HORMUZ ROTEIRIZA PARA TEXAS

A crise do Estreito de Hormuz acabou de produzir o seu resultado mais irónico até agora. O Irão fechou a via marítima para pressionar os Estados Unidos, e o resultado é que os fluxos globais de petróleo estão a redirecionar-se diretamente para solo americano.

O Presidente Trump enunciou de forma direta. As companhias petrolíferas estão a abandonar o Estreito de Hormuz e a escolher o Texas em alternativa. "Gostam mais. É mais 45 minutos. Tornámo-nos numa grande estação de abastecimento." Acrescentou que muitas pessoas pensavam que o preço do petróleo iria disparar para 250 dólares, mas mantém-se abaixo de 100 dólares. A realidade subjacente é que as exportações de crude dos EUA aumentaram drasticamente desde o início do conflito, subindo de aproximadamente 3,9 milhões de barris por dia em janeiro para cerca de 6 milhões de barris por dia em abril, com as exportações combinadas de crude e produtos refinados a atingirem um pico próximo de 12,7 milhões de barris por dia em meados de abril.

A pesquisa do Fed de Dallas captou o que está a acontecer no terreno. Executivos de petróleo e gás no Texas, o coração da produção energética dos EUA, relataram que o tráfego pelo Hormuz deverá permanecer limitado até pelo menos agosto. As primas de seguro de transporte marítimo no Golfo aumentaram cerca de dez vezes, de cerca de 0,25% do valor do navio para até 3%. O que antes era considerado risco está agora a ser avaliado como uma alteração permanente de rota.

Os dados de inventário confirmam que a mudança não é apenas anecdótica. Para a semana que terminou a 8 de maio, espera-se que os inventários de crude dos EUA diminuam cerca de 2,3 milhões de barris, os stocks de gasolina por 2,6 milhões de barris, e os inventários de combustível destilado por 2,1 milhões de barris. Os stocks de crude em Cushing também diminuíram. Estas reduções não acontecem isoladamente. Reflectem uma mudança na procura global, que se está a orientar para os barris americanos, enquanto a oferta do Médio Oriente permanece bloqueada atrás do bloqueio.

A economia política mais ampla está a tomar forma em tempo real. O Irão pretendia infligir dor económica ao fechar o Hormuz. Em vez disso, o encerramento está a acelerar uma mudança estrutural que diminui a relevância a longo prazo do estreito. A análise do Express Tribune descreveu isto como acumulação de crise, onde a perturbação numa região gera rendas noutras, e os Estados Unidos, como principal produtor e garantidor militar das rotas comerciais, estão numa posição única para captar essas rendas. Esquemas de seguro contra riscos de guerra, escoltas navais e mecanismos de facilitação de exportação garantem que os fluxos energéticos americanos permaneçam viáveis, enquanto os concorrentes enfrentam fricções crescentes.

A diferença de 45 minutos a que Trump se referiu é o tempo adicional de navegação para os navios que redirecionam por rotas alternativas. Na prática, rotas mais longas e primas de seguro elevadas estão a ser absorvidas como custo de fazer negócios fora do Golfo. A pesquisa do Fed de Dallas mostrou que 79% dos executivos do setor esperam que estes custos de transporte mais elevados persistam mesmo após o fim do conflito, acrescentando pelo menos 2 dólares por barril às tarifas de frete a longo prazo.

Para os mercados energéticos, o cenário é simples. A escassez numa rota cria uma substituição rentável noutra. As exportações de crude dos EUA, envios de GNL e fluxos de produtos refinados estão todos elevados. As reduções nos inventários domésticos sugerem uma forte absorção da procura, em vez de uma oferta a flutuar sem destino. Economistas do leste do Texas observaram que, se o bloqueio se tornar uma característica semi-permanente, os investimentos na Bacia do Permiano e na infraestrutura energética dos EUA tornam-se estruturalmente mais atrativos.

Para as criptomoedas e ativos de risco mais amplos, o redirecionamento energético tem implicações secundárias. Um crude doméstico mais barato em relação aos preços de referência do Brent pode moderar a pressão inflacionária à margem, embora a publicação do CPI no início desta semana tenha mostrado que a energia continua a ser o principal fator de uma inflação acima da meta. Um mundo onde a independência energética dos EUA se aprofunda e os pontos de estrangulamento no Médio Oriente perdem relevância estratégica altera algumas das suposições de longa data sobre prémios de risco geopolítico em ativos tangíveis.

O paradoxo é que a influência do Irão depende de o Hormuz ser indispensável. Cada petroleiro que encontra uma rota alternativa, cada contrato de fornecimento de longo prazo que se desloca para produtores do Atlântico, e cada ajuste de seguro que precifica o risco permanente do Golfo, tudo isso reduz essa indispensabilidade. Quanto mais rápido o mundo se adaptar, mais fraco o bloqueio se torna como ferramenta estratégica.

Vê a mudança estrutural em direção às exportações energéticas dos EUA como uma tendência duradoura que ultrapassa o conflito atual, ou o Hormuz recupera a sua relevância assim que for assinado um cessar-fogo? E, especificamente para as criptomoedas, a energia doméstica mais barata, atuando como uma proteção parcial contra a inflação, muda a tua perceção sobre a correlação do Bitcoin com os preços da energia?

Este post é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro.
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