Previsão do movimento da taxa de câmbio do RMB em 2026: Ainda é possível comprar agora?

O Renminbi está a virar silenciosamente

2025 será o ano de viragem para o Renminbi. Após um ciclo de depreciação de três anos consecutivos de 2022 a 2024, o Renminbi finalmente começou a recuperar. Em meados de dezembro, a taxa de câmbio do dólar em relação ao Renminbi ultrapassou fortemente 7.05, atingindo logo depois 7.0404, uma nova alta de quase 14 meses. O que é que isto significa? Muitas pessoas começaram a perguntar: o Renminbi consegue agora comprar?

Atualmente, a faixa de flutuação do dólar em relação ao Renminbi estabilizou-se entre 7.04 e 7.3, com uma valorização acumulada de cerca de 3% ao longo do ano. No mercado offshore, as oscilações foram ainda mais intensas, variando entre 7.02 e 7.4, refletindo uma maior sensibilidade dos investidores internacionais ao Renminbi.

Por que é que o Renminbi de repente se fortaleceu?

Uma análise do primeiro semestre de 2025 revela a origem do movimento. Na altura, a incerteza sobre as políticas tarifárias globais era elevada, o índice do dólar mantinha-se forte, e o Renminbi offshore chegou a quebrar a barreira de 7.40, atingindo o nível mais fraco desde a "Reforma do câmbio de 8.11" em 2015. O mercado estava pessimista, acreditando que o Renminbi continuaria a enfraquecer.

Mas a situação mudou na segunda metade do ano. Com o progresso nas negociações comerciais entre China e EUA, surgiram sinais de alívio na relação, dando ao mercado uma oportunidade de respirar. Simultaneamente, o índice do dólar passou de forte a fraco, caindo de cerca de 109 no início do ano para aproximadamente 98, uma queda de quase 10%. Nesse contexto, o Renminbi iniciou uma valorização moderada, mas contínua face ao dólar, e o sentimento do mercado foi-se estabilizando gradualmente.

Os três principais fatores que determinam a direção do dólar em relação ao Renminbi

1. Consegue o índice do dólar manter-se fraco?

Em novembro, as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve aumentaram, mas o índice do dólar começou a recuperar-se, voltando a superar 100 várias vezes. Em dezembro, o Fed cortou os juros conforme previsto, e o índice do dólar caiu, atingindo 97.869 no mínimo, voltando à faixa de 97.8-98.5. Em termos simples, uma ligeira valorização do dólar costuma pressionar o Renminbi, mas a continuidade dessa pressão depende da resiliência do próprio índice do dólar.

2. A relação comercial China-EUA consegue estabilizar-se?

No início de dezembro, as negociações comerciais entre China e EUA alcançaram um novo consenso em Kuala Lumpur. Os EUA reduziram a tarifa sobre o fentanilo de 20% para 10%, e suspenderam a tarifa adicional de 24% até novembro de 2026. Os dois países também concordaram em suspender temporariamente o controlo de exportação de terras raras e ampliar as compras agrícolas dos EUA.

Parece positivo, mas há riscos, pois um acordo semelhante, alcançado em Genebra em maio, quebrou rapidamente. A estabilidade da relação comercial China-EUA é a variável externa mais importante para determinar a taxa de câmbio dólar-Renminbi. Enquanto o acordo se mantiver, o ambiente do Renminbi permanecerá estável; se as tensões aumentarem, o mercado voltará a sentir pressão.

3. As políticas dos bancos centrais de diferentes países entram em conflito?

A política do Federal Reserve é crucial para o movimento do dólar. Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed pode desacelerar os cortes de juros, apoiando a valorização do dólar; se a economia desacelerar, os cortes podem acelerar. Ao mesmo tempo, o Banco Popular da China tende a manter uma política de estímulo para apoiar a recuperação económica, o que normalmente pressiona o Renminbi para a depreciação. Mas, se esse estímulo for acompanhado de fortes medidas fiscais que estabilizem a economia chinesa, a longo prazo, o Renminbi poderá ser impulsionado.

O Renminbi e o índice do dólar geralmente movem-se em direções opostas, sendo esta a lógica central para avaliar a taxa de câmbio.

Como as instituições de investimento veem o mercado em 2026?

Vários bancos de investimento internacionais mais recentes tornaram-se mais otimistas.

Deutsche Bank acredita que a recente valorização do Renminbi face ao dólar indica o início de um ciclo de valorização de longo prazo. A previsão é que a taxa de câmbio atinja 7.0 no final de 2025 e, posteriormente, 6.7 no final de 2026.

Goldman Sachs tem uma perspetiva mais agressiva. O chefe de estratégia cambial global, Kamakshya Trivedi, afirmou num relatório que elevou a previsão do próximo 12 meses para a taxa de câmbio dólar-Renminbi de 7.35 para 7.0. A lógica do Goldman é que o Renminbi real efetivo está subvalorizado em 12% em relação à média dos últimos dez anos, e a subvalorização face ao dólar é ainda maior, atingindo 15%. Com base nesta análise, o Goldman prevê que, nos próximos 12 meses, o Renminbi se valorize acima de 7.0 face ao dólar.

Além disso, o Goldman acredita que o forte desempenho das exportações chinesas sustentará o Renminbi, e espera que o governo chinês prefira usar outras ferramentas de política para impulsionar a economia, em vez de devaluar a moeda.

Agora, é realmente possível comprar Renminbi?

Na verdade, é possível lucrar com pares de moedas relacionados com o Renminbi, mas o timing é crucial.

A curto prazo, espera-se que o Renminbi mantenha uma tendência de valorização moderada, com oscilações limitadas e uma correlação inversa com o dólar. É pouco provável que, até ao final de 2025, o Renminbi entre rapidamente na faixa abaixo de 7.0; os investidores devem ter paciência.

Nos próximos meses, é importante acompanhar três variáveis principais: a evolução do índice do dólar, os sinais de intervenção na taxa de câmbio do Renminbi e a força e ritmo das políticas de estabilização do crescimento na China. Quando estas três variáveis estiverem favoráveis, será o melhor momento para comprar.

Revisão dos últimos cinco anos: como evoluiu a taxa de câmbio do Renminbi

Analisando o percurso dos últimos cinco anos, fica claro por que houve uma recuperação agora.

2020 foi o ano de viragem. No início do ano, o Renminbi esteve entre 6.9 e 7.0, mas, devido às tensões comerciais e à pandemia, caiu para 7.18. No entanto, com o controlo rápido da pandemia na China, a recuperação económica foi rápida, e, com o Federal Reserve a cortar juros para quase zero, o Renminbi recuperou até ao final do ano para 6.50, valorizando cerca de 6% no total.

2021 continuou forte. As exportações chinesas mantiveram-se robustas, o banco central manteve uma política estável, e o índice do dólar permaneceu em baixa, com a taxa dólar-Renminbi a oscilar entre 6.35 e 6.58, com uma média anual de cerca de 6.45, mostrando força relativa.

2022 foi um ano difícil. O Federal Reserve acelerou os aumentos de juros, elevando o índice do dólar, enquanto a China enfrentava uma forte crise de Covid-19, com impacto negativo na economia e uma crise imobiliária agravada. O Renminbi caiu de 6.35 até mais de 7.25, depreciando cerca de 8%, a maior queda recente.

2023 continuou sob pressão. A taxa dólar-Renminbi variou entre 6.83 e 7.35, com uma média de cerca de 7.0. A recuperação económica pós-Covid na China foi mais lenta do que o esperado, e a crise de dívida imobiliária persistiu, com consumo fraco.

2024 começou a mostrar sinais de recuperação. O dólar enfraqueceu, aliviando a pressão sobre o Renminbi, e as medidas de estímulo fiscal e apoio ao imobiliário na China aumentaram a confiança, levando a taxa de câmbio de 7.1 para cerca de 7.3 no meio do ano.

Como prever o futuro do Renminbi?

Em vez de se fixar apenas nos números da taxa de câmbio, é melhor analisar a partir de quatro dimensões.

Primeiro, a política monetária do Banco Popular da China. Quando o banco central corta juros ou reserva obrigatória, espera-se aumento da oferta monetária, levando a uma depreciação do Renminbi; o contrário também é verdadeiro. Em 2014, o banco central iniciou uma política de estímulo, com seis cortes de juros consecutivos, levando a taxa dólar-Renminbi de 6 para mais de 7.4, demonstrando o impacto.

Segundo, os dados económicos da China. Quando a economia chinesa cresce de forma estável ou melhor que outros mercados emergentes, atrai investimento estrangeiro, aumentando a procura pelo Renminbi e fortalecendo-o; se a economia desacelerar, há saída de capitais. Dados importantes incluem PIB, PMI, CPI e investimento em ativos fixos.

Terceiro, a própria evolução do dólar. As políticas do Federal Reserve e do Banco Central Europeu são determinantes. Por exemplo, em 2017, a recuperação forte da economia da zona euro e o sinal de aperto monetário da BCE fizeram o índice do dólar cair 15%, e, nesse período, o dólar face ao Renminbi também caiu, mostrando alta correlação.

Quarto, a orientação oficial do câmbio. Desde maio de 2017, o método de fixação do câmbio do Renminbi foi ajustado para incluir o "preço de fecho + uma cesta de moedas + fatores contracíclicos", reforçando a orientação oficial. Contudo, na prática, essa influência é mais visível a curto prazo; a tendência de médio a longo prazo depende do grande movimento do mercado cambial.

Por que o Renminbi offshore (CNH) é mais volátil?

O Renminbi offshore (CNH), negociado em mercados internacionais como Hong Kong e Singapura, tem maior liberdade de negociação e circulação de capitais, refletindo o sentimento global, por isso costuma ser mais volátil do que o onshore (CNY). O Banco Popular da China tenta orientar o câmbio onshore através do método do preço médio diário e intervenções cambiais, mas tem menos controlo sobre o mercado offshore.

Em 2025, apesar de várias oscilações, o CNH manteve uma tendência de valorização. No início do ano, devido às tarifas dos EUA e ao fortalecimento do dólar até 109.85, o CNH chegou a quebrar 7.36. O Banco Popular da China tomou medidas, emitindo bilhetes de 600 mil milhões de yuan offshore para recuperar liquidez e controlou o método do preço médio. Em 15 de dezembro, o CNH atingiu 7.05, uma recuperação de mais de 4% em relação ao pico do início do ano, atingindo o nível mais alto em quase 13 meses.

Conclusão: captar a grande tendência, ganhar com probabilidades

À medida que a China entra num ciclo de estímulo monetário contínuo, o dólar em relação ao Renminbi mostra uma tendência mais clara. Com base em ciclos semelhantes anteriores, essa tendência pode durar até uma década, com oscilações de curto prazo influenciadas pelo movimento do dólar e outros fatores. Os investidores que entenderem bem esses fatores podem aumentar significativamente as suas hipóteses de lucro.

O mercado cambial é influenciado por fatores macroeconómicos, com dados públicos e transparentes de vários países, grande volume de transações, permitindo negociações bidirecionais, o que torna o mercado relativamente justo para investidores comuns.