Tenho olhado para a Fluor recentemente e há realmente algumas coisas interessantes a acontecer com esta empresa que não recebem atenção suficiente.

Então, aqui está a questão - a Fluor costumava estar presa a muitos contratos de preço fixo. Se conseguiam fazer o projeto abaixo do orçamento, ótimo, ficavam com a diferença. Mas se os projetos ultrapassavam o orçamento, eles assumiam os custos. Como era de esperar, isso tornou-se um grande problema. Eles basicamente inverteram o roteiro agora e passaram a contratos reembolsáveis onde os excessos de custos não são mais problema deles. O seu backlog de 25,5 mil milhões de dólares é 81% reembolsável, o que lhes dá na prática uma base de receita muito mais estável. É um modelo de negócio realmente mais inteligente do que o que tinham antes.

Mas aqui é onde acho que as pessoas se confundem sobre a Fluor - veem as melhorias no negócio e pensam que a empresa está de repente protegida dos ciclos económicos. Isso não é exatamente assim que funciona. A construção continua sendo construção. Quando a economia está a bombar, todos estão a fazer projetos de capital em grande escala. Quando as coisas apertam, esses projetos são adiados ou cancelados. A Fluor não consegue mudar essa realidade fundamental, por mais que otimize as suas operações.

Agora, outra coisa de que todos estão a falar é a sua posição na NuScale Power. Entraram cedo nesta startup de energia nuclear, e tem sido um grande sucesso. No final de 2025, venderam 605 milhões de dólares em ações da NuScale, e já arrecadaram 1,35 mil milhões de dólares este ano. Ainda têm 40 milhões de ações para vender, provavelmente terminando isso em algum momento de 2026. Portanto, estamos a falar de mais de 2 mil milhões de dólares em receitas totais. Isso é dinheiro de verdade e certamente dá à Fluor mais flexibilidade financeira.

Mas - e aqui está o ponto-chave - essa saída da NuScale é algo pontual. É empolgante, mas não muda a história fundamental do que a Fluor realmente é: uma empresa cíclica de construção. O negócio principal não mudou drasticamente, mesmo que a empresa tenha ficado melhor em gerenciá-lo.

Então, se estás a pensar na Fluor, só sabes o que estás realmente a comprar. É uma empresa de construção bem gerida, com um backlog sólido, mas ainda vai mover-se com os ciclos económicos. Essa entrada de dinheiro da NuScale é boa, mas não vai transformar isto numa ação defensiva, à prova de recessão ou algo assim.