O CFO disse algumas palavras a mais na transmissão ao vivo, e uma ação de conceito Nvidia perdeu metade do seu valor de mercado.

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Autor: Curry, Deep潮 TechFlow

Por causa de uma frase, a avaliação das ações de conceito de IA pode desaparecer pela metade em um dia. Ontem, durante o pregão da bolsa americana, uma pequena empresa chamada POET Technologies fez uma demonstração errada.

É uma empresa de chips de comunicação óptica listada tanto na bolsa americana quanto na canadense, que fabrica motores de luz usados na comunicação por sinais ópticos entre GPUs de centros de dados. No início deste ano, seu valor de mercado era inferior a 500 milhões de dólares, e na maior parte dos últimos dez anos esteve no vermelho.

De acordo com o relatório financeiro divulgado pela POET em 31 de março, a receita do quarto trimestre de 2025 foi de 341 mil dólares, com prejuízo líquido de 42,7 milhões de dólares. Segundo os padrões de ações de conceito de IA, esse valor equivale apenas a um projeto de pesquisa acadêmica.

Mas ontem, o preço das ações da POET despencou 47% em um único dia, a maior queda diária desde a estreia na bolsa.

Mais estranho ainda, na semana anterior, em cinco dias de negociação, o preço das ações da POET subiu de pouco mais de 7 dólares para 15,50 dólares, um aumento de 108% em uma semana, atingindo uma máxima em 11 anos.

Dobrando de valor em sete dias, caindo pela metade em dois, quem não conhece pensaria que se trata de uma moeda meme.

Essa volatilidade geralmente indica uma de duas coisas. Ou o mercado mudou completamente sua opinião sobre um fato, ou está apostando numa história que provavelmente não acontecerá. Desta vez, a POET pertence à segunda categoria.

A história que fez o preço disparar é uma relação de cliente que a POET já revelou publicamente.

Seu cliente se chama Marvell, uma empresa americana de chips para centros de dados de IA. Em 31 de março deste ano, a Nvidia investiu 2 bilhões de dólares na Marvell, integrando-a ao seu ecossistema NVLink Fusion.

Em uma noite, a Marvell passou de uma fabricante de chips complementares para centros de dados a um dos parceiros mais importantes do ecossistema de IA da Nvidia.

A POET está um degrau abaixo na cadeia alimentar, fornecendo componentes para uma subsidiária de interconexão óptica da Marvell. O mercado interpreta isso como sendo o fornecedor mais distante dentro do ecossistema de IA da Nvidia.

Embora um pouco distante da mesa, ainda está na mesa.

O que fez o preço cair foi justamente essa mesma relação. Em 23 de abril, a Marvell enviou uma carta à POET cancelando todos os pedidos. O motivo? Uma única frase: vocês supostamente violaram obrigações de confidencialidade.

Como a POET perdeu essa relação, tudo começou há uma semana, numa transmissão financeira ao vivo.

O CFO, que estava longe da mesa, cometeu um erro

Quão longe a POET está da mesa da Nvidia? Entre ela e a Nvidia, há duas empresas.

A Nvidia investiu na Marvell, que por sua vez adquiriu uma startup de interconexão óptica chamada Celestial AI. A POET é uma pequena fornecedora da Celestial AI, fornecendo componentes há vários anos.

É uma cadeia semelhante a um parente distante. No final dessa cadeia, a POET, cujo valor de mercado no início do ano era inferior a 500 milhões de dólares, não tem relação direta com a Nvidia.

Mas o mercado prefere enxergar a cadeia como uma linha reta, na qual a POET, através da Marvell, tocou na borda do ecossistema de IA da Nvidia. E isso já é suficiente.

Em 21 de abril, o CFO da POET, Thomas Mika, participou de uma entrevista financeira no Stocktwits. O Stocktwits é uma plataforma de comunidade financeira nos EUA, que pode ser comparada a uma mistura de雪球,股吧 e uma sala de transmissão financeira, com investidores de varejo como principais usuários.

Eles têm seu próprio programa de entrevistas em vídeo, convidando executivos de empresas listadas para falar sobre suas atualizações, com o público-alvo sendo investidores de varejo que discutem ações na plataforma.

Ao falar sobre a parceria com a Marvell, Mika revelou alguns detalhes, como a confirmação de que a Marvell já havia feito pedidos no valor superior a 500 mil dólares, com entregas previstas para o próximo trimestre.

Após a publicação do vídeo, em cinco dias de negociação, o preço das ações da POET subiu de cerca de 7 dólares para 15,50 dólares, atingindo uma máxima intradiária, um aumento de 108% em uma semana, atingindo um recorde em 11 anos. Os comentários mais curtidos na seção de discussão tinham a palavra “Nvidia” no título.

Mas o preço pago por essas palavras veio dois dias úteis depois.

Em 23 de abril, a Marvell enviou uma notificação formal à POET, cancelando todos os pedidos. O motivo foi breve: a POET revelou informações sobre pedidos de compra e entregas, violando obrigações de confidencialidade. Cada palavra dita pelo CFO na transmissão ao vivo foi registrada como uma violação de confidencialidade.

A POET não se pronunciou inicialmente, só divulgou um comunicado em 27 de abril, informando os acionistas. Nesse dia, o preço das ações caiu 47% em um único dia, a maior queda desde a estreia na bolsa, quase apagando o aumento de 108% da semana anterior.

Assim, os investidores de varejo na comunidade financeira sentiram-se enganados.

No dia seguinte, alguns escritórios de advocacia nos EUA começaram a postar online, convocando investidores que perderam dinheiro com essa ação a ingressar com ações coletivas contra os executivos da POET.

Assim, uma ação de conceito de Nvidia, que parecia uma “parente distante”, terminou uma semana de sonho em apenas cinco dias.

A avaliação das ações de conceito de IA é uma corda criada pela imaginação

A receita total do último trimestre da POET foi de 34,1 mil dólares. E o prejuízo líquido foi de 4,27 milhões de dólares.

Para uma empresa desse porte, com base nos fundamentos, seu valor de mercado não deve ultrapassar o valor do caixa em seus livros. A POET tem 430 milhões de dólares em caixa, obtidos principalmente por meio de emissões de novas ações nos últimos dois anos. Ou seja, descontando o dinheiro levantado por financiamento, o valor real do negócio da POET é negativo.

Mas o mercado não calcula assim.

No início de abril, a avaliação da POET era inferior a 500 milhões de dólares, mas no pregão de 25 de abril, atingiu mais de 800 milhões. Esse aumento de 300 milhões veio da crença de que ela tinha pedidos ligados à Nvidia.

Um contrato de fornecimento indireto de alguns milhões de dólares, multiplicado pelo termo “ecossistema de IA da Nvidia”, faz a avaliação dobrar.

O que sustenta essa avaliação é, claramente, uma corda imaginária. A POET fornece componentes para uma startup adquirida pela Marvell, que por sua vez foi adquirida pela Nvidia. Cada etapa parece sólida, mas há duas barreiras no meio, e nenhuma delas é controlada pela POET.

Se uma dessas etapas falhar, o mercado perderá imediatamente o FOMO por ações de conceito de IA de pequeno valor de mercado.

Para os leitores brasileiros, esse tipo de avaliação deve ser bastante familiar.

Na B3, há um setor de longa data chamado “ações de cadeia de fornecedores da Apple”, que fornece componentes para a cadeia de suprimentos da Apple, com valor de mercado máximo de mais de um trilhão de reais. A lógica de avaliação dessas empresas é exatamente a mesma da POET: enquanto estiver na lista de fornecedores da Apple, a avaliação é alta; se sair, ela despenca.

Por exemplo, a Goertek caiu 30% em dois dias em 2022 após a Apple cancelar pedidos. A O-Film, que saiu da cadeia de fornecedores da Apple em 2021, viu suas ações caírem 80% nos três anos seguintes.

A Nvidia é a Apple da era da IA.

Ao redor da Nvidia, o mercado global já criou uma cadeia inteira de ações de conceito de Nvidia. Empresas que fornecem componentes para a Nvidia, para os clientes da Nvidia, para os clientes dos clientes da Nvidia…

O protagonista deste artigo, a POET, ocupa a posição mais distante dessa cadeia, mais longe da Nvidia. Quanto mais distante, mais fina é a corda.

As empresas ao redor da Nvidia, na borda da sua mesa, têm suas avaliações apoiadas na corda que cada uma segura. Essa semana, a POET foi a que quebrou. Na próxima, quem será? Ninguém sabe de antemão.