O volume de negociação do primeiro dia supera o Polymarket, Hyperliquid entra no mercado de previsão com opções binárias de BTC

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Autor | Asher（@Asher_ 0210）

2 de maio, Hyperliquid lançou na mainnet o HIP-4 Outcome Markets, introduzindo oficialmente os mercados de resultados no seu sistema de negociação on-chain. A primeira implementação foi um contrato de resultado binário diário do BTC, onde os usuários podem negociar se o preço do BTC em um determinado momento será superior a um preço especificado. O preço do contrato oscila entre 0,001 e 0,999, refletindo a probabilidade de ocorrência do evento; após o evento, o pagamento é de 1 se ocorrer, ou 0 se não ocorrer, com o contrato totalmente colateralizado em USDH, sem taxas de abertura de posição.

Isto não é uma simples expansão de produto. No passado, a Polymarket funcionava mais como um mercado de informação baseado em eventos, onde os usuários entravam em mercados específicos por causa de eleições, esportes, conflitos geopolíticos ou tópicos de criptomoedas, usando o preço para expressar sua previsão; Kalshi tentava enquadrar contratos de eventos dentro de um quadro regulatório mais claro.

O ponto de entrada do Hyperliquid é diferente. Não se trata de criar um mercado de previsão independente para atrair usuários a migrar fundos, mas de integrar diretamente o cenário de negociação mais familiar — fazendo com que contratos de resultados, perpétuos e spot coexistam no mesmo ambiente de negociação. Para o Hyperliquid, o mercado de previsão não é apenas apostar em um resultado, mas uma nova ferramenta para traders expressarem suas posições, gerenciarem riscos e construírem estratégias.

Primeiro teste do mercado diário de BTC com sucesso, dados do primeiro dia superam expectativas

O primeiro mercado do HIP-4 é um mercado de desempenho do preço do BTC com liquidação diária. Essa escolha é bastante “Hyperliquid” — não entra em eventos políticos, esportivos ou de entretenimento, mas foca na volatilidade do preço do BTC, com a qual os traders de criptomoedas estão mais familiarizados.

No primeiro dia, o HIP-4 apresentou bons números. Segundo a Predictefy, no dia de lançamento, o volume de negociação de contratos de eventos relacionados ao preço do BTC na Hyperliquid atingiu 6,15 milhões de dólares, superando amplamente mercados similares na Kalshi, Polymarket e outros mercados de previsão. Ou seja, só neste segmento de contratos relacionados ao preço do BTC, o Hyperliquid já se posiciona na liderança absoluta no primeiro dia.

Fonte dos dados: Predictefy

Além disso, no primeiro dia, o volume total de negociações no HIP-4 ultrapassou 12 mil dólares, com mais de 54 mil transações e mais de 3 mil participantes. Para um mercado de previsão recém-lançado, esses números já são bastante impressionantes. Não foi conquistado por uma ampla variedade de eventos, mas por um mercado diário de BTC, que iniciou de forma eficiente, tornando o primeiro passo do HIP-4 mais valioso.

Por que o HIP-4 não é apenas uma versão modificada do HIP-3

O Hyperliquid já suportou, via HIP-3, a implantação de mercados de contratos perpétuos por meio do Builder. Então, por que criar um HIP-4 separado? A resposta está na lógica de liquidação totalmente diferente dos contratos de resultados.

Contratos perpétuos requerem precificação contínua, com preços ajustados progressivamente por oráculos; mas contratos binários só podem ser liquidados como 0 ou 1. Se usar um mecanismo de oráculo inadequado para contratos binários, pode haver uma janela de erro de precificação prolongada após a confirmação do resultado, criando oportunidades quase sem risco para arbitradores.

Por isso, o HIP-4 foi projetado como uma primitive de mercado de resultados separada. Não é uma versão de “troca de pele” de um contrato perpétuo, mas um tipo de contrato dedicado a vencimento, liquidação, disputas e confirmação de resultados por oráculos. Para usuários comuns, o mercado de previsão parece apenas comprar “Yes” ou “No”; mas, para o sistema de negociação, o verdadeiro desafio está em como definir o evento, quem confirma, quando liquida, como tratar disputas e como corrigir e punir resultados incorretos. O núcleo do mercado de previsão não é apenas a interface ou o ponto de entrada, mas o mecanismo de liquidação em si.

Hyperliquid tem seu próprio campo de batalha contra Polymarket e Kalshi

Se colocarmos o HIP-4 do Hyperliquid, Polymarket e Kalshi lado a lado, eles representam três direções diferentes para mercados de previsão:

A vantagem principal da Polymarket é a riqueza de eventos e a mentalidade dos usuários: ela é especialista em transformar eventos complexos em questões negociáveis, combinando atenção pública, mídia e probabilidades de mercado. Eleições políticas, conflitos geopolíticos, eventos de celebridades, esportes, marcos de projetos de criptomoedas podem rapidamente se transformar em mercados.

A vantagem da Kalshi está na conformidade regulatória: mais próxima de plataformas tradicionais de contratos de eventos no contexto financeiro, com um público-alvo e quadro regulatório diferentes de Polymarket e Hyperliquid. Recentemente, as discussões sobre regulamentação de mercados de previsão nos EUA aumentaram, com conflitos entre a CFTC e agências reguladoras estaduais, mostrando que contratos de eventos deixaram de ser produtos marginais e entraram na discussão central de regulação financeira.

A vantagem do Hyperliquid é na experiência de negociação e eficiência de capital: possui sua própria cadeia Layer 1, motor de matching HyperCore, livro de ordens on-chain, infraestrutura para spot e perpétuos. Segundo a documentação oficial, o HyperCore inclui livros de ordens totalmente on-chain para perpétuos e spot, com execução transparente de ordens, cancelamentos, negociações e liquidações, com capacidade de processar 200 mil ordens por segundo.

Assim, o Hyperliquid provavelmente não irá, no curto prazo, roubar todos os usuários da Polymarket. Um usuário casual interessado em eleições americanas, esportes ou fofocas de entretenimento pode não entrar na interface do Hyperliquid só para comprar um contrato de evento. Mas um trader que já negocia BTC, ETH, ouro, petróleo ou ações em perpétuos na Hyperliquid pode naturalmente incluir contratos de resultados diários de BTC como parte de sua estratégia.

HYPE pode se tornar o capturador de valor nesta competição

O significado do HIP-4 para o Hyperliquid vai além de adicionar um novo cenário de negociação; ele também vincula ainda mais os contratos de previsão às mecânicas de staking, taxas e recompra do HYPE. Segundo o design do HIP-4, na primeira fase, validadores irão implantar mercados padronizados, e na segunda fase, será aberta uma implantação permissionless. Futuramente, criadores de mercado que queiram criar seus próprios mercados de previsão precisarão fazer um staking de 1 milhão de HYPE. Cada slot de staking pode suportar mercados de ciclo contínuo ou periódico, que podem ser reutilizados após liquidação; se houver manipulação de oráculos, problemas de estado do mercado ou longos períodos de inatividade, os ativos de staking podem ser confiscados.

Esse limite é claramente maior que os 500 mil HYPE do HIP-3. A razão é simples: mercados de resultados dependem mais da definição do evento e da confirmação do oráculo. Enquanto os preços de mercados perpétuos podem ser ajustados continuamente, os de resultados só podem ser 0 ou 1, e um erro de liquidação pode prejudicar não só um mercado, mas toda a credibilidade do sistema de previsão.

Para o HYPE, o HIP-4 traz duas demandas incrementais. Primeiro, a demanda de staking: mais construtores querendo implantar mercados de resultados precisarão bloquear mais HYPE. Especialmente com a abertura de categorias como esportes, macroeconomia, política, eventos de criptomoedas e entretenimento, o direito de criar mercados de alta qualidade pode se tornar uma operação de alto limite de entrada. Segundo, a lógica de taxas e recompra: o Hyperliquid já possui forte volume de negociação e capacidade de captura de taxas, e grande parte dessas taxas será usada para recomprar HYPE. Se o HIP-4 gerar um aumento no volume de negociações, os mercados de resultados não serão apenas uma nova funcionalidade, mas uma parte do ciclo de crescimento de taxas e recompra de HYPE.

Essa é uma diferença importante entre o Hyperliquid e Polymarket/Kalshi. O crescimento da Polymarket e Kalshi reflete principalmente aumento de volume, participação de mercado e influência de marca; enquanto o crescimento do Hyperliquid será mais diretamente refletido na demanda e valor do HYPE.

O mercado está otimista, mas o HIP-4 ainda precisa provar seu valor

A reação do mercado ao HIP-4 é otimista, e o motivo não é complicado. O Hyperliquid já possui infraestrutura de negociação madura, usuários ativos e um mecanismo claro de captura de valor do HYPE. Entrar no mercado de previsão não exige reconstruir o sistema de matching, nem buscar os primeiros traders do zero.

Porém, o HIP-4 ainda está em estágio muito inicial. O mercado atual se concentra na previsão do preço do BTC, e a expansão para categorias como esportes, política, macroeconomia, eventos de criptomoedas e entretenimento dependerá do progresso da implantação permissionless na segunda fase. Além disso, contratos de resultados exigem maior precisão na orquestração de oráculos e mecanismos de liquidação, onde definição do evento, fontes de dados, disputas e correções de erro influenciarão diretamente a confiança do mercado.

Portanto, o significado do HIP-4 não é que o Hyperliquid já venceu na previsão de mercado, mas que oferece uma nova direção competitiva nesse setor. A Polymarket mostrou que eventos podem se tornar mercados de informação, Kalshi representa o caminho de contratos de eventos regulados, e o Hyperliquid quer provar que contratos de resultados também podem fazer parte de um sistema de negociação on-chain.

Se no passado a competição de mercados de previsão era quem capturava mais eventos populares e atraía mais apostas, após o HIP-4, uma nova linha de competição surge: quem consegue fazer os resultados dos eventos realmente entrarem no capital, nas posições e nas estratégias dos traders.

Isso também significa que os concorrentes da Polymarket não são mais apenas a Kalshi. Com a entrada do Hyperliquid, a próxima fase dos mercados de previsão pode não ser apenas uma competição entre mercados de eventos, mas uma disputa entre sistemas de negociação, liquidez e capacidade de precificação de ativos.