Múltiplas posições aproximam-se do «teto»: o Bitcoin ultrapassa a barreira dos 80 mil dólares, aproximando-se do resistência crítica de 85 mil dólares

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Autor original: Glassnode

Compilação original: Aididiao JP, Foresight News

Bitcoin rompe os 80.000 dólares, avançando em direção à resistência crítica próxima aos 85.000 dólares, com os touros dominando. A demanda por ETFs está a recuperar, posições vendidas ainda presentes, mas a oferta acima pode limitar a subida, a menos que o acompanhamento à vista se intensifique ainda mais.

Resumo

O Bitcoin já ultrapassou a média de mercado real de 78.200 dólares e a base de custo dos detentores de curto prazo de 79.100 dólares, manter esses níveis indica que a fase de valor profundo anterior foi breve, o próximo nível de resistência chave está em 85.200 dólares.

A média móvel simples de 30 dias de lucro/perda realizado líquido virou positiva, representando 0,003% do valor de mercado, enquanto os lucros de detentores de longo prazo subiram para 1,8 milhões de dólares diários, ainda longe do pico de mais de 10 milhões de dólares diários durante o ciclo.

As perdas realizadas permanecem elevadas, em 479 milhões de dólares diários, acima da linha de base do ciclo de 140%, sendo necessário reduzir continuamente para menos de 200 milhões de dólares diários para confirmar uma recuperação mais duradoura.

A estratégia neutra do Glassnode reentrada após o Bitcoin recuperar cerca de 76.000 dólares, capturando o recente aumento, mantendo foco na proteção contra quedas.

O fluxo de fundos de ETFs spot nos EUA, em 30 dias, virou positivo, indicando uma recuperação na demanda institucional, apoiando o preço de volta à região dos 80.000 dólares.

Apesar da recuperação, a taxa de financiamento de contratos perpétuos ainda se mantém negativa, indicando posições vendidas persistentes, potencialmente impulsionadas por squeezes de shorts.

A volatilidade implícita de curto prazo reprecificou para cima após a ruptura, enquanto a volatilidade realizada permanece atrasada, com o prêmio de risco de volatilidade em reconstrução.

A inclinação das opções está neutralizada para cima, indicando menor demanda de proteção contra quedas, com posições mais equilibradas.

Há uma grande concentração de opções de hedge de curto prazo perto de 82.000 dólares, aumentando a sensibilidade ao preço, com os market makers potencialmente amplificando a volatilidade ao fazer hedge enquanto o preço estiver nesta faixa.

Insights on-chain

Acima da média

Na semana passada, este relatório apontou que a rejeição na média de mercado real e na base de custo dos detentores de curto prazo confirmou resistência superior de curto prazo, enquanto o acúmulo intenso entre 65.000 e 70.000 dólares foi visto como suporte para uma recuperação até a zona de oferta de 84.000 dólares. Essa recuperação já foi atingida: o Bitcoin subiu para 81.000 dólares, rompendo a média de mercado real de 78.200 dólares e a base de custo dos detentores de curto prazo de 79.100 dólares, eliminando toda a oferta de negociação ativa dos últimos 155 dias e o preço médio de compra dos compradores recentes.

Se o preço se mantiver acima desses níveis na próxima semana, a fase de valor profundo desde o início de fevereiro de 2026 será uma das mais breves da história do mercado de Bitcoin. O foco agora se volta para a próxima resistência principal — próximo de 85.200 dólares, baseado na base de custo de toda a oferta não adormecida, que representa o próximo obstáculo estrutural que o mercado deve enfrentar.

Rentabilidade virou positiva

Com a quebra da média de mercado real, a estrutura de preço melhorada se reflete agora nos indicadores de rentabilidade. A média móvel simples de 30 dias de lucro/perda realizado líquido (lucros e perdas realizados on-chain, divididos pelo valor de mercado) virou positiva, atualmente em 0,003% do valor de mercado.

Este indicador mede de forma ampla se os investidores que gastaram estão saindo com lucro ou prejuízo. Retornar a uma zona positiva após um período de perdas profundas é um sinal construtivo. Em meados de fevereiro, atingiu um ponto baixo de -0,027% do valor de mercado, um valor claramente negativo, mas relativamente limitado em comparação com os níveis extremos de perdas realizados durante o ciclo de baixa de 2022-2023. Posteriormente, essa profundidade negativa limitada é consistente com a breve fase de valor profundo mencionada acima.

Detentores de longo prazo começam a agir

Com a rentabilidade realizada líquida positiva, a questão principal é se o fluxo de compra pode resistir ao aumento de distribuição por parte dos detentores de longo prazo. Endereços com mais de um ano de holding tiveram uma média móvel simples de 14 dias de lucro realizado de cerca de 1,8 milhões de dólares diários após a recente recuperação, níveis semelhantes a setembro de 2024 e dezembro de 2022.

Este grupo passou por toda a fase de baixa recente e, agora, com o preço em alta, enfrenta incentivos crescentes para realizar lucros. Se essa expansão continuar, a pressão de distribuição provavelmente aumentará. É importante notar que esse indicador ainda não se aproxima do pico de mais de 10 milhões de dólares diários durante o ciclo, indicando que as vendas dos detentores de longo prazo ainda são moderadas, não agressivas. A capacidade do mercado de absorver essa oferta crescente, mantendo o preço acima da média de mercado real, será um teste decisivo para a sustentação estrutural da recuperação.

Perdas realizadas ainda elevadas

Embora a realização de lucros por parte dos detentores de longo prazo esteja em estágio inicial de potencial mudança de padrão, o impacto mais direto vem do volume de perdas realizadas no mercado mais amplo. A média móvel simples de 14 dias de perdas realizadas totaliza atualmente 479 milhões de dólares diários, bem acima da linha de base de 200 milhões de dólares por dia em períodos mais estáveis, refletindo uma pressa dos investidores em sair com perdas menores à medida que o preço sobe.

Reduzir essa métrica para menos de 200 milhões de dólares diários será um forte sinal de que a pressão de venda está se esgotando e que o mercado está realmente mudando para um padrão de demanda mais saudável. Antes de atingir esse limite, a combinação de lucros de longo prazo e vendas de topo com perdas modestas pode manter a recuperação atual, especialmente na ausência de catalisadores substantivos de novos compradores no curto prazo.

Insights off-chain

Após a recuperação do ponto mais baixo em torno de 66.000 dólares e a consolidação acima de 76.000 dólares, estratégias sistemáticas começaram a reintroduzir risco. A estratégia neutra do Glassnode (que gerencia exposição com base em dados de mercado off-chain) voltou a configurar posições, participando do recente movimento de alta até a região dos 80.000 dólares.

Essa estratégia, projetada com foco na proteção contra quedas, geralmente reage com atraso em recuperações rápidas, mas busca evitar retrações mais profundas e reentrar após condições melhoradas. Essa mudança recente reflete um cenário de mercado mais construtivo, com a recuperação de níveis críticos e o impulso direcional sendo restabelecido.

Demanda por ETFs retoma força

A demanda por ETFs de Bitcoin spot nos EUA mostra uma recuperação significativa, com a média móvel líquida de 30 dias passando de saída contínua para entrada clara. Essa mudança indica um ponto de inflexão na apetência institucional, após um período de saídas durante o final de 2025 e início de 2026.

A entrada recente, acelerada, coincide com a recuperação do Bitcoin de cerca de 66.000 dólares até a região dos 80.000 dólares, indicando uma renovada confiança dos investidores tradicionais. Se essa tendência persistir, a demanda por ETFs pode novamente atuar como um fator estrutural favorável, reforçando a força do mercado à vista e apoiando uma continuação de alta.

Pressão vendedora persiste

Apesar da recuperação do preço de cerca de 66.000 dólares até os 80.000 dólares, a taxa de financiamento de contratos perpétuos ainda se mantém negativa. Essa condição indica que as posições vendidas continuam dominantes, com traders dispostos a pagar para manter exposição de baixa, mesmo com a recente alta.

Historicamente, esse cenário costuma ocorrer em fases de dúvida, onde a recuperação é marcada por redução de posições ao invés de compras agressivas. A coexistência de taxas de financiamento negativas com preços em alta sugere que o mercado pode estar escalando a “muralha do medo”. Se as posições vendidas continuarem pressionadas, há potencial para mais alta.

Volatilidade implícita de curto prazo reprecifica após mínimos locais

A volatilidade implícita atingiu fundo no fim de semana passado, com todos os prazos atingindo os menores níveis desde outubro de 2025, antes do evento de 10/10.

Depois, o Bitcoin rompeu resistência e trouxe a volatilidade de volta ao mercado. O prazo de 1 semana subiu cerca de 6 pontos de volatilidade desde seu fundo, impulsionado por demanda de alta e ajustes de posições.

Esse movimento foi amplificado por vendedores de gamma que rolavam suas posições de curto prazo, recomprando opções e vendendo mais distantes na curva. Assim, a reprecificação do curto prazo foi acentuada, enquanto os prazos mais longos apenas se moveram moderadamente, subindo de 1 a 2 pontos de volatilidade.

Isso reflete uma retomada na demanda por opções de curto prazo, sem uma mudança mais ampla na expectativa de volatilidade de longo prazo.

Prêmio de risco de volatilidade se reconstrói com a volatilidade implícita na liderança

A volatilidade realizada do Bitcoin continua a diminuir lentamente, com RV de 1 mês em 35,38%, mesmo após alta significativa de preço na última semana.

Há uma clara divergência: a volatilidade implícita reprecificou-se rapidamente após a ruptura, enquanto a volatilidade realizada permanece atrasada. O prêmio de risco de volatilidade voltou a ser positivo, com um diferencial próximo de 3 pontos de volatilidade, indicando uma demanda renovada por opções de curto prazo. Isso mostra que a volatilidade realizada não acompanhou totalmente a recente movimentação de preço. A volatilidade implícita lidera, impulsionada por posições e demanda de curto prazo, enquanto a volatilidade realizada permanece relativamente controlada.

Esse cenário ainda sustenta a alta do mercado, mas a ampliação do diferencial indica que o mercado está começando a precificar mais volatilidade futura.

Normalização da inclinação, demanda de baixa em declínio

A inclinação de todas as maturidades voltou a uma postura mais neutra, refletindo uma mudança clara nas posições. Após manter uma prima de opções de venda, a inclinação de 25 dias está agora se comprimindo, embora ainda permaneça na zona de opções de venda.

Essa tendência é mais evidente no curto prazo, com a inclinação de 1 semana quase chegando a zero, à medida que a demanda de baixa diminui. Como o indicador é calculado como a diferença entre opções de venda e de compra, essa movimentação para baixo indica que a prima de opções de venda em relação às de compra está se reduzindo. Os prazos mais longos também estão em declínio, embora de forma mais gradual, mantendo uma prima de opções de venda.

Isso sugere que a proteção está sendo fechada, não ampliada, especialmente no curto prazo. Com a recente quebra de preço, os traders estão reduzindo suas posições de hedge e se voltando mais para posições direcionais. A inclinação não mostra mais uma forte demanda por proteção contra quedas.

Clusters de Gamma de curto prazo impulsionam sensibilidade à vista

A posição de Gamma revela uma concentração clara de Gamma de curto prazo perto do preço de exercício de 82.000 dólares, com uma exposição de cerca de 2 bilhões de dólares na faixa atual de preço à vista.

Gamma de curto prazo força os market makers a fazer hedge na direção do movimento de preço — comprando na alta, vendendo na baixa. Isso cria um ciclo de feedback que pode acelerar o movimento de preço, ajudando a explicar a recente avanço até 83.000 dólares.

Esse efeito é reforçado por uma forte compra de opções de compra (call) nos últimos 24 horas, representando cerca de 40% do volume, aumentando a pressão para que o preço entre nessa faixa.

Com o preço à vista atualmente sobre essa grande concentração de Gamma de curto prazo, o mercado entra em uma zona altamente sensível, onde pequenas oscilações podem gerar reações desproporcionais. O preço pode permanecer altamente reativo, com potencial de movimentos bruscos em qualquer direção, à medida que o hedge se intensifica.

Conclusão

O Bitcoin mostra sinais iniciais de recuperação estrutural, avançando em direção à resistência acima dos níveis de base de custo on-chain, próximo aos 85.000 dólares. A demanda à vista e os fluxos de ETFs estão se reestabelecendo, indicando que os touros ainda controlam, mas o mercado se aproxima de um teto crítico, onde a oferta acima pode começar a reaparecer.

Ao mesmo tempo, as posições derivativas permanecem inclinadas para o lado vendedora, criando condições para uma possível alta impulsionada pela pressão de shorts. O mercado de opções está em processo de reconfiguração, com Gamma de curto prazo presente em níveis próximos ao preço atual, aumentando a probabilidade de volatilidade ampliada ao testar resistências.

No geral, a tendência parece construtiva, com o momentum dos touros intacto, mas o mercado agora entra em uma fase mais reativa. É necessário romper continuamente as resistências e, com o suporte de demanda sustentada e redução da pressão vendedora, confirmar uma continuação de alta mais duradoura.