#WalshConfirmedAsFedChair 🧐

𝐊𝐄𝐕𝐈𝐍 𝐖𝐀𝐑𝐒𝐇 𝐅𝐄𝐃 𝐂𝐎𝐍𝐅𝐈𝐑𝐌𝐀𝐃𝐎

O Senado dos EUA confirmou Kevin Warsh para um mandato de 14 anos no Conselho de Governadores do Federal Reserve na terça-feira, com uma votação de 51-45. Uma segunda votação para avançar seu mandato de quatro anos como Presidente do Fed seguiu imediatamente, colocando Warsh a uma última votação no Senado de distância da posição de banco central mais poderosa do mundo.

O democrata da Pensilvânia, John Fetterman, foi o único membro do seu partido a cruzar o corredor e votar sim. Todos os republicanos apoiaram a nomeação.

O mandato de Jerome Powell como presidente termina na sexta-feira, 15 de maio. Ele afirmou que pretende permanecer no Conselho de Governadores, onde seu mandato vai até janeiro de 2028.

O que Warsh herda é um cenário macroeconômico tão desafiador quanto qualquer novo presidente do Fed já enfrentou. O IPC de abril foi de 3,8% ano a ano nesta manhã, o mais alto desde maio de 2023. A faixa-alvo atual do Fed está entre 3,50% e 3,75%. Os mercados estão precificando uma probabilidade de aproximadamente um em três de uma alta de juros até dezembro, não uma redução. Os traders de títulos também aumentaram as chances de que o próximo movimento seja uma alta acima de 50% até abril do próximo ano.

Warsh chamou sua agenda de "mudança de regime". Isso não é retórica. É um conjunto específico de mudanças de política.

Primeiro, um balanço menor. Warsh acredita que a pegada de US$ 6,7 trilhões do Fed distorce os rendimentos de longo prazo e borra a linha entre política monetária e fiscal. Ele argumenta que o Fed não deveria manter ativos do Tesouro de longo prazo como se fosse a autoridade fiscal. O plano seria gradual e bem-telegraphed, mas a direção é em direção ao aperto quantitativo.

Segundo, uma coordenação mais estreita com o Departamento do Tesouro em políticas não monetárias. Essa é uma mudança estrutural na forma como o Fed interage com o poder executivo e marca uma saída da postura de distância que tem definido a instituição por décadas.

Terceiro, abandonar a meta de inflação média flexível em favor de uma meta rígida de 2%, aposentando a orientação futura e o gráfico de pontos, e reduzindo significativamente a pegada de comunicação do Fed.

A vertente cripto aqui é real, mas sutil. Warsh chamou publicamente o Bitcoin de um ativo importante e de um policial muito bom para a política, sugerindo que seu preço reflete confiança na gestão da inflação pelo Fed. Divulgação financeira revelou que ele possuía ações de uma startup de pagamentos com Bitcoin ligada à infraestrutura estilo Lightning. Ele tem laços consultivos com o gestor de índices cripto Bitwise e o projeto de stablecoin Basis. Ele também descartou explicitamente uma moeda digital de banco central durante seu testemunho de abril.

O risco para os mercados é a contradição entre a Casa Branca exigindo taxas mais baixas e os dados apontando para altas. Três presidentes regionais do Fed, Beth Hammack de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis e Lorie Logan de Dallas, divulgaram declarações após a reunião do FOMC de abril argumentando explicitamente que o próximo movimento poderia ser uma alta, não uma redução. Warsh disse aos senadores que não seria um fantoche de ninguém, mas o presidente afirmou publicamente que ficaria desapontado se cortes de juros não ocorressem imediatamente.

O calendário imediato é denso. A votação final de confirmação do presidente pode acontecer já na quarta-feira. A marcação do projeto CLARITY está marcada para 14 de maio. A primeira reunião do FOMC de Warsh é de 16 a 17 de junho. Os mercados terão mais três impressões do IPC e o framework completo do projeto CLARITY, se aprovado, antes dessa primeira reunião.

Um novo regime do Fed, mais um framework regulatório para ativos digitais chegando na mesma janela de 72 horas, é o tipo de evento concentrado que cria uma reprecificação genuína nos ativos de risco.

Você acha que Warsh vai seguir adiante com sua agenda de mudança de regime hawkish, dado o IPC quente, ou a pressão política para cortar taxas acaba limitando o cronograma de redução do balanço? E você interpreta seu histórico pró-Bitcoin como um impulso de política significativo ou como uma opinião pessoal que não altera a cautela institucional em relação aos ativos de risco durante um ciclo de aperto?

Este post é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro.