O início da "rotação" de commodities? Após o ouro, o petróleo enfrenta um grande teste

Durante o período do feriado do Ano Novo Chinês, devido ao impacto do conflito entre EUA e Irã, os preços internacionais do petróleo apresentaram um desempenho forte. O mercado acredita que, assim que a perturbação geopolítica diminuir, os preços do petróleo provavelmente voltarão a cair devido à pressão de oferta. O sentimento geral de pessimismo em relação ao "rei das commodities" contrasta claramente com a visão otimista predominante para as commodities em 2026, pois o petróleo tem uma influência decisiva na energia, produtos químicos e até em muitos produtos agrícolas. Muitos investidores, confiantes na tendência das commodities em 2026, têm recentemente investido em produtos ou ações de petróleo, gás e produtos químicos, e a questão de "se os preços do petróleo podem manter-se firmes após a diminuição da perturbação geopolítica" tornou-se uma preocupação crescente.

Situação geopolítica tensa continua

Recentemente, a situação no Oriente Médio permanece tensa. Segundo a mídia israelense, 11 caças F-22 dos EUA chegaram a uma base aérea no sul de Israel no dia 24. No dia anterior, o porta-aviões USS Ford foi avistado no Mediterrâneo Oriental, perto da ilha de Creta, para reabastecimento, indicando que os EUA estão prestes a completar uma implantação de "duas porta-aviões" na região do Oriente Médio.

As negociações entre EUA e Irã estão marcadas para o dia 26 em Genebra, Suíça. Ao mesmo tempo, a mídia relata que o presidente dos EUA, Donald Trump, pretende realizar um "ataque limitado" ao Irã inicialmente, e depois, dependendo da situação, ampliar a escala das ações militares.

De acordo com a Xinhua, o analista William Wexler, do Conselho do Atlântico, que acompanha o Oriente Médio, analisou três possíveis modos de ataque dos EUA:

1. "Ataque limitado", visando objetivos importantes das forças militares e de segurança do Irã, incluindo a Guarda Revolucionária Islâmica e infraestrutura crítica, para estabelecer dissuasão.

2. "Diminuição prolongada", com ataques periódicos às instalações nucleares, mísseis e sistemas de drones do Irã, para enfraquecer continuamente sua capacidade militar.

3. "Remoção do regime", com ataques diretos à liderança iraniana e paralisia do sistema de comando. Contudo, alguns analistas apontam que os EUA atualmente carecem de apoio de forças especiais na região, e que, como Teerã é uma cidade interiorana, é difícil replicar operações rápidas como as realizadas na Venezuela no início do ano.

Especialistas acreditam que os EUA podem escalar gradualmente a escala das ações militares ou combinar as estratégias acima. A postura de negociação do Irã e sua resposta após possíveis ataques serão fatores decisivos para o desfecho do conflito. O governo iraniano já declarou que "não existe tal coisa como ataque limitado" e que qualquer ataque será considerado uma agressão.

Especialistas alertam que, se os EUA usarem força contra o Irã, isso pode desencadear uma série de reações em cadeia, dificultando o controle da situação. Entre os riscos estão: perdas de vidas americanas, rápida expansão do conflito, impacto nos mercados globais de energia e cadeias de suprimentos. Wang Yongzhong, do Instituto de Economia Mundial e Política da Academia Chinesa de Ciências Sociais, afirmou que o Irã tem capacidade de fechar o Estreito de Hormuz, e que uma interferência tática de curto prazo pode causar uma corrida global aos preços do petróleo. Além disso, a retaliação do Houthis contra navios israelenses e americanos pode reacender a crise no Mar Vermelho, agravando a inflação global e as perturbações na cadeia de suprimentos, o que também prejudicaria a economia dos EUA.

Volatilidade de curto prazo pode se intensificar

A Haitong Futures analisa que, no curto prazo, o foco do mercado está na geopolítica. Se ocorrer um conflito entre EUA e Irã que ameace o transporte de petróleo pelo Estreito de Hormuz, a partir do sentimento e das expectativas atuais, os preços do petróleo podem subir ainda mais. Caso o Irã faça concessões e reduza o risco militar, o mercado deve rapidamente ajustar suas expectativas para baixo. Diante da grande incerteza atual, recomenda-se reforçar o controle de riscos e participar com cautela no mercado.

A Dadi Futures afirma que, atualmente, a probabilidade de uma guerra total é baixa, mas o risco de conflitos locais ainda é elevado. Para o petróleo, perdas potenciais na oferta precisam ser precificadas com um prêmio suficiente. Por um lado, ataques locais às áreas de produção e terminais iranianos podem afetar a produção, estimada entre 50 a 150 mil barris por dia. Por outro lado, uma possível retaliação do Irã, como o bloqueio do Estreito de Hormuz, poderia reduzir a oferta em até 14 milhões de barris por dia, embora essa possibilidade seja considerada remota.

A RuiDa Futures prevê que os preços do petróleo internacional podem experimentar forte volatilidade devido à situação geopolítica, mas, enquanto não houver uma guerra de grande escala entre EUA e Irã, os preços podem manter-se em patamares elevados após picos de alta, aguardando novos fatores de impulso, como a reunião da OPEP+ ou dados de estoques de petróleo dos EUA.

A diminuição da influência geopolítica leva à queda dos preços?

Embora, no curto prazo, os preços do petróleo estejam sustentados por fatores geopolíticos, a maioria das instituições acredita que, no médio prazo, o excesso de oferta global de petróleo pressionará os preços para baixo. Assim que a margem de risco geopolítico diminuir, os preços podem voltar a cair.

Nos relatórios de fevereiro, a EIA (Administração de Informação de Energia dos EUA) e a IEA (Agência Internacional de Energia) estimaram, respectivamente, que haverá uma superávit de 3,05 milhões de barris por dia e 3,73 milhões de barris por dia em 2026. Apesar de divergirem na magnitude do excesso, ambas concordam que haverá superávit.

Em 2025, a OPEP+ na maior parte do tempo suspendeu as reduções de produção. Além disso, nos EUA, a produção de xisto atingiu níveis recordes, e outros países exportadores na região também aumentaram a produção. No entanto, com a transição global para energias elétricas e renováveis, a demanda por petróleo e outras fontes tradicionais deve diminuir.

Contudo, historicamente, o preço do petróleo é influenciado por múltiplos fatores, não apenas oferta e demanda. Diversas instituições preveem que as commodities em 2026 seguirão uma sequência de valorização: ouro → metais industriais → petróleo → produtos agrícolas. Do ponto de vista de oferta e demanda, ainda não há sinais claros que confirmem essa previsão, mas a forte alta do ouro e prata no ano passado, além do aumento surpreendente de metais não ferrosos como estanho e níquel no início deste ano, já despertaram o interesse de investidores. Atualmente, há uma entrada visível de capital nos setores de petróleo, gás e produtos químicos, que, por sua vez, influenciam outros mercados, como o de biocombustíveis, óleos vegetais e açúcar. Se o petróleo entrar em um mercado de baixa, essa previsão pode não se concretizar.

A RuiDa Futures destaca que, mesmo com uma oferta de petróleo relativamente confortável, estoques baixos no exterior e uma acumulação menor do que o esperado sustentam o preço do petróleo, podendo haver uma revisão das expectativas pessimistas de oferta abundante.

A CITIC Construction Investment Futures também aponta que, com a desaceleração do aumento da produção da OPEP+ e a flexibilização das restrições ambientais do governo Trump, os estoques de petróleo dos EUA permanecem em níveis relativamente baixos, apoiados por alta utilização das refinarias. Assim, há risco de que eventos geopolíticos possam impulsionar os preços do petróleo para cima.

Por fim, a Western Securities observa que, nos últimos 10 anos, o investimento em exploração de petróleo global tem declinado, limitando a capacidade de oferta de médio e longo prazo. Desde o conflito Rússia-Ucrânia, os EUA e a OCDE têm vendido rapidamente estoques estratégicos para prejudicar a receita russa, levando os estoques estratégicos a níveis historicamente baixos. Se o conflito se aliviar, a necessidade de recompor esses estoques pode impulsionar os preços do petróleo para cima.