Interpretação do relatório anual de TCL Zhonghuan 2025: prejuízo líquido atribuível aos acionistas encolhe para 9,264 milhões de yuans, fluxo de caixa operacional cai 59,72%

Interpretação dos principais indicadores de lucros

Receita de exploração

Em 2025, a TCL Zhonghuan obteve uma receita de exploração de 29,050 mil milhões de yuans, um aumento de 2,22% ano contra ano, com a taxa de crescimento a abrandar de forma acentuada face aos anos anteriores. Por segmento de negócio, o negócio de módulos fotovoltaicos tornou-se o motor do crescimento; a receita desse segmento aumentou 60,45% ano contra ano para 9,324 mil milhões de yuans, e o volume de expedição cresceu mais de 80% ano contra ano. A receita do negócio de materiais semicondutores aumentou 21,75% ano contra ano para 5,707 mil milhões de yuans; porém, a receita do negócio de wafers de silício para energia fotovoltaica caiu 26,49% ano contra ano para 12,238 mil milhões de yuans, tornando-se o principal item a arrastar o crescimento da receita. Por região, a receita de vendas internas foi de 25,530 mil milhões de yuans, um aumento de 2,49%; a receita de exportação foi de 3,520 mil milhões de yuans, com um crescimento de apenas 0,33% ano contra ano, revelando fragilidade na expansão dos mercados externos.

Lucro líquido

No período em análise, o lucro líquido atribuível aos acionistas de sociedades cotadas foi de -9,264 mil milhões de yuans, com a redução de prejuízo de 5,65% ano contra ano, e a dimensão do prejuízo foi ligeiramente mais contida. O prejuízo deve-se principalmente à competição “em modo de guerra de preços” no sector fotovoltaico, com ajustamento dos preços dos produtos na base do ciclo; ao mesmo tempo, os preços na cadeia industrial permaneceram continuamente abaixo do custo total. Além disso, o negócio de células e módulos da empresa ainda se encontra na fase de expansão, aumentando a pressão de custos. Ainda assim, a empresa melhorou o EBITDA em 19,2 mil milhões de yuans ano contra ano por meio de inovação tecnológica, redução de custos e aumento da eficiência, reforçando a qualidade operacional.

Lucro líquido sem itens não recorrentes (扣非净利润)

O lucro líquido atribuível aos acionistas de sociedades cotadas, após dedução dos ganhos e perdas não recorrentes, foi de -9,768 mil milhões de yuans, com uma redução de prejuízo de 10,39% ano contra ano; a redução foi maior do que a do lucro líquido, o que indica que o arrastamento do resultado não recorrente sobre a rendibilidade da empresa diminuiu. No período em análise, o total dos resultados não recorrentes foi de 0,504 mil milhões de yuans, incluindo principalmente subsídios governamentais contabilizados no resultado do período de 0,542 mil milhões de yuans, e reversões de provisões de imparidade de contas a receber sujeitas a teste de imparidade individual de 0,028 mil milhões de yuans, entre outros.

Lucro básico por ação e lucro por ação sem itens não recorrentes

O lucro básico por ação foi de -2,3190 yuans/ação, melhorando 5,84% ano contra ano; o lucro básico por ação, após dedução dos resultados não recorrentes, foi de -2,4410 yuans/ação, melhorando 10,39% ano contra ano. A melhoria do lucro por ação é consistente com a tendência de redução de prejuízos do lucro líquido.

Análise da estrutura de despesas

Situação total das despesas

Em 2025, as despesas de período totalizaram 0,439 mil milhões de yuans, um aumento de 4,2% ano contra ano. O montante das despesas cresceu ligeiramente acompanhando a receita, e a estrutura das despesas foi melhorada.

Despesas de vendas

As despesas de vendas foram de 0,563 mil milhões de yuans, diminuindo 2,31% ano contra ano. A principal razão é que a empresa otimizou a estratégia comercial, reduzindo parte da promoção de mercado desnecessária e as despesas de canais. Do ponto de vista da estrutura, as despesas com pessoal aumentaram 44,8% ano contra ano para 0,319 mil milhões de yuans, principalmente devido à expansão do negócio de módulos fotovoltaicos, que levou ao aumento de pessoal da equipa comercial; as despesas com armazenagem em regime de aluguer, despesas com amostras e outras diminuíram em termos homólogos, mostrando que o controlo de custos na frente de vendas começou a produzir efeitos.

Despesas administrativas

As despesas administrativas foram de 1,427 mil milhões de yuans, diminuindo 15,29% ano contra ano, com um efeito de redução de custos evidente. A principal razão é que a empresa promoveu a transformação organizacional, otimizou os processos de gestão, reduzindo etapas e pessoal redundantes; ao mesmo tempo, reduziu as despesas com a contratação de intermediários. No período em análise, as despesas com intermediários diminuíram 54,9% ano contra ano para 0,121 mil milhões de yuans.

Despesas financeiras

As despesas financeiras foram de 1,578 mil milhões de yuans, aumentando de forma acentuada 36,17% ano contra ano. Principalmente devido ao aumento da dimensão da dívida com juros. No período em análise, as despesas de juros aumentaram 21,4% ano contra ano para 1,642 mil milhões de yuans, enquanto as receitas de juros diminuíram 22,7% ano contra ano para 0,132 mil milhões de yuans, levando a um aumento muito relevante das despesas líquidas com juros.

Despesas de I&D

As despesas de I&D foram de 0,826 mil milhões de yuans, aumentando 10,31% ano contra ano, e o investimento em I&D continuou a aumentar. A empresa concentra-se em investimentos de ponta do sector com proteção de direitos de propriedade intelectual e inovação de processos. No período em análise, o montante de investimento em I&D atingiu 1,060 mil milhões de yuans, representando 3,65% da receita de exploração, ligeiramente abaixo do ano anterior. Os projetos de I&D centraram-se principalmente em wafers de silício de grande dimensão, módulos fotovoltaicos de alta eficiência e materiais semicondutores, entre outras áreas, proporcionando uma base tecnológica para o desenvolvimento futuro da empresa.

Situação do pessoal de I&D

Em 2025, o número de colaboradores de I&D da empresa foi de 1238, diminuindo 11,57% ano contra ano, mas a qualidade do pessoal de I&D melhorou. Entre os mesmos, o número de investigadores com mestrado ou grau superior aumentou 51,97% ano contra ano para 231; o número de investigadores com doutoramento aumentou 60,00% ano contra ano para 8. A proporção de talentos com habilitações elevadas no seio da equipa de I&D aumentou ainda mais. O número de investigadores com idades entre 30 e 40 anos aumentou 8,45% ano contra ano para 642, tornando-se a força central da equipa de I&D; por outro lado, o número de investigadores com menos de 30 anos diminuiu 34,43%, o que poderá refletir a otimização da estrutura da equipa de I&D, com eliminação de parte dos investigadores jovens com menor experiência.

Análise dos fluxos de caixa

Situação total dos fluxos de caixa

Em 2025, a variação líquida de caixa e equivalentes de caixa da empresa foi de -31,82 mil milhões de yuans, uma queda acentuada de 196,13% ano contra ano, com deterioração da situação dos fluxos de caixa. Principalmente, porque o fluxo de caixa líquido proveniente das atividades operacionais caiu de forma significativa; além disso, o fluxo de caixa líquido proveniente das atividades de investimento ainda se manteve como uma grande saída líquida; e o fluxo de caixa líquido proveniente das atividades de financiamento também diminuiu de forma acentuada.

Fluxo de caixa líquido proveniente das atividades operacionais

O fluxo de caixa líquido proveniente das atividades operacionais foi de 1,144 mil milhões de yuans, uma queda acentuada de 59,72% ano contra ano. Principalmente devido ao aumento da dimensão das vendas do negócio de produtos fotovoltaicos, mas também devido ao aumento da rotação das contas a receber, levando à diminuição das cobranças de vendas. No período em análise, o saldo final das contas a receber foi de 6,393 mil milhões de yuans, um aumento de 33,52%; enquanto o caixa recebido por vendas de mercadorias e prestação de serviços foi de 27,304 mil milhões de yuans, um aumento de 10,3%. A taxa de recebimentos ficou muito abaixo da taxa de crescimento da receita, resultando numa grande queda do fluxo de caixa líquido das atividades operacionais.

Fluxo de caixa líquido proveniente das atividades de investimento

O fluxo de caixa líquido proveniente das atividades de investimento foi de -6,505 mil milhões de yuans, com uma redução de prejuízo de 8,66% ano contra ano. No período em análise, o caixa pago para adquirir ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo foi de 5,379 mil milhões de yuans, diminuindo 22,6% ano contra ano, principalmente devido à conversão de parte dos projetos em construção em ativos fixos; ao mesmo tempo, a empresa abrandou o ritmo de expansão de nova capacidade produtiva. O caixa pago em investimentos foi de 31,026 mil milhões de yuans, diminuindo 4,6% ano contra ano, com redução do volume de investimento.

Fluxo de caixa líquido proveniente das atividades de financiamento

O fluxo de caixa líquido proveniente das atividades de financiamento foi de 2,151 mil milhões de yuans, uma queda acentuada de 71,71% ano contra ano. Principalmente porque o volume de financiamento diminuiu. No período em análise, o caixa recebido por empréstimos foi de 17,217 mil milhões de yuans, diminuindo 29,4% ano contra ano; ao mesmo tempo, o caixa pago para amortizar dívida foi de 15,765 mil milhões de yuans, aumentando 11,4% ano contra ano, levando a uma grande diminuição do fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento.

Riscos que poderão ser enfrentados

Risco de políticas do sector

Vários países do mundo estão a impulsionar a localização da produção fotovoltaica e a lançar uma série de políticas de proteção comercial; as políticas do mercado interno têm surgido frequentemente, gerando um grande impacto na relação entre oferta e procura. Caso ocorram alterações desfavoráveis nas políticas do sector, tal pode levar a bloqueios na exportação dos produtos da empresa, a flutuações da procura no mercado interno e a um impacto no desempenho operacional da empresa.

Risco de concorrência no mercado

O sector fotovoltaico atrai grandes volumes de capital, com a expansão rápida da capacidade em todas as etapas; os produtos tendem à homogeneização, tornando a concorrência ainda mais intensa e exigindo uma reformulação do panorama industrial. A oferta e a procura formadas por desequilíbrios de curto prazo entre matérias-primas de silício policristalino, wafers de silício monocristalino, células e componentes, bem como os ciclos de investimento faseados e de entrada em produção, mantêm a cadeia industrial com preços continuamente abaixo do custo total, trazendo incerteza para o ambiente de mercado da empresa e para o desempenho operacional.

Risco de volatilidade dos preços de matérias-primas

As principais matérias-primas dos produtos da empresa são matérias-primas de silício policristalino. A volatilidade dos preços das matérias-primas afeta diretamente os custos de produção da empresa. A transmissão de preços ocorre com um certo ciclo, levando a desfasamentos temporais, o que introduz incerteza na rendibilidade da empresa. Se os preços das matérias-primas subirem de forma acentuada, e os preços dos produtos não puderem ser transmitidos atempadamente, isso irá comprimir o espaço de lucros da empresa.

Risco das operações de globalização e da Maxeon

As operações de globalização enfrentam inúmeros desafios, incluindo geopolítica, políticas energéticas, tarifas, taxas de câmbio, bem como conformidade cultural e legal local, entre outros, com uma dificuldade operacional e níveis de risco elevados. A reorganização e transformação da subsidiária controlada Maxeon não atingiu as expectativas, e o desempenho financeiro e a liquidez enfrentam forte pressão. Se a situação operacional da Maxeon continuar a deteriorar-se, isso trará efeitos adversos no desempenho global da empresa.

Situação das remunerações de diretores, supervisores e executivos

Total da remuneração antes de impostos do presidente durante o período em análise

O montante total de remuneração antes de impostos recebido pelo presidente, Li Dongsheng, da empresa durante o período em análise não foi divulgado de forma separada; o mesmo recebe remuneração na TCL Technology a título de parte relacionada.

Total da remuneração antes de impostos do diretor-geral durante o período em análise

O diretor-geral, Wang Yanjun, recebeu da empresa, durante o período em análise, um montante total de remuneração antes de impostos de 1,4442 milhões de yuans.

Total da remuneração antes de impostos do vice-diretor-geral durante o período em análise

O vice-diretor-geral, Ouyang Hongping, recebeu da empresa, durante o período em análise, um montante total de remuneração antes de impostos de 1,0432 milhões de yuans; o vice-diretor-geral, Zhang Changxu, recebeu da empresa, durante o período em análise, um montante total de remuneração antes de impostos de 0,9242 milhões de yuans.

Total da remuneração antes de impostos do diretor financeiro durante o período em análise

O diretor financeiro, Yang Fan, recebeu da empresa, durante o período em análise, um montante total de remuneração antes de impostos não divulgado de forma separada; o período de exercício da função foi de 1 de dezembro de 2025, tendo sido relativamente curto.

De forma geral, em 2025 a TCL Zhonghuan, no contexto de dificuldades do sector fotovoltaico, através de medidas como otimização da estrutura de produtos e redução de custos e aumento da eficiência, conseguiu estreitar o prejuízo. No entanto, a pressão de concorrência do sector, o risco de volatilidade dos preços das matérias-primas e os riscos das operações de globalização ainda colocam desafios significativos à operação da empresa. No futuro, a empresa deverá reforçar ainda mais as suas vantagens tecnológicas nucleares, acelerar o planeamento integrado, expandir os mercados externos, de modo a melhorar a capacidade de resistência a riscos e a capacidade de obtenção de lucros.

Clique para ver o texto original do comunicado>>

Declaração: Existem riscos no mercado, o investimento exige cautela. Este artigo foi publicado automaticamente pelo modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões do Sina Finance. Quaisquer informações apresentadas neste artigo são apenas para referência e não constituem aconselhamento de investimento pessoal. Em caso de divergência, prevalece o comunicado real. Se tiver dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

Muitas notícias, interpretação precisa, tudo na aplicação Sina Finance

Responsável: Xiao Lang Kuaibao