A DeFi precisa de novos produtos onchain de alto rendimento e alto risco.

Todos sabem que os rendimentos na DeFi são demasiado baixos face aos riscos que assumimos, por isso, enquanto reduzimos os riscos de exploração de um lado, precisamos de novas primitivas financeiras para altos rendimentos.
A procura por esses produtos já existe.
Apesar dos riscos, a procura por produtos de alto rendimento é elevada:
• Rendimento corporativo elevado: cerca de 7-9%
• Crédito privado: cerca de 8-12%, algumas estratégias até 15%
• Private equity: cerca de 12-18% (períodos de bloqueio de 7-10 anos)
Em contraste, as stablecoins rendem entre 3% a 5% e isso porque o hack do rsETH aumentou temporariamente o rendimento.
Sério, o perfil de risco da DeFi parece bom quando comparado ao crédito privado: iliquidez, anos de bloqueios, avaliações pouco claras e agora limites de retirada.
Mas o crédito privado ainda atraiu 1,5T$ de dólares porque 8-12% em USD é difícil de encontrar noutro lado.
Esse poderia ser o nosso grupo-alvo atualmente subatendido onchain.
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Tínhamos rendimentos incríveis, mas o antigo modelo de rendimento era reflexivo.
Os mercados em alta impulsionam a procura por alavancagem, o que aumenta o rendimento.
Os mercados em baixa invertem o ciclo: o TVL sai, a procura por alavancagem colapsa, os rendimentos comprimem-se.
Emissões e pontos eram realmente divertidos, mas temporários. O rendimento desaparece quando as emissões param, e o capital mercenário sai após o TGE.
Precisamos de sair desta economia circular.
Uma inovação é o empréstimo subcolateralizado, mas é difícil sem identidade.
A Maple tentou isso em 2021 e foi rekt com cerca de $36M em dívida má de 3AC, Alameda, etc. Agora pararam com isso.
Os empréstimos na Centrifuge também costumam ser rekt, mas esse é um risco que os credores devem estar dispostos a assumir.
De qualquer forma, parece que a inovação atual ainda está a importar rendimento TradFi em vez de construir rendimento cripto.
O USDe da Ethena com taxas de financiamento perpétuas é realmente único. Mas até eles estão a depender mais de rendimentos TradFi recentemente.
Outra 'inovação' recente são as RWAs que envolvem stablecoins de mercados emergentes pagando 10% de taxas locais (com estratégias delta-neutras em USD). Por exemplo, Brix no MegaETH.
O potencial de ações tokenizadas também está pouco desenvolvido, mas ajudará:
Empréstimo contra ações tokenizadas do SPX500 sem vender, o que traz uma procura de mutuários nativos de crypto, mas com colateral do mundo real.
Ainda é cedo.
O que realmente falta são primitivas de rendimento nativas de crypto.
Algo como:
• Os pools de LP do Uniswap foram os OG (e ETHlend). Rendimento de taxas de troca, pagas por pessoas que realmente negociam. Ainda dependem dos ciclos de crypto, mas deveriam diminuir se os pagamentos aumentarem (devido às múltiplas trocas de stablecoins necessárias)
• O Fluid transforma dívida em posições de LP. A liquidez emprestada também ganha taxas de negociação.
• O BOLD da Liquity paga rendimento a partir de depósitos no pool de estabilidade e descontos de liquidação.
• O Pendle divide ativos que geram rendimento em tokens de principal e de rendimento. Criou um mercado de negociação de rendimento que antes não existia.
• Cofres de LP de perp DEX como Hyperliquid HLP. Os LPs ganham com perdas de traders e taxas de financiamento.
• O MEV ao estilo Jito capturado na camada de staking.
O perfil de risco destes produtos é superior ao de T-bills embrulhados.
Mas devem oferecer rendimentos muito mais elevados.
O crédito privado ensina que as instituições são boas a vender rendimento de degen aos seus clientes. A DeFi poderia fazer o mesmo.
Esperamos encontrar rendimentos de 10%+ em breve através de mecanismos onchain.
Isto atrairá um novo grupo de pessoas, impulsionará o TVL e os nossos ativos como consequência.