Acabei de assistir aos últimos resultados da Broadcom e a história da IA está ficando bastante difícil de ignorar. Os seus negócios de chips personalizados e redes estão a funcionar a todo vapor neste momento.

Deixe-me explicar o que se destacou: a receita de IA subiu 106% ano após ano para 8,4 mil milhões de dólares no último trimestre, o que já superou as expectativas. Mas aqui é que fica interessante - a receita de ASICs de IA personalizados aumentou 140%, enquanto as redes subiram 60%. Para o próximo trimestre, eles preveem que a receita de IA atingirá 14,8 mil milhões de dólares, um aumento de 76%. Esse é o tipo de trajetória de crescimento que não acontece por acaso.

O que realmente chamou minha atenção foi a história da concentração de clientes. Os cinco maiores clientes de chips personalizados estão a seguir uma boa trajetória, e a Broadcom projeta que esses relacionamentos por si só podem gerar mais de 100 mil milhões de dólares em receita de chips de IA até ao ano fiscal de 2027. Isso é enorme. Os seus produtos Tomahawk de switches Ethernet e SerDes estão a impulsionar o momentum das redes, e esperam que esse segmento acelere materialmente no próximo trimestre.

Olhando para os números gerais: a receita total subiu 29% para 19,31 mil milhões de dólares, o EPS ajustado ficou em 2,05 dólares (superando as expectativas), e o EBITDA ajustado aumentou 30% para 13,1 mil milhões de dólares. O segmento de soluções de semicondutores cresceu especificamente 52%, embora os chips não relacionados com IA tenham subido apenas 4%, o que indica onde está a ação real. O software de infraestrutura manteve-se relativamente estável, com um aumento de 1%, com a VMware contribuindo com um aumento de 13%.

As margens brutas ficaram em 77% versus 79% há um ano - os investidores têm observado isso de perto, já que o negócio de ASICs tem margens mais baixas. Mas, honestamente, eles estão a aguentar-se melhor do que muitas pessoas esperavam, dado o aumento de volume.

Aqui está a minha opinião sobre a avaliação: a Broadcom está a negociar a cerca de 32x o P/E futuro com base nas estimativas deste ano, o que parece caro até olharmos para os números de 2027. A 22,5x o consenso para o próximo ano, estamos a falar de uma empresa com uma posição de liderança na infraestrutura de IA, negociando a um múltiplo razoável para o perfil de crescimento. O mercado de inferência está projetado para superar o de treino eventualmente, e os ASICs são mais rentáveis para essa carga de trabalho, o que coloca a Broadcom numa posição de vantagem estrutural.

Eles também anunciaram um programa de recompra de ações de 10 mil milhões de dólares até ao final de 2026, o que sinaliza confiança da gestão no rumo que isto está a tomar.

A ação está em queda no ano até agora, apesar destes resultados, o que parece estar a perder a floresta por entre as árvores. Com chips de IA personalizados e redes de data center em modo de hiper crescimento, e a empresa a orientar um crescimento de receita de 47% no próximo trimestre para 22 mil milhões de dólares, parece ser uma das ações melhor posicionadas em todo o setor de infraestrutura de IA neste momento. Vale a pena prestar atenção se estiver a construir uma posição em infraestrutura de IA.