Acabei de perceber algo interessante enquanto vasculhava os últimos formulários 13F. Warren Buffett fez algumas movimentações de carteira bastante significativas nos trimestres que antecederam a sua aposentadoria, e os padrões valem a pena ser observados.

Então, aqui está o que aconteceu: a Berkshire Hathaway gastou aproximadamente um ano e meio cortando sistematicamente a sua posição na Bank of America. Estamos falando de vender quase 465 milhões de ações - basicamente 45% do que eles estavam detendo. Isso é um movimento enorme para uma ação que foi uma das três principais participações na maior parte da última década.

Na superfície, pareceria apenas uma realização de lucros. E claro, com as taxas de imposto corporativo a diminuir, garantir ganhos fazia sentido. Mas, ao aprofundar, há provavelmente mais por trás disso. A avaliação da Bank of America mudou significativamente. Quando Buffett comprou ações preferenciais em 2011, a ação negociava com um desconto de 68% em relação ao valor patrimonial. Avançando para agora, ela está sendo negociada com um prêmio de 35%. Ainda razoável, mas longe de ser uma pechincha como antes. Além disso, há o fator das taxas de juros - se o Fed começar a cortar as taxas, a BofA será mais afetada do que a maioria dos bancos devido à sua sensibilidade às variações de taxa.

Aqui é que fica interessante, no entanto. Enquanto Warren Buffett estava saindo da BofA, ele estava silenciosamente construindo outra coisa. Ao longo de cinco trimestres consecutivos, ele acumulou ações da Domino's Pizza. Estamos falando de quase 3 milhões de ações adquiridas do terceiro trimestre de 2024 até o terceiro trimestre de 2025. Isso representa cerca de 8,8% das ações em circulação da empresa.

Por que Domino's? A história faz sentido se você entender como Buffett pensa. Primeiro, há o fator lealdade à marca. A Domino's fez algo ousado em 2009 - basicamente admitiram que a pizza deles não era boa e reconstruíram a partir daí. Esse tipo de transparência ressoou com os clientes, e Buffett sempre reconheceu o poder desse tipo de afinidade com o cliente. Segundo, a empresa realmente entrega seus objetivos estratégicos. Eles não estão apenas falando de crescimento - estão executando. O plano quinquenal mais recente foca em IA e tecnologia para melhorar a eficiência. E terceiro, a expansão internacional ainda está em pleno funcionamento. Trinta e um anos consecutivos de crescimento nas vendas internacionais por loja mostram que o produto funciona bem globalmente.

O que é notável é que Buffett foi, essencialmente, um vendedor líquido de ações por mais de um ano antes de sua transição, mas a Domino's foi seletiva o suficiente para justificar compras repetidas. Essa convicção vale a pena ser observada. Os movimentos pintam um quadro de alguém posicionando cuidadosamente a Berkshire para o próximo capítulo, mantendo-se fiel aos seus princípios centrais - valor, força da marca e potencial de crescimento a longo prazo.