Depender do exterior para "prolongar a vida"? A principal atividade da Edifier está a declinar, a investigação e desenvolvimento estão a desacelerar, e o teto de crescimento já se tornou evidente?

27 de março, Edifier (002351.SZ) divulgou oficialmente o relatório anual de 2025, com queda tanto na receita operacional quanto no lucro líquido.

Como uma empresa veterana no setor de áudio doméstico, a companhia tem enfrentado nos últimos anos múltiplas pressões, incluindo a desaceleração do setor de eletrônicos de consumo, aumento da concorrência no mercado, atraso na transformação para a inteligência, entre outros fatores. Pelas informações do relatório anual, a receita, o lucro líquido e o lucro líquido ajustado caíram simultaneamente, o negócio principal de fones de ouvido encolheu significativamente, o mercado interno permaneceu deprimido, o fluxo de caixa operacional divergiu da rentabilidade, e a eficiência operacional e a rotatividade de ativos continuaram a enfraquecer.

Em um contexto de rápida penetração de áudio com IA e reestruturação do cenário do setor, a lógica de crescimento da Edifier está enfrentando desafios severos, e preocupações de longo prazo com o desenvolvimento começam a se tornar evidentes.

Por trás da queda de desempenho: aumento de custos, diminuição do fluxo de caixa

A Edifier, fundada em 1996, é uma empresa especializada em equipamentos de áudio que integra criatividade de produto, design industrial, pesquisa e desenvolvimento tecnológico, produção em escala e marketing autônomo. A empresa atua principalmente no desenvolvimento, produção e venda de sistemas de som domésticos, profissionais, automotivos, além de fones de ouvido e microfones.

Em 2025, o desempenho operacional geral da Edifier apresentou uma tendência contínua de declínio, com indicadores de lucro principais em queda constante, e a qualidade do lucro e o fluxo de caixa evidenciaram uma deterioração significativa, tornando-se o principal motivo de preocupação do mercado.

Dados do relatório anual mostram que, em 2025, a receita total foi de 2,797 bilhões de yuans, uma queda de 4,97% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 431 milhões de yuans, uma redução de 4,06%; e o lucro líquido ajustado, excluindo itens não recorrentes, foi de 402 milhões de yuans, uma diminuição de 6,38%. A receita, o lucro líquido e o lucro líquido ajustado caíram simultaneamente, indicando que o impulso de crescimento do negócio principal da empresa está se esgotando, e sua base de lucratividade não é sólida.

Fonte da imagem: Relatório de 2025 da Edifier

Mais preocupante ainda é a evidente redução na “qualidade do lucro”. Em 2025, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de 390 milhões de yuans, uma queda significativa de 10,74% em relação ao ano anterior. A relação entre fluxo de caixa operacional e lucro líquido foi de aproximadamente 0,91:1, abaixo do nível saudável de 1, indicando que a capacidade da empresa de garantir lucro em dinheiro é insuficiente, e há uma clara divergência entre lucro contábil e fluxo de caixa real, pressionando a qualidade do lucro.

Ao mesmo tempo, os indicadores de rentabilidade da empresa continuam a enfraquecer. Em 2025, o retorno sobre o patrimônio líquido médio ponderado foi de 14,94%, uma queda significativa em relação ao ano anterior; a margem de lucro líquida das vendas foi de 16,64%, uma redução de 0,24 ponto percentual. No lado das despesas, os custos financeiros aumentaram 42,63% em relação ao ano anterior, aumentando a pressão sobre o controle de custos e reduzindo ainda mais a margem de lucro.

Fonte da imagem: Relatório de 2025 da Edifier

Em um cenário de recuperação geral do setor fraca, a Edifier não conseguiu se destacar na contramão, apresentando uma sequência de resultados em declínio, refletindo que a empresa enfrenta gargalos em competitividade de produtos, expansão de mercado, controle de custos, entre outros, com uma resiliência de desempenho claramente insuficiente.

Desbalanceamento no crescimento do negócio: queda acentuada na principal atividade, forte retração no mercado interno

Do ponto de vista da estrutura de negócios, a Edifier de 2025 apresenta características evidentes de desequilíbrio estrutural: o negócio principal de fones de ouvido caiu drasticamente, o segmento de áudio não consegue sustentar sozinho, e o mercado interno continua a encolher, tornando a estrutura de crescimento extremamente frágil.

Analisando por produto, o maior negócio da empresa, os fones de ouvido, gerou uma receita de 1,503 bilhões de yuans, uma queda expressiva de 18,34% em relação ao ano anterior, representando uma redução na participação da receita de mais de 60% para 53,74%, evidenciando uma tendência de declínio do negócio principal.

Em contrapartida, a receita do segmento de áudio foi de 1,181 bilhões de yuans, um aumento de 18,48%, tornando-se o único setor de suporte ao crescimento. Contudo, o volume de negócios de áudio ainda é menor que o de fones de ouvido, dificultando compensar completamente a queda neste último, o que faz com que o crescimento total da receita dependa fortemente de um único segmento, com baixa resistência a riscos.

Fonte da imagem: Relatório de 2025 da Edifier

No que diz respeito ao mercado regional, a diferenciação entre vendas internas e externas aumenta o risco operacional. Em 2025, a receita de vendas internas foi de 1,977 bilhões de yuans, uma redução de 14,50% em relação ao ano anterior, refletindo uma demanda doméstica fraca e contínua. As vendas externas atingiram 821 milhões de yuans, um aumento de 29,94%, sendo um suporte importante para o crescimento dos resultados. No entanto, o crescimento internacional enfrenta incertezas relacionadas à volatilidade cambial, mudanças no ambiente de comércio internacional e aumento da concorrência local, dificultando a manutenção de uma recuperação estável para preencher a lacuna do mercado interno.

As sub-marcas e negócios segmentados também apresentam desempenho fraco. As receitas e lucros líquidos relacionados ao setor de tecnologia de e-sports da empresa caíram em relação ao ano anterior, com a receita da marca Xinzao caindo 30,8%. A expansão em segmentos específicos não atingiu as expectativas, e a matriz de produtos não conseguiu gerar incrementos eficazes, evidenciando a insuficiência de competitividade da empresa no nicho de eletrônicos de consumo.

Fonte da imagem: Relatório de 2025 da Edifier

Redução nos investimentos em P&D: cortes de pessoal, aceleração da inovação no setor

Além da pressão sobre desempenho e estrutura de negócios, os investimentos em P&D da Edifier mostram um ritmo incompatível com o desenvolvimento do setor, tornando-se um fator limitador do crescimento de longo prazo.

No que diz respeito à inovação, o setor de áudio está passando por uma rápida evolução tecnológica, com foco em interação inteligente com IA, áudio espacial, áudio aberto (OWS), entre outros, que se tornaram as principais direções do setor. A competição está cada vez mais centrada na inteligência e na ecologia do setor, mas os investimentos em P&D da Edifier não cresceram nesse ritmo, permanecendo praticamente estáveis em 183 milhões de yuans, uma leve redução de 0,07% em relação ao ano anterior.

Fonte da imagem: Relatório de 2025 da Edifier

Em 2025, o número de funcionários de P&D foi de 549, uma redução de 4,52% em relação aos 575 de 2024; a proporção de funcionários de P&D foi de 20,60%, uma leve queda de 0,05 ponto percentual. Quanto à formação acadêmica, 223 profissionais possuem graduação ou superior, um aumento de 18,62%, representando 40,62% do total de P&D, um crescimento de 8,01 pontos percentuais; o número de mestres em P&D permaneceu em 8 pessoas; outros 318 profissionais possuem diferentes níveis de escolaridade, uma redução de 16,09%. Em relação à faixa etária, 152 profissionais têm menos de 30 anos, uma redução de 7,32%; os profissionais entre 30 e 40 anos somam 270, uma diminuição de 9,70%; e os acima de 40 anos totalizam 127, um aumento de 13,39%.

Fonte da imagem: Relatório de 2025 da Edifier

Como uma veterana no setor de áudio doméstico, a Edifier enfrenta atualmente uma queda no mercado interno, crescimento pressionado na atividade principal de fones de ouvido e investimentos em P&D relativamente conservadores. Nesse cenário, o crescimento da empresa depende principalmente da expansão no mercado externo e do suporte do segmento de áudio. Se, no futuro, não houver avanços na atualização da estrutura de produtos, na intensidade dos investimentos em P&D e na aplicação de tecnologias inteligentes, a capacidade de crescimento sustentável poderá ser limitada.

Com o aumento da concorrência e o investimento contínuo das principais empresas de tecnologia no setor de áudio inteligente, a participação de mercado e os níveis de lucro da empresa enfrentam maior incerteza, tornando a transformação do negócio e a elevação da competitividade questões centrais para o desenvolvimento futuro. (Produzido por “Weekly Finance - Financial Digest”)

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