for a rede Arc, maior será o uso do USDC e maior será a sinergia de negócios, beneficiando a Circle; ao mesmo tempo, a valorização do token ARC também aumenta o valor da participação da Circle, que detém 25%, beneficiando os acionistas da CRCL.

Porém, ambos são totalmente independentes do ponto de vista legal. O oficial afirma que o ARC não representa participação acionária na Circle, nem dá direito a qualquer receita, lucro, ativos ou ações da CRCL. Isso significa que os detentores de ARC não possuem os direitos fiduciários de acionistas listados, e seus rendimentos dependem exclusivamente do sucesso de adoção da rede e do design econômico do token.

IV. Como usuários comuns podem participar e lucrar

Depois de entender a distribuição de valor entre CRCL e ARC, uma questão prática surge: para quem o token ARC será vendido? Como usuários comuns podem participar de forma de baixo custo?

Primeiro, os investidores estratégicos institucionais. Participaram da pré-venda de 222 milhões de dólares, comprando a um preço de 0,3 dólares por token, com períodos de lock-up de 1 a 4 anos. Esses investidores não só aportaram fundos, mas também são potenciais usuários e construtores da Arc. Por exemplo, BlackRock já testou na rede de testes a liquidação de ativos tokenizados, enquanto ICE, como empresa-mãe da NYSE, e SBI Group, um dos maiores grupos financeiros do Japão, já estão se preparando para atuar na rede Arc no futuro.

A segunda categoria é de construtores do ecossistema e detentores de longo prazo. Desenvolvedores e provedores de liquidez que contribuem com a rede podem receber incentivos em ARC, sendo que 60% da alocação para o ecossistema é destinada a isso. Eles valorizam o crescimento de longo prazo da rede, semelhante a acionistas iniciais de uma startup.

A terceira categoria são investidores de varejo e participantes especulativos. Interessados nas narrativas iniciais e incentivos do ecossistema, esperam por volatilidade de preço após o lançamento da mainnet.

Para usuários comuns sem direito à pré-venda, a Arc oferece várias formas de participação de baixo custo.

O Testnet da Arc foi lançado em outubro de 2025, e até agora processou mais de 244 milhões de transações de teste, com a mainnet prevista para o verão de 2026. Os usuários podem receber tokens de teste gratuitamente, realizando swaps, bridges, implantação de contratos e outras interações para se familiarizar com a rede.

A comunidade Arc House é a principal porta de entrada para usuários comuns. Participando do cadastro, mantendo-se ativo, postando, lendo conteúdos e participando de Q&A, podem acumular pontos. Respostas aceitas ainda oferecem pontos extras.

Formas avançadas incluem contribuição de conteúdo, compartilhamento de vídeos, organização de eventos e até hosting de meetups presenciais. Além disso, usuários com equipes ou produtos podem solicitar grants de desenvolvedor da Circle.

É importante notar que os pontos do Arc House representam reconhecimento comunitário, sem valor monetário ou direitos específicos garantidos. As regras detalhadas são divulgadas oficialmente e podem mudar.

Conclusão

Atualmente, a competição na cadeia de projetos de blockchain voltados para instituições é acirrada, e a Arc não é a única no mercado.

A rede Canton, pertencente à Digital Asset, está realizando uma nova rodada de financiamento avaliada em cerca de 2 bilhões de dólares, liderada pela a16z crypto; a Plasma, focada em liquidação de stablecoins nativas, possui uma avaliação mais atrativa; e a Visa já incluiu projetos como Arc, Canton, Plasma, Base e Tempo em testes de liquidação de stablecoins em abril. Isso mostra que o setor ainda está em fase de múltiplos players concorrendo simultaneamente.

Nesse contexto, a pré-venda de 3 bilhões de dólares em FDV (valor totalmente diluído) da Arc está relativamente alta. Investidores de varejo que participarem no mercado secundário devem avaliar cuidadosamente o potencial narrativo do projeto e o cenário competitivo interno.

A longo prazo, manter ARC com uma inflação anual de 2% a 3% requer que a rede gere taxas reais suficientes para compensar a emissão adicional, garantindo crescimento de valor. Já a CRCL, apoiada pelos juros das reservas do USDC e pela receita de rede de pagamento, possui uma base de fluxo de caixa mais clara. Ambos enfrentam estruturas de risco e retorno distintas.

No curto prazo, o sentimento de mercado muitas vezes segue suas próprias lógicas. Antes e após o lançamento da mainnet, períodos de narrativa explosiva podem gerar oportunidades temporárias, e as ações da Circle com 25% de ARC também se valorizarão, beneficiando os acionistas da CRCL.

No âmbito regulatório, a implementação do GENIUS Act reforça a proteção da Circle, enquanto o projeto de lei CLARITY, em sua nova versão, já está em tramitação no Congresso, podendo oferecer maior clareza regulatória para o ecossistema de ativos digitais, o que é uma notícia positiva para a Circle.

De modo geral, a Arc é uma das principais iniciativas estratégicas da Circle atualmente. O white paper afirma que “um sistema econômico global não pode ser coordenado por uma única entidade; ele usará os participantes da Arc para transformar esses participantes em mantenedores do Arc”. O sucesso dessa visão ainda depende de atrair uma quantidade suficiente de transações e atividades econômicas reais de grandes instituições após o lançamento da mainnet.

Até que todos os dados se concretizem, tudo ainda é narrativa.