O JAPÃO ACABOU DE ULTRAPASSAR UMA DAS LINHAS VERMELHAS FINANCEIRAS MAIS IMPORTANTES DA SUA HISTÓRIA MODERNA

E quase ninguém está a prestar atenção.

O Banco do Japão está agora sentado sobre ¥32,83 biliões em perdas não realizadas, a maior perda alguma vez registada por um grande banco central.

Pela primeira vez desde a crise financeira global, as despesas com juros do BoJ são superiores ao seu rendimento, o que significa que o sistema deixou de ser autossustentável.

O stress está a refletir-se diretamente no mercado de obrigações:

O JGB a 10 anos subiu para cerca de 1,9%, um nível evitado durante quase duas décadas.

As obrigações de longo prazo estão a entrar em território desconhecido, com rendimentos a 30 anos perto de 3,4% e a 40 anos acima de 3,7%.

O mercado de obrigações japonês já regista seis anos consecutivos de retornos negativos, a pior série entre 44 mercados de dívida soberana monitorizados.

As perdas não se limitam ao banco central:

Os quatro maiores seguradores do Japão têm cerca de $67B em perdas de avaliação de mercado sobre obrigações domésticas.

Os bancos regionais detêm cerca de ¥3,3 biliões em perdas não realizadas.

Analistas estimam que os bancos precisam de cerca de ¥20 biliões em solidez de ativos para serem considerados estáveis, a maioria dos bancos regionais está longe desse valor.

Agora, a juntar a isto:

A dívida pública está perto de 230% do PIB, a mais alta do mundo desenvolvido.

A inflação está acima da meta há mais de 40 meses consecutivos.

Os mercados veem uma probabilidade de 80% de novo aumento das taxas de juro.

E o Banco do Japão detém agora mais de metade de todo o mercado de JGB, tornando praticamente impossível uma saída significativa sem provocar ainda mais instabilidade.

Durante três décadas, as taxas ultra baixas do Japão forneceram liquidez barata ao mundo. Esse mecanismo está agora a inverter-se. Quando o carry trade colapsa, os ativos de risco globais sentem-no muito antes de os decisores políticos reagirem.

Isto não é um pequeno problema doméstico, é o desmantelamento de uma das maiores experiências monetárias de sempre, e os efeitos disto serão enormes.