Recentemente, muitas pessoas ainda estão de olho no APY, para ser honesto, eu realmente acho que, na próxima fase do DeFi, as coisas que realmente valem a pena já não são mais os rendimentos.

São as certezas, meus amigos.

Ontem, vi que
@TermMaxFi
anunciou oficialmente a entrada na Residência YZi Labs, e aquela frase oficial "Era de taxa fixa já chegou". Muitas pessoas podem achar que é apenas uma frase promocional comum, mas se você tem realmente se envolvido na cadeia por alguns anos, sabe que essa frase tem um peso bastante importante.

Porque, no passado, todo o sistema de empréstimos DeFi, o problema central nunca foi a alta ou baixa rentabilidade, mas sim que os ativos e passivos simplesmente não se alinhavam!

O dinheiro que você deposita pode ser retirado a qualquer momento, mas quem empresta pode usá-lo para alavancagem de longo prazo. Quando o mercado está bom, todos acham que o sistema está tranquilo; mas assim que a liquidez fica apertada, o custo do empréstimo dispara, e o pool inteiro começa a se pisar.

Muita gente pensa que está ganhando na diferença de juros, mas na essência, está apenas apostando que nada vai dar errado hoje.

Por isso, o grande capital nunca consegue realmente permanecer a longo prazo no mercado de rendimento fixo na cadeia, porque o que os fundos tradicionais mais temem não é a volatilidade, mas a imprevisibilidade do futuro.

E o funcionamento do TermMax com FT/GT, a parte realmente impressionante, é que ele foi o primeiro a separar o preço pelo tempo. FT é mais como um certificado de rendimento fixo, enquanto GT é uma separação de risco de dívida e alavancagem. No momento do empréstimo, o rendimento, o prazo e o custo são fixados antecipadamente, o que é completamente diferente daquele sistema de pools que dependem da curva de utilização para flutuar.

Hoje, muitas pessoas gostam de comparar Pendle, Morpho com o TermMax, mas eu sempre acho que ele está mais direcionado para o lado de emissão de crédito na cadeia, especialmente após o surgimento do mecanismo Roll, essa sensação fica ainda mais clara.

Antes, o maior problema no DeFi não era a volatilidade, mas o vencimento! Muitas posições morriam no momento em que não podiam ser renovadas. Mas o Roll, na essência, é como costurar novamente os prazos que estavam quebrados; você não precisa mais apostar diariamente na taxa de juros de amanhã, mas pode, como uma instituição tradicional, gerenciar realmente sua Duration. Isso não é mais apenas ganhar na diferença de juros, é uma questão de agendar fluxos de caixa.

Outro ponto que me chama atenção é que o TermMax não seguiu a rota de pools grandes e mistos, mas insiste em separar o mercado por garantias isoladas, uma garantia corresponde a um ativo de empréstimo. Essa configuração parece meio burra, mas quem já passou por várias liquidações sabe que, muitas vezes, a simplicidade significa segurança; pelo menos, uma liquidação de alguém não vai de repente queimar seu livro.

Recentemente, no DefiLlama, o TVL do TermMax já se estabilizou acima de 70 milhões de dólares, e as taxas do protocolo também cresceram bastante. Esses dados indicam que o mercado começou a mostrar um interesse real em prazos e rendimentos fixos.

Antes, todos achavam que o DeFi competia por quem tinha o maior rendimento, mas agora lentamente percebem que, se você consegue calcular o futuro com antecedência, isso acaba sendo mais valioso.

@TermMaxFi
A parte mais interessante é que o que eles querem fazer talvez não seja apenas um protocolo de empréstimo melhor, mas realmente criar um mercado de rendimento fixo na cadeia.