Tenho visto alguma confusão sobre a oferta de USDM, que está a diminuir em muitos painéis de controlo. Resumindo; isto é saudável para um ecossistema novo neste momento. Mas a explicação é longa (embora não complexa):

Falamos sempre de “dinheiro” como se fosse uma definição simples, mas os economistas têm múltiplas definições, cada uma a medir um conjunto diferente de ativos considerados parte da oferta de dinheiro.
Poderá ter ouvido termos como oferta de dinheiro M1 ou oferta de dinheiro M3 se lê muitas notícias financeiras ou estudou economia na escola.
No fundo da pilha, a definição mais estreita é M0 (que o emissor de stablecoin @m0 tira o nome). Isto é moeda física + o saldo do seu banco no banco central.
⬆️ Isto é o que a maioria dos painéis de controlo mostrará para a oferta de uma stablecoin, porque é relativamente fácil de contar.
Basta somar os tokens, e claro que os bancos centrais geralmente não mantêm saldos não tokenizados na Circle, Tether ou Paxos.
Embora este seja um número útil, exclui a maior parte do que chamaríamos no uso diário de “dinheiro”.
M1 é a próxima camada na pilha de dinheiro, e inclui M0 + depósitos à vista. Quando diz que tem 500 dólares na sua conta a pagar, está a incluir M1 na sua definição de dinheiro.
⬆️ É aqui que um depósito na @aave, @Morpho, ou outros mercados de curto prazo se situa na pilha de dinheiro.
De forma rápida, passando pelas outras camadas por curiosidade:
M2 = M1 + contas de poupança + fundos do mercado monetário
M3 = M2 + depósitos a prazo + acordos de recompra + dívida de curto prazo (geralmente até 2 anos)
Até hoje, a oferta de M1 de USDM é superior à de M0. Geralmente, isto é sempre o caso com qualquer moeda, pois é o que acontece com o empréstimo de reserva fracionária, como na Aave, Morpho, Euler, Compound, ou num banco tradicional.
No caso do USDM, a oferta de M0 encolheu enquanto M1 continuou a crescer. E lembre-se que o M1 não pode desfazer-se sem o M0 (mas pode persistir sem ele enquanto a dívida estiver saudável).
Isto deve-se a uma operação de carry trade entre cadeias. O USDM tornou-se uma moeda de financiamento mais atrativa do que o USDC, e a dívida está a ser refinanciada.
Isto deve ser uma boa notícia para quem se preocupa com a procura de USDM ser puramente para looping no MegaETH Aave - é um segundo caso de uso.
Porque as taxas na Aave aumentam à medida que a utilização aumenta, em algum momento o USDM deixará de ser uma boa moeda de financiamento, e estaremos num ponto de equilíbrio.
Isto é a dor do crescimento de um caminho saudável para uma nova stablecoin (qual é a alternativa, que ninguém queira sequer emprestá-la?) - e é principalmente uma questão de concentração no mercado da Aave.
À medida que o USDM for aceite noutras aplicações e outros credores entrarem para uma fatia do mercado, prevejo menos volatilidade na oferta de M0 do USDM, enquanto o M1 continua a crescer a um ritmo mais sustentável.