Sabes, se estás a sério sobre entender como as empresas realmente se saem, precisas de saber o que significa realmente o lucro por ação. É uma daquelas métricas que parecem complicadas, mas honestamente muda a forma como olhas para qualquer investimento em ações.

Então aqui está a questão: EPS é basicamente o lucro líquido que uma empresa faz dividido pelo número de ações ordinárias em circulação. É isso. Mas por que é tão importante? Porque te diz, por ação, quanto lucro a empresa realmente gerou. Pensa assim - se uma empresa ganhou um bilião de dólares, mas tem cem biliões de ações em circulação, cada ação representa apenas uma pequena fatia desse lucro. Compara isso com uma empresa que faz o mesmo bilião, mas com muito menos ações, e de repente estás a olhar para imagens completamente diferentes.

Quando olho para o lucro por ação, estou a tentar responder a uma pergunta: esta empresa é realmente lucrativa por ação? Um EPS alto geralmente indica que a empresa arrasou durante esse período - seja um trimestre ou um ano. Os investidores notam isso e estão dispostos a pagar mais por essas ações. Mas aqui é onde as pessoas se confundem: não podes simplesmente comparar o EPS de diferentes empresas como se fossem maçãs com maçãs. O EPS de uma grande corporação parece totalmente diferente do de uma startup, e isso não significa automaticamente que uma seja melhor que a outra.

Deixa-me explicar o cálculo porque é mais simples do que pensas. Pegas no lucro líquido da empresa, subtraí os dividendos preferenciais (pois os acionistas preferenciais recebem primeiro), e depois divides pelo número de ações ordinárias em circulação. Então, se uma empresa tem 18,3 mil milhões de dólares de lucro líquido, deve 1,6 mil milhões de dólares em dividendos preferenciais, e tem 10,2 mil milhões de ações ordinárias, a matemática dá aproximadamente 1,63 por ação. Sem dividendos preferenciais? Basta dividir o lucro líquido diretamente pelo número de ações em circulação.

Agora, há EPS básico e EPS diluído, e honestamente, o EPS diluído é aquele a que dou mais atenção. Aqui está o porquê: o EPS básico só olha para as ações ordinárias atuais, mas o EPS diluído considera o que acontece se todos os títulos conversíveis - como opções de ações para funcionários ou dívida conversível - forem convertidos em ações ordinárias. Esse é o pior cenário para os acionistas existentes. Se houver uma grande diferença entre o EPS básico e o diluído, isso indica que a empresa pode enfrentar uma diluição séria de ações no futuro, o que impacta o potencial de crescimento a longo prazo. As empresas têm de reportar ambos nos seus relatórios de lucros, e essa diferença entre os dois números importa muito mais do que os valores exatos.

Aqui está algo que vejo muitas pessoas perderem: EPS e preço das ações não são a mesma coisa, mas estão definitivamente ligados. Essa ligação é medida pelo índice preço/lucro, ou P/E. Calculas dividindo o preço atual da ação pelo EPS. Basicamente, mostra quanto estás a pagar por cada dólar de lucro. Lucros elevados ao longo do tempo geralmente elevam os preços das ações, mas não é automático. Precisas de desempenho sustentado.

Quando avalio se o EPS de uma empresa é realmente bom, não olho só para o número isoladamente. Comparo ano a ano. O cenário ideal? O EPS de uma empresa acelera para cima a cada ano, e a taxa de aumento realmente acelera. Verifico o que os analistas estimaram versus o que a empresa realmente entregou. Se o EPS real supera as expectativas, isso é um sinal positivo, mesmo que o número em si pareça modesto. Por outro lado, se o EPS atinge as expectativas, mas falha nas previsões dos analistas, isso merece uma análise mais aprofundada.

A comparação também é fundamental. Se estou a olhar para bancos, comparo o EPS deles com o de outros bancos de tamanho semelhante. Isso dá-me um contexto real sobre se esta empresa em particular está a superar os seus pares.

Agora, o EPS pode ser negativo? Absolutamente. E aqui está a parte importante: EPS negativo não significa automaticamente que a empresa está condenada. Empresas jovens investem fortemente em crescimento - propriedades, equipamentos, pessoas - por isso muitas vezes operam com prejuízo durante anos antes de se tornarem lucrativas. O Twitter operou com prejuízo durante oito anos antes de se tornar lucrativo. Mas se uma empresa madura, que era lucrativa, de repente reporta lucros negativos, isso é um sinal de alerta gigante. Pode indicar que estão a perder quota de mercado, e os valores das ações podem despencar.

Existem vários fatores que podem realmente distorcer o que o EPS te diz. Um deles são itens extraordinários - pensa numa empresa a vender um edifício ou a lidar com danos causados por desastres naturais. Estes eventos pontuais inflacionam ou deflacionam o EPS, mas não refletem as operações normais. Ajustando por esses itens, tens uma imagem mais clara do verdadeiro poder de ganho.

Alterações nas operações também importam. Quando uma cadeia de retalho fecha várias lojas, o EPS desse período não mostrará com precisão o desempenho futuro com menos lojas. Precisas de calcular como seria o EPS apenas com as operações restantes.

Outra coisa que vale a pena notar: duas empresas podem ter EPS idêntico, mas poder de ganho totalmente diferente. Uma empresa que gera lucros elevados com menos ativos líquidos é geralmente um investimento melhor, porque opera de forma mais eficiente. Esse é o tipo de detalhe que separa uma boa análise de um investimento superficial.

As limitações do EPS são reais, porém. Baseia-se no lucro líquido, que pode variar bastante devido a depreciações, investimentos, picos temporários de gastos, impostos e outras despesas de capital. A Ford é um bom exemplo - no terceiro trimestre de 2022, os lucros líquidos e o EPS caíram parcialmente devido ao aumento dos custos de materiais, mas também porque estavam a investir em tecnologia de condução autónoma. Esse investimento pode pagar-se bastante mais tarde, mas afetou fortemente os números atuais.

As empresas também podem manipular o EPS ao recomprar as próprias ações. Com menos ações em circulação, mas os mesmos lucros, o EPS sobe artificialmente. É um truque de curto prazo que parece bom no papel, mas não reflete uma melhoria real nos negócios.

Quando usas o EPS para tomar decisões de investimento, aqui está a minha abordagem: começa pelos relatórios de lucros recentes, depois olha para vários trimestres anteriores para ver a trajetória. O EPS está a subir ou a descer? Depois, cruza com as estimativas dos analistas e o índice P/E da empresa. Usa o EPS juntamente com outros indicadores, como retorno sobre o capital próprio ou índices preço/lucro, para obter uma visão completa.

As empresas públicas reportam EPS trimestral e anualmente, assim tens dados regulares para acompanhar. Ambos o EPS básico e diluído são reportados, mas, honestamente, presta mais atenção à diferença entre eles do que aos números absolutos.

Resumindo: o EPS é uma das formas mais acessíveis de avaliar se uma empresa é realmente lucrativa. Um crescimento forte do EPS geralmente indica uma empresa que vale a pena considerar. Uma diminuição do EPS é um sinal de alerta que merece investigação. Mas nunca te fiques só pelo EPS - combina-o com outros indicadores financeiros, compara com os concorrentes, e sempre tenta entender o que realmente está a impulsionar os números. Assim é que tomas decisões de investimento mais inteligentes.