O BTC ainda vai sofrer uma última queda? Por que acho que o verdadeiro fundo de 2026 pode ainda estar por vir

Muitas pessoas estão agora mais preocupadas com outra questão: não é saber se o Bitcoin vai recuperar, mas sim se esta ronda de mercado em baixa já terminou, afinal, a queda.

Se apenas olharmos para o preço à primeira vista, o BTC recuou do seu máximo histórico de cerca de 126.200 dólares em outubro de 2025 para valores à volta de 68.000 dólares — parece já uma queda enorme. Mas se o colocarmos no contexto dos ciclos históricos, apercebemo-nos de que a posição atual é mais semelhante ao fim do mercado em baixa, e não necessariamente ao fundo final.

O meu julgamento central para esta ronda de mercado é:

O Bitcoin ainda deverá ter uma última queda, mas essa última queda pode não ser necessariamente um colapso súbito; pode ser antes um processo composto de “consolidação — recuperação — nova descida”. O verdadeiro grande fundo aparece com mais probabilidade perto do quarto trimestre de 2026. Em termos de preço, 50.000–60.000 dólares é uma zona de fundo principal mais plausível; 40.000–50.000 dólares é uma zona de queda profunda que é mais provável apenas em cenários de pânico extremo.

Porquê este raciocínio?

I. Pelo ciclo de quatro anos, agora parece mais um “intervalo” no fim do mercado em baixa, e não um fundo final no sentido clássico

A Fidelity organizou de forma muito clara os ciclos de quatro anos do Bitcoin:

Em novembro de 2013, atingiu-se o topo; em janeiro de 2015, atingiu-se o fundo;

Em dezembro de 2017, atingiu-se o topo; em dezembro de 2018, atingiu-se o fundo;

Em novembro de 2021, atingiu-se o topo; em novembro de 2022, atingiu-se o fundo.

Ou seja, historicamente, do topo até ao grande fundo, costuma haver cerca de 12 a 14 meses.

E nesta ronda, os registos apresentados pela CoinGlass e pela Reuters mostram que o BTC criou o máximo histórico desta ronda no início de outubro de 2025, a um preço de cerca de 125.000 a 126.200 dólares. Se continuarmos a seguir este ritmo, a janela temporal correspondente para o grande fundo deverá cair, grosso modo, entre outubro e dezembro de 2026.

É também por isso que eu considero que o cenário de “fundo em outubro, por volta deste ano” não é totalmente irrealista, mas a forma de o expressar deveria ser melhor ajustada para:

Se o ritmo histórico se mantiver, é mais provável que esta ronda entre na janela do fundo final no quarto trimestre de 2026.

Porque os ciclos podem servir de referência, mas não devem ser seguidos de forma mecânica. À medida que o ETF, o capital institucional, a liquidez macro e o mercado de derivados vão ganhando cada vez mais influência, o ciclo do Bitcoin está a ser prolongado, a ser desordenado — ou seja, a tornar-se “macroeconomizado”. Por isso, pode usar o ciclo de quatro anos para encontrar um intervalo aproximado, mas não o trate como um relógio exato.

II. Pela estrutura do preço, agora não parece “já ter caído o suficiente”, mas sim “ainda faltar uma limpeza de emoções”

A 1 de abril de 2026, a CoinGecko indica que o BTC está perto de 69.000 dólares. Esta posição já está muito abaixo do máximo, mas, quando comparamos com a dimensão dos recuos em mercados em baixa anteriores, ainda não entrámos naquela zona de “muito extrema” e “de crueldade suficiente” que corresponde ao fundo profundo.

Historicamente, em algumas rondas clássicas de mercado em baixa, a maior queda do topo até ao fundo final foi, aproximadamente:

2013–2015: de 1.150 dólares para 152 dólares, com uma retração de cerca de 86,8%

2017–2018: de 19.800 dólares para 3.200 dólares, com uma retração de cerca de 83,8%

2021–2022: de 69.000 dólares para 15.500 dólares, com uma retração de cerca de 77,5%

E no caso desta ronda, de 126.198 dólares para 50.000 dólares, a retração seria de cerca de 60,4%; ao descer para 45.000 dólares, a retração seria de cerca de 64,3%. Isto significa:

Se o objetivo de 40.000–50.000 dólares se concretizar, então a queda desta ronda será claramente mais rasa do que a de anteriores mercados em baixa completos. Isto não é impossível, mas significa uma coisa: a força das pressões “institucionalizadas” e “ETFizadas” que suportam este mercado tem de ser significativamente maior do que no passado.

É por isso que eu digo:

40.000–50.000 dólares pode ser uma hipótese a manter, mas é mais uma zona de “sondagem ao limite”, e não a zona de fundo principal na qual eu daria prioridade máxima para apostar.

III. Pela valorização on-chain, mais de 50.000 dólares já começa a aproximar-se de um “marco de valor”

Nos dados mais recentes da Glassnode, o Realized Price do BTC é de cerca de 54.182 dólares. O significado do preço realizado é o seguinte: ele reflete aproximadamente o custo médio de detenção de toda a rede, podendo também ser entendido como um dos principais “marcos” de custo real do capital na cadeia. Historicamente, quando o preço à vista se aproxima do preço realizado e até o ultrapassa em queda, o mercado costuma já ter entrado numa zona de valor relativamente profunda.

Ao mesmo tempo, o indicador de tendência de longo prazo mais utilizado — a média móvel de 200 semanas — está atualmente por volta de 59.000 a 61.000 dólares. Em muitas rondas anteriores de mercado em baixa, o BTC formou o seu fundo final em torno desta média móvel; mesmo quando a atravessou para baixo, normalmente não permaneceu durante muito tempo em profundidade.

Ao colocar estes dois “marcos” juntos, obtemos uma conclusão muito importante:

Aproximadamente 60.000 dólares: já entrou na zona que capta com grande atenção o capital de longo prazo orientado para valor

Perto de 54.000 dólares: já está perto do marco central do custo médio na cadeia

40.500–50.000 dólares: significa que o preço tem de cair claramente abaixo do preço realizado e criar uma divergência descendente mais acentuada em relação à média móvel de 200 semanas; normalmente isto exige um conjunto de fatores macroeconómicos negativos mais fortes, choques de liquidez, ou uma combinação com pânico e corrida do mercado

Por isso, a nível de valorização, eu dividirei a zona de fundo em duas camadas:

Primeira camada, zona de fundo principal: 52.000–60.000 dólares

Segunda camada, zona de agulhas de pânico extremo: 45.000–50.000 dólares

Isto é mais completo do que dizer diretamente “o fundo é 40.000–50.000”, e também está mais alinhado com a realidade do ponto de vista de negociação.

IV. Porque ainda acredito que “a última queda” não terminou totalmente

Porque a verdadeira pressão nesta ronda de mercado não está em problemas nativos da criptografia, mas sim na reprecificação da liquidez macro e da apetência pelo risco.

Num relatório recente, a Reuters indica que, no fim de março e no início de abril, os responsáveis da Reserva Federal continuaram a enfatizar que o risco de inflação não foi eliminado; o choque do preço do petróleo e os fatores das tarifas tornam o percurso da inflação mais complexo. Paralelamente, o mercado de trabalho dos EUA também mostra sinais de enfraquecimento: apesar de a confiança dos consumidores ter recuperado ligeiramente em março, as vagas e a contratação caíram de forma evidente, e a taxa de desemprego já subiu para 4,4%. Isto significa que o ambiente macro atual não é favorável aos ativos de risco:

O crescimento abranda, mas a inflação ainda não desce de forma suficientemente “limpa”; esse “sabor a estagflação” tende a pressionar as avaliações dos ativos de maior beta.

Para o BTC, isto traz dois resultados:

Primeiro, o mercado não dá facilmente um daqueles “reversões rápidas em V” com avaliações altas;

Segundo, mesmo que haja uma recuperação no meio do caminho, é mais provável que evolua para uma segunda descida após uma consolidação em faixa.

Claro que os ursos não estão sem resistência.

Em março de 2026, o BTC ETF apresentou finalmente uma reparação claramente visível: a entrada líquida em um único mês foi de cerca de 1.320 milhões de dólares, terminando o período anterior de meses consecutivos de saídas de capital. O Coinbase Institutional também referiu, no seu relatório de março, que o SOPR dos detentores de curto prazo melhorou e que o capital institucional dos ETFs voltou a subir, o que indica que o mercado tem alguma resiliência estrutural.

O que é que isto significa?

Significa que esta ronda de mercado em baixa não tem necessariamente de cair de forma linear, como no passado. A probabilidade maior é antes:

Primeiro, sustentar o preço acima ou perto de 60.000 dólares com o suporte de fundos de ETF e de detentores de longo prazo; depois, à medida que a pressão macro, a realização de lucros e a reprecificação de ativos de risco se vão acumulando, completa-se uma “última queda” mais letal.

V. A minha projeção completa para a trajetória futura

Se me pedirem para escrever uma projeção mais madura, eu formularia assim:

Cenário 1: fundo de mercado em baixa moderado

Tempo: de Q3 a Q4 de 2026

Zona: 55.000–62.000 dólares

Características: o preço “vai moendo” o fundo repetidamente; o sentimento do mercado arrefece gradualmente; o suporte por fundos de ETF reduz a inclinação das quedas, mas o movimento continua sem uma inversão com tendência clara

Este é o caminho que eu considero ter a maior probabilidade. Porque respeita o ciclo e, ao mesmo tempo, considera o efeito de amortecimento da volatilidade proporcionado pelo capital institucional.

Cenário 2: última queda de pânico extremo

Tempo: quarto trimestre de 2026

Zona: 45.000–50.000 dólares

Condições de gatilho: amplificação súbita do risco macro, por exemplo inflação a voltar a subir, a Fed mais “hawkish”, deterioração conjunta dos ativos de risco e novas saídas em grande escala dos ETFs

Eu considero que não é o caminho principal, mas também não pode ser totalmente excluído. Porque assim que o preço realizado e a média móvel de 200 semanas forem perdidos em simultâneo, as emoções podem mudar instantaneamente de “fim do mercado em baixa” para “pânico sistémico”.

Cenário 3: fim antecipado do mercado em baixa

Tempo: de segundo para terceiro trimestre de 2026

Zona: 60.000–65.000 dólares já teria visto o fundo

Condições: relaxamento macro significativo, retorno contínuo de ETFs e o mercado confirma que a retração após outubro de 2025 já foi suficiente

Esta via também pode acontecer, mas eu acho que as evidências atuais ainda não são suficientes. Porque o que se vê agora parece mais um estabilizar faseado do que um sinal de confluência que permita confirmar uma inversão de nível elevado.

VI. Conclusão final

Eu acredito que o BTC, com grande probabilidade, ainda terá uma última queda, e que o verdadeiro grande fundo aparecerá mais provavelmente perto do quarto trimestre de 2026. Em termos de preço, 50.000–60.000 dólares é a zona de fundo principal que merece maior foco; 40.000–50.000 dólares é a zona de pânico extremo sob choques macro.