Os Estados Unidos estão a entrar numa era de domínio orçamental. No passado, os défices ascendiam a 2-3% do PIB e só surgiram em recessão ou em tempo de guerra. O défice disparou para 10% após a pandemia em 2020 e não caiu significativamente desde então, prevendo-se que seja de 7,2% no ano fiscal de 2025. Este padrão de défices elevados é insustentável e a redução do défice pode desencadear uma recessão, enquanto as medidas tradicionais para lidar com a recessão, como o aumento do défice, podem piorar a situação orçamental. Os decisores políticos evitaram um colapso manipulando políticas (por exemplo, reestruturação da dívida), e ainda há formas de lidar com isso a curto prazo.
Liderança Fiscal e Resposta Políticas
Expansão impulsionada por déficit
Os gastos do governo representam 24% do PIB, e espera-se que em 2025 ultrapassem 7,2 trilhões de dólares, com um tamanho econômico de 29,9 trilhões de dólares. A Declaração Mensal do Tesouro mostra que o déficit de março aumentou 39% em relação ao ano anterior, sem sinais de redução.
Gestão de Dívidas
O governo está a mover a dívida para os títulos do Tesouro de curto prazo (T-bills), ligados à taxa de juros dos fundos federais, em vez dos títulos do Tesouro a 10 anos. Em abril de 2024, o governo pagou 790 milhões de dólares a menos em juros em comparação com o ano anterior, embora a dívida tenha aumentado de 34,69 trilhões para 36 trilhões. Espera-se que, nos próximos 12 a 18 meses, a taxa de juros dos fundos federais seja reduzida em 100 pontos base, diminuindo o custo de financiamento para o governo, famílias e empresas.
Expectativa de política
O governo Trump está inclinado para uma política acomodatícia e pode nomear um presidente pró-taxa do Fed (16 de junho de 2025, após o fim do mandato de Powell). A redução das taxas reduzirá as taxas de juro dos bilhetes do Tesouro, libertará capital não desenvolvido detido pelas famílias através de empréstimos de capital de habitação (HELOC) e reduzirá os custos de financiamento das empresas através de dívida a taxa variável.
Previsões de Mercado e Estratégias de Investimento
Perspectiva do mercado em 2025
O S&P 500 deve cair para 5.000 pontos no primeiro semestre do ano (já tendo tocado uma mínima de 5.115 pontos em 10 de abril), à medida que o mercado avalia mal o impacto negativo das políticas de Trump (por exemplo, tarifas, viés antitruste). No segundo semestre, espera-se que recupere para 7.000 pontos por meio de políticas como cortes de impostos, desregulamentação e imposto sem gorjeta, um aumento de mais de 15% até o final do ano. Espera-se que os mercados emergentes superem o S&P 500 (alta de 10% até o momento, queda de 1% para o S&P).
Bolha de ativos
Déficits elevados impulsionam bolhas de ativos, e não colapsos. A história mostra que superávits orçamentais (como em 1929 e 2000) muitas vezes acompanham recessões, enquanto déficits provocam bolhas. O padrão de déficit atual pode levar a um fenômeno semelhante ao auge dos ativos no final da década de 1990, com o S&P 500 podendo atingir 12000 pontos nos próximos anos.
Ouro e Bitcoin
A desvalorização do dólar está a impulsionar ativos alternativos. Espera-se que o ouro atinja 3500 dólares (com base na análise de retração de Fibonacci, o ponto alto dos futuros foi precisamente previsto em 3509 dólares). O Bitcoin espera-se que atinja 150 mil dólares (com base na análise mensal de 2021-2022, uma retração de 106000 dólares para 83000 dólares e depois uma recuperação). Ambos são ativos preferenciais para shortar o dólar.
Preocupações com as taxas de juros foram exageradas
O mercado está excessivamente preocupado com o colapso causado pelo rendimento dos títulos do governo a 10 anos ultrapassando 5%. Em outubro de 2023, o rendimento próximo a 5% causou volatilidade, mas o mercado já se adaptou a taxas de juros mais elevadas. O governo, as famílias e as empresas podem contrair empréstimos com taxas flutuantes (baseadas na taxa dos fundos federais), reduzindo a dependência dos títulos do governo a 10 anos.
Políticas de Trump e controle da inflação
O governo Trump planeja controlar a inflação por meio dos baixos preços do petróleo e compensar as pressões inflacionárias de tarifas e estímulos. Os preços do petróleo estão altamente correlacionados com o núcleo do CPI, com o aumento da produção da OPEP a empurrar os preços do petróleo para 58 dólares por barril, enfraquecendo a Rússia e estabilizando os preços internos. Espera-se que o IPC permaneça em 3-5% para evitar a hiperinflação e, ao mesmo tempo, aumentar a prosperidade económica.
Papel da Reserva Federal
Estimulo económico
7 trilhões de fundos do mercado monetário (majoritariamente detidos pela geração do baby boom) estão a ter um efeito estimulante semelhante devido à alta taxa de juros do fundo federal (4,38%), exacerbando efetivamente a inflação. Cortes nas taxas de juros estimularão a economia, liberando capital para famílias e empresas.
O papel da Reserva Federal está a diminuir
As taxas de juro de longo prazo são impulsionadas pelas expectativas do PIB nominal, enquanto as taxas de juro de curto prazo (taxa dos fundos federais) são controladas pela Reserva Federal. A redução da taxa de juro não aumentará significativamente a inflação, mas, pelo contrário, irá suprimir o efeito de estímulo ao reduzir as taxas de juro de curto prazo. A visão tradicional (aumentar as taxas de juro para controlar a inflação) é considerada errada.
Mercado imobiliário
Altas taxas de juros hipotecários (baseadas em títulos do governo a 10 anos) limitam a liberação de valor líquido da habitação. O governo Trump pode lançar um plano de "compra" de hipotecas (como subsidiar compradores de primeira viagem com uma taxa de 2% através de um fundo soberano), estimulando o mercado habitacional.
Riscos a longo prazo e recomendações de investimento
Desvalorização da moeda
A liderança fiscal e a flexibilização monetária vão gradualmente desvalorizar o dólar, semelhante à bolha tecnológica da década de 1990, à bolha imobiliária da década de 2000 e à expansão da dívida soberana após a pandemia de COVID-19. Atualmente, estamos entrando em uma fase de desvalorização monetária, que pode desencadear o auge das bolhas de ativos.
Estratégia de Investimento
Perspetivas de alta para o mercado acionista, ouro, bitcoin e mercados emergentes a curto prazo (6-18 meses). Espera-se várias correções de 5-10% ao longo do ano, mas a tendência é de alta. A longo prazo (2027-2028), pode enfrentar uma ruptura de bolha, necessitando de uma reavaliação.
Dados impulsionados
Sugere-se acompanhar o Relatório Mensal do Tesouro, para entender a dinâmica dos gastos e do déficit do governo, o que é superior ao relatório financeiro de uma única empresa. Liberte-se das amarras da análise de mercado tradicional (como a CNBC) e estude de forma independente a história fiscal e financeira.
Conclusão
O modelo liderado pelo governo fiscal dos EUA impulsiona as bolhas de ativos por meio da expansão do déficit e da depreciação da moeda, em vez do colapso. Os formuladores de políticas manipulam as taxas de juros de curto prazo e os preços do petróleo para sustentar a prosperidade econômica, empurrando ações, ouro e bitcoin para cima no curto prazo. Os investidores devem prestar atenção aos dados fiscais, investir de forma contrária, aproveitar as oportunidades de bolha e desconfiar dos riscos de longo prazo.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
A economia dos EUA está a entrar num modo de domínio fiscal - riscos a longo prazo e recomendações de investimento.
Estrutura Macroeconômica
Os Estados Unidos estão a entrar numa era de domínio orçamental. No passado, os défices ascendiam a 2-3% do PIB e só surgiram em recessão ou em tempo de guerra. O défice disparou para 10% após a pandemia em 2020 e não caiu significativamente desde então, prevendo-se que seja de 7,2% no ano fiscal de 2025. Este padrão de défices elevados é insustentável e a redução do défice pode desencadear uma recessão, enquanto as medidas tradicionais para lidar com a recessão, como o aumento do défice, podem piorar a situação orçamental. Os decisores políticos evitaram um colapso manipulando políticas (por exemplo, reestruturação da dívida), e ainda há formas de lidar com isso a curto prazo.
Liderança Fiscal e Resposta Políticas
Os gastos do governo representam 24% do PIB, e espera-se que em 2025 ultrapassem 7,2 trilhões de dólares, com um tamanho econômico de 29,9 trilhões de dólares. A Declaração Mensal do Tesouro mostra que o déficit de março aumentou 39% em relação ao ano anterior, sem sinais de redução.
O governo está a mover a dívida para os títulos do Tesouro de curto prazo (T-bills), ligados à taxa de juros dos fundos federais, em vez dos títulos do Tesouro a 10 anos. Em abril de 2024, o governo pagou 790 milhões de dólares a menos em juros em comparação com o ano anterior, embora a dívida tenha aumentado de 34,69 trilhões para 36 trilhões. Espera-se que, nos próximos 12 a 18 meses, a taxa de juros dos fundos federais seja reduzida em 100 pontos base, diminuindo o custo de financiamento para o governo, famílias e empresas.
O governo Trump está inclinado para uma política acomodatícia e pode nomear um presidente pró-taxa do Fed (16 de junho de 2025, após o fim do mandato de Powell). A redução das taxas reduzirá as taxas de juro dos bilhetes do Tesouro, libertará capital não desenvolvido detido pelas famílias através de empréstimos de capital de habitação (HELOC) e reduzirá os custos de financiamento das empresas através de dívida a taxa variável.
Previsões de Mercado e Estratégias de Investimento
O S&P 500 deve cair para 5.000 pontos no primeiro semestre do ano (já tendo tocado uma mínima de 5.115 pontos em 10 de abril), à medida que o mercado avalia mal o impacto negativo das políticas de Trump (por exemplo, tarifas, viés antitruste). No segundo semestre, espera-se que recupere para 7.000 pontos por meio de políticas como cortes de impostos, desregulamentação e imposto sem gorjeta, um aumento de mais de 15% até o final do ano. Espera-se que os mercados emergentes superem o S&P 500 (alta de 10% até o momento, queda de 1% para o S&P).
Déficits elevados impulsionam bolhas de ativos, e não colapsos. A história mostra que superávits orçamentais (como em 1929 e 2000) muitas vezes acompanham recessões, enquanto déficits provocam bolhas. O padrão de déficit atual pode levar a um fenômeno semelhante ao auge dos ativos no final da década de 1990, com o S&P 500 podendo atingir 12000 pontos nos próximos anos.
A desvalorização do dólar está a impulsionar ativos alternativos. Espera-se que o ouro atinja 3500 dólares (com base na análise de retração de Fibonacci, o ponto alto dos futuros foi precisamente previsto em 3509 dólares). O Bitcoin espera-se que atinja 150 mil dólares (com base na análise mensal de 2021-2022, uma retração de 106000 dólares para 83000 dólares e depois uma recuperação). Ambos são ativos preferenciais para shortar o dólar.
O mercado está excessivamente preocupado com o colapso causado pelo rendimento dos títulos do governo a 10 anos ultrapassando 5%. Em outubro de 2023, o rendimento próximo a 5% causou volatilidade, mas o mercado já se adaptou a taxas de juros mais elevadas. O governo, as famílias e as empresas podem contrair empréstimos com taxas flutuantes (baseadas na taxa dos fundos federais), reduzindo a dependência dos títulos do governo a 10 anos.
Políticas de Trump e controle da inflação
O governo Trump planeja controlar a inflação por meio dos baixos preços do petróleo e compensar as pressões inflacionárias de tarifas e estímulos. Os preços do petróleo estão altamente correlacionados com o núcleo do CPI, com o aumento da produção da OPEP a empurrar os preços do petróleo para 58 dólares por barril, enfraquecendo a Rússia e estabilizando os preços internos. Espera-se que o IPC permaneça em 3-5% para evitar a hiperinflação e, ao mesmo tempo, aumentar a prosperidade económica.
Papel da Reserva Federal
7 trilhões de fundos do mercado monetário (majoritariamente detidos pela geração do baby boom) estão a ter um efeito estimulante semelhante devido à alta taxa de juros do fundo federal (4,38%), exacerbando efetivamente a inflação. Cortes nas taxas de juros estimularão a economia, liberando capital para famílias e empresas.
As taxas de juro de longo prazo são impulsionadas pelas expectativas do PIB nominal, enquanto as taxas de juro de curto prazo (taxa dos fundos federais) são controladas pela Reserva Federal. A redução da taxa de juro não aumentará significativamente a inflação, mas, pelo contrário, irá suprimir o efeito de estímulo ao reduzir as taxas de juro de curto prazo. A visão tradicional (aumentar as taxas de juro para controlar a inflação) é considerada errada.
Altas taxas de juros hipotecários (baseadas em títulos do governo a 10 anos) limitam a liberação de valor líquido da habitação. O governo Trump pode lançar um plano de "compra" de hipotecas (como subsidiar compradores de primeira viagem com uma taxa de 2% através de um fundo soberano), estimulando o mercado habitacional.
Riscos a longo prazo e recomendações de investimento
A liderança fiscal e a flexibilização monetária vão gradualmente desvalorizar o dólar, semelhante à bolha tecnológica da década de 1990, à bolha imobiliária da década de 2000 e à expansão da dívida soberana após a pandemia de COVID-19. Atualmente, estamos entrando em uma fase de desvalorização monetária, que pode desencadear o auge das bolhas de ativos.
Perspetivas de alta para o mercado acionista, ouro, bitcoin e mercados emergentes a curto prazo (6-18 meses). Espera-se várias correções de 5-10% ao longo do ano, mas a tendência é de alta. A longo prazo (2027-2028), pode enfrentar uma ruptura de bolha, necessitando de uma reavaliação.
Sugere-se acompanhar o Relatório Mensal do Tesouro, para entender a dinâmica dos gastos e do déficit do governo, o que é superior ao relatório financeiro de uma única empresa. Liberte-se das amarras da análise de mercado tradicional (como a CNBC) e estude de forma independente a história fiscal e financeira.
Conclusão
O modelo liderado pelo governo fiscal dos EUA impulsiona as bolhas de ativos por meio da expansão do déficit e da depreciação da moeda, em vez do colapso. Os formuladores de políticas manipulam as taxas de juros de curto prazo e os preços do petróleo para sustentar a prosperidade econômica, empurrando ações, ouro e bitcoin para cima no curto prazo. Os investidores devem prestar atenção aos dados fiscais, investir de forma contrária, aproveitar as oportunidades de bolha e desconfiar dos riscos de longo prazo.