A Uber deixou de ser apenas uma empresa de rápido crescimento que queimava dinheiro; ela se transformou em uma plataforma global lucrativa, com negócios que abrangem mobilidade, entrega de alimentos, logística e publicidade. No entanto, o preço das ações da Uber subiu mais do que o dobro nos últimos dois anos, e atualmente é negociado a cerca de 4,6 vezes a sua relação preço/vendas (P/S), levando os investidores a se perguntarem: este crescimento já ultrapassou os fundamentos da empresa?

À primeira vista, a avaliação da Uber parece alta, mas a sua base de negócios pode ser desmotivadora. Primeiro, ela não apenas promete lucros, mas realmente demonstrou a sua capacidade de gerar lucro. Após anos em busca de crescimento “a qualquer custo”, a Uber alcançou o seu primeiro lucro anual em 2023 e aumentou ainda mais a sua receita e lucro em 2024. A receita operacional dobrou de 1,1 bilhões de dólares para 2,8 bilhões de dólares, e o fluxo de caixa livre dobrou de 3,4 bilhões de dólares para 6,9 bilhões de dólares. No primeiro trimestre de 2025, a empresa registrou uma receita de 11,5 bilhões de dólares com 1,2 bilhões de dólares de receita operacional, e o fluxo de caixa livre cresceu 66% em relação ao ano anterior, atingindo 2,3 bilhões de dólares. Isso mostra que a sua capacidade de lucro não é apenas uma situação temporária, mas sim uma reestruturação dos negócios e da estrutura de custos da empresa.

O papel da plataforma de múltiplos motores da Uber também não pode ser ignorado. Embora inicialmente fosse principalmente um operador de serviços de transporte, hoje evoluiu para uma plataforma diversificada, oferecendo à empresa várias maneiras de se expandir. A mobilidade ainda é o seu negócio central e continua a manter uma posição de liderança na maioria dos mercados, proporcionando excelentes lucros e margens de lucro. Ao mesmo tempo, o setor de entregas tornou-se a segunda maior fonte de receita, não apenas lucrativa, mas também se expandindo para áreas de maior valor, como entregas de produtos de mercearia e álcool. O transporte de cargas, embora tenha uma contribuição de receita relativamente pequena, praticamente alcançou o equilíbrio entre receitas e despesas, oferecendo à empresa oportunidades de longo prazo em logística e transporte corporativo.

Além disso, a Uber tem impulsionado silenciosamente a monetização de pequenos negócios, como o serviço de publicidade Uber Ads e a subscrição Uber One. Essa série de serviços torna a Uber mais competitiva em comparação com empresas puramente de entrega ou transporte, ao mesmo tempo em que possui uma vasta base de 150 milhões de usuários ativos mensais e uma ampla rede de comerciantes para monetização. A plataforma da Uber também desfruta de um forte efeito de rede: mais usuários atraem mais motoristas e comerciantes, resultando em mais transações e tornando a plataforma mais atraente para os consumidores. Esse ciclo virtuoso não apenas promove o crescimento, mas também gera cada vez mais dados de primeira mão, que tornam outros serviços da empresa, como o Uber Ads, mais eficientes, impulsionando uma melhor segmentação e uma monetização com margens de lucro mais altas.

Embora a avaliação da Uber seja alta, há uma razão para isso. Com um múltiplo de 4,6 vezes a receita, a Uber não é barata. Atualmente, a avaliação da empresa está em um nível intermediário entre os concorrentes **DoorDash** e **Lyft**. A DoorDash tem um preço mais alto, margem de lucro mais baixa e diversificação de negócios insuficiente; a Lyft, embora mais barata, carece de escala, influência internacional e sinergias entre negócios. Considerando sua capacidade de lucro em crescimento e oportunidades de mercado, a avaliação da Uber não é desrazonável.

Para investidores de longo prazo, a questão chave não é se a Uber é barata sob algum indicador, mas se a empresa pode continuar a executar em múltiplos negócios para manter o crescimento e expandir a margem de lucro. Se conseguir fazer isso, o preço das ações atual parece bastante razoável.