O dólar está a passar por um período difícil neste momento, e honestamente vale a pena prestar atenção ao que o está a impulsionar. Estamos a ver o apetite pelo risco regressar aos mercados, o que normalmente significa que moedas de refúgio seguro, como o dólar, sofrem uma queda. Só na semana passada, o DXY caiu cerca de 1,2% - a maior queda semanal em três meses. Entretanto, o euro subiu 1,5% e a libra ganhou 1,8%, com moedas de commodities como o dólar australiano a disparar 2,1%. Isso não é ruído aleatório.

O que é interessante é a combinação de fatores em jogo aqui. Tem havido uma melhoria no sentimento global de risco, reduzindo a procura por ativos seguros. Os bancos centrais estão a mudar o tom - o BCE está a parecer mais confiante na controlo da inflação, enquanto o BOE está a ficar mais hawkish em relação às pressões de preços. Os diferenciais de taxas de juro que anteriormente favoreciam o dólar estão a diminuir. E, tecnicamente, estamos a ver quebras reais em pares principais que estão a desencadear respostas algorítmicas. EUR/USD rompeu acima de 1,0900, GBP/USD mantém o seu canal de subida desde janeiro, e AUD/USD está a mirar 0,6700.

A operação de carry também está a reativar-se. Os investidores estão a emprestar em moedas de baixo rendimento para perseguir retornos mais elevados noutros lugares. Instituições que estavam com posições excessivas em dólares durante o período de aversão ao risco estão a reduzir essas posições. A volatilidade está a diminuir, por isso as proporções de hedge estão a ajustar-se. Os volumes diários de negociação em pares principais estão acima de 6 trilhões, portanto há liquidez suficiente para que estes movimentos ocorram de forma limpa.

Agora, aqui está a verdadeira questão para a sua previsão do USD - isto é temporário ou o início de algo maior? O quadro técnico sugere cautela. O DXY tem suporte imediato em 103,50 e suporte adicional em 102,80. Uma quebra abaixo sinalizaria mais queda. A resistência está em 104,20, onde a média móvel de 50 dias encontra os antigos máximos de consolidação. Também estamos a ver cruzamentos de médias móveis e divergência bearish no RSI, que acompanha o momentum.

As comunicações dos bancos centrais são extremamente importantes nas próximas semanas. O testemunho de Powell no Congresso pode esclarecer a direção da política do Fed. As atas da reunião do BCE podem revelar debates internos sobre o ritmo da política. Estes irão validar ou desafiar o que o mercado está atualmente a precificar.

O calendário económico também está carregado. Os dados de inflação dos EUA saem na quarta-feira e esse é o evento principal. A produção industrial europeia e os números de emprego do Reino Unido podem reforçar ou abalar as narrativas atuais. Os dados de posicionamento da CFTC mostram que as posições líquidas longas em dólares caíram 15% na semana passada, mas, no geral, ainda estão líquidas longas - o que significa que há espaço para mais desinvestimento. As posições longas em euro estão no seu nível mais alto desde dezembro.

Resumindo: o dólar enfrenta obstáculos reais de vários ângulos. Quebras técnicas em pares-chave, combinadas com fundamentos em mudança, podem indicar condições de mudança de tendência. Mas se isto se manter ou inverter rapidamente depende do que os dados e os bancos centrais nos dizem a seguir. Se o sentimento de risco deteriorar-se mesmo que seja um pouco, as reversões podem acontecer rapidamente. Por isso, é fundamental acompanhar de perto os níveis de suporte e resistência, mantendo-se flexível neste momento. Fique atento especialmente ao suporte em 103,50 - isso dirá muito sobre se esta fraqueza tem pernas ou não.