Acabei de perceber como um dos traders ativos na Hyperliquid está a montar uma posição curta séria em ETH de mais de quarenta e poucos milhões. O tipo claramente aposta na queda devido à situação macroeconómica e ao fortalecimento do dólar. A posição impressiona pela sua agressividade: 21 mil moedas com alavancagem de 20x, já com um lucro de 562 mil.

É interessante analisar o programa delta desta posição - o delta curto líquido atinge 27,3 milhões, enquanto a liquidação ao nível de 2123 deixa uma margem de segurança de apenas 9,8%. O ROE mostra 27,3%, mas a margem utilizada é de 53% - isto é uma linha muito tênue. Paralelamente, mantém uma posição longa em BTC de 13,3 milhões como uma cobertura parcial, mas isso não equilibra o risco.

O mais interessante é a rotação de volume de 1,2 mil milhões com pequenos aportes de 5 milhões, o que indica que não se trata de uma gestão planejada, mas sim de um jogo emocional. Qualquer movimento repentino para cima vai queimar toda a conta. O programa delta de uma posição assim está claramente configurado para tudo ou nada - não há reservas, nem almofadas de segurança. É fascinante observar como isto vai acabar.