Estes dias tenho estado a observar novamente a curva do AMM, quanto mais olho, mais parece que estão a verter dois tipos de bebidas no mesmo copo: pensas que estás a “misturar sabores”, mas na verdade, cada vez que alguém troca, está a levar um pouco mais da parte mais valiosa do teu copo, deixando a outra parte a aumentar... Em suma, fazer market-making não é ganhar dinheiro sem esforço, ganha-se com as taxas, mas o preço sobe e desce, e fica fácil seres “rebalançado automaticamente” para uma posição desconfortável, a perda impermanente é como se não tivesses vendido, mas a tua carteira “vendeu um pouco” por ti.

Recentemente, em alguns lugares, aumentaram os impostos e a conformidade ficou mais rigorosa, as expectativas de entrada e saída de fundos mudaram, e o sentimento de urgência de entrar/sair do mercado amplificou-se, a volatilidade aumentou, e naquela curva do AMM ela fica ainda mais “ativa”, parece que as taxas estão a ser cobradas com bastante movimento, mas ao fazer as contas, o valor líquido acaba por parecer um pouco confuso.

Agora, o que me preocupa mais é: nesta operação de market-making, estou a apostar na diminuição da volatilidade ou a apostar que as taxas cobrem a volatilidade? Ainda não tenho certeza, por isso, vou ficar à espera antes de agir. O que aprendi não são truques, mas sim a esclarecer bem “o que estou a ganhar, o que estou a assumir” antes de confirmar.