Hong Kong deve escolher ser um "bonsai regulatório" requintado, mas irrelevante, ou tornar-se uma "selva estratégica" impulsionada por RWA, que reconfigura a globalização?
No artigo anterior, analisamos o mundo das stablecoins e suas contradições: os Estados Unidos, com sua "sabedoria nebulosa" e força de mercado, permitiram que USDT e USDC fossem rapidamente iterados e dominassem o espaço, e depois, com a legislação de conformidade, solidificaram o império das stablecoins em dólares de hoje; enquanto a Europa e Singapura, devido à "regulação perfeita", estrangularam as inovações emergentes em seus próprios países. A lição da história é clara e profunda: no campo da inovação financeira, o timing e o ecossistema são muito mais importantes do que regras perfeitas.
Qual é a lição para Hong Kong? Em maio deste ano, a legislação sobre stablecoins em Hong Kong foi aprovada pelo Conselho Legislativo e entrou em vigor a 1 de agosto, acompanhada de uma série de diretrizes e regulamentos. O mundo inteiro está a olhar para Hong Kong. Será que Hong Kong tem a oportunidade de se tornar um novo polo de crescimento na área das stablecoins, em vez de ser apenas um exemplo regulatório como a Europa e Singapura?
Para ser sincero, se Hong Kong continuar ao longo do caminho atual - buscando um quadro regulatório "perfeito", cultivando o mercado com cautela e implementando inovações de forma gradual - a resposta é negativa. Hong Kong precisa reconhecer uma realidade cruel: no atual mundo das stablecoins, ser o "garoto bonzinho" do tipo me too está fadado ao fracasso. O sucesso ou fracasso das stablecoins de Hong Kong não pode ser visto apenas como uma questão de regulação financeira; deve ser elevado à altura da estratégia nacional de finanças digitais.
A única saída para Hong Kong não é projetar uma estrutura regulatória perfeita, mas sim dedicar-se inteiramente a criar um mercado de stablecoins com a maior liquidez global, a mais rica variedade de cenários de aplicação e o mais dinâmico. E o RWA, que está em ascensão, é a alavanca estratégica das stablecoins.
Hong Kong should forge a "stablecoin corridor" with a higher pattern and more innovative thinking, thus seizing the initiative of the stablecoin revolution and becoming a solid support for national strategy, rather than a passive defensive follower.
Rompendo com as "armadilhas regulatórias":
A mudança de mentalidade de "regulador" para "cultivador de mercado"
O maior risco atual é que Hong Kong possa, inadvertidamente, cair em uma "armadilha regulatória". Este é um padrão de pensamento que parece responsável, mas é, na verdade, mortal: tentar prever e eliminar todos os riscos por meio da formulação de regras detalhadas. O resultado, como demonstrado pela legislação MiCA da Europa, é a criação de uma "casca refinada" - um sistema perfeito, mas um mercado em declínio.
Em comparação com a Europa e Singapura, o padrão único de Hong Kong confere-lhe um potencial de transcendência. O desenvolvimento de stablecoins em Hong Kong não está limitado a experimentos regulatórios locais. As autoridades reguladoras de Hong Kong precisam passar por uma profunda mudança de mentalidade: de "controladoras financeiras" para "cultivadoras de mercado". O objetivo da regulamentação não deve ser "não causar problemas", mas sim "fazer as coisas acontecerem" — cultivando um ecossistema próspero, desde que a segurança financeira básica seja mantida. Isso significa que a regulamentação em si precisa se tornar um serviço (Regulation as a Service), e seu KPI central (Indicador-Chave de Desempenho) deve ser a profundidade da liquidez do mercado, o número de projetos ecológicos e a participação das stablecoins emitidas em Hong Kong nos pagamentos globais, especialmente na liquidação de RWA.
As stablecoins are the infrastructure driving the digital economy, cross-border payments, and DeFi. The consequences of excessive regulation are evident: small and medium-sized enterprises and startup projects are excluded due to high barriers, leading to oligopoly and stifling diverse innovation; stablecoins are disconnected from the DeFi ecosystem, resulting in Hong Kong being marginalized in the Web3 wave and unable to integrate into the global decentralized network; the "regulatory arbitrage" effect is highlighted, with potential projects flowing to the United States, Dubai, or Abu Dhabi, which are more flexible jurisdictions, while Hong Kong falls behind in digital financial competition.
Para resolver esta situação, Hong Kong pode introduzir uma supervisão regulamentar em camadas sob a legislação existente, classificando por escala: stablecoins de grande escala, voltadas para o público (como as emitidas por bancos ou gigantes da tecnologia) devem cumprir requisitos rigorosos de capital, divulgação de reservas e gestão de riscos; stablecoins de pequena escala e experimentais podem ser testadas inicialmente em uma "sandbox regulatória", recebendo isenções ou tratamento mais flexível. Classificação por funcionalidade: stablecoins de pagamento enfatizam a confiabilidade; stablecoins de investimento ou experimentais focam na divulgação e proteção, em vez de uma proibição abrangente. Progresso em fases: startups começam na sandbox, e à medida que a escala se expande, passam para uma regulamentação mais abrangente, evitando uma abordagem "tudo ou nada" que sufocaria novas forças.
Além disso, o espaço de inovação merece ser explorado de forma audaciosa: sandboxes normalizadas, permitindo que plataformas de emissão de stablecoins evoluam rapidamente; sistema de identificação flexível, como "validação simplificada para pequenas transações"; acolhendo DeFi, desenvolvendo soluções de "embalagem em conformidade", permitindo que as stablecoins de Hong Kong cumpram regulamentos e circulem em protocolos globais. Essas iniciativas transformarão a regulação em serviços, promovendo a transição de Hong Kong de "regulador" para "cultivador de mercado".
Construindo um ecossistema estratégico: RWA
No cenário de aplicação de stablecoins, a principal quebra de Hong Kong é a construção de um mercado de aplicações estratégicas - RWA. Comparado à Europa e Cingapura, a maior diferença de Hong Kong é que ele está ancorado na maior nação de manufatura e comércio do mundo - China. Em 2024, o valor total do comércio exterior da China ultrapassou 6,3 trilhões de dólares, mantendo-se em primeiro lugar no mundo por vários anos consecutivos. A vantagem única de Hong Kong reside no seu papel como "super contato": capaz de conectar a imensa economia real da China e ao mesmo tempo integrar-se nos mercados de capitais globais. Esta carta está destinada a ser jogada através de "ativos do mundo real (RWA)".
O sucesso das stablecoins em dólares baseia-se na negociação de ativos virtuais. A oportunidade das stablecoins em Hong Kong reside na digitalização de ativos físicos.
Imagine um cenário assim: uma fábrica em Dongguan exporta uma carga no valor de 5 milhões de dólares para o Brasil. O processo tradicional depende de cartas de crédito em dólares, telecomunicações SWIFT e vários intermediários, e o recebimento dos fundos muitas vezes leva de 2 a 3 semanas. Mas, sob o modelo RWA+ stablecoin em Hong Kong, essa conta a receber pode ser rapidamente tokenizada, tornando-se um token RWA, e negociada no mercado global. A fábrica obtém imediatamente os fundos, enquanto os investidores recebem um retorno de curto prazo de 5%-7% ao ano. Toda a transação é realizada através de stablecoins em conformidade com Hong Kong, com eficiência, transparência e vantagens de custo evidentes.
Este modelo não traz apenas uma melhoria na eficiência do financiamento, mas também uma reconfiguração do panorama financeiro global. Para a economia real da China, é uma ferramenta para reduzir os custos financeiros e aumentar a competitividade internacional; para a internacionalização do renminbi, isso cria uma demanda por stablecoins não especulativas; para Hong Kong, é uma oportunidade estratégica para se tornar o núcleo central da nova geração de infraestrutura financeira digital.
No novo modelo de RWA com stablecoins em Hong Kong, os recebíveis desta transação são tokenizados em uma plataforma de conformidade em Hong Kong, transformando-se em um token RWA. A fábrica em Dongguan não precisa mais esperar; ela pode imediatamente vender este token RWA no mercado secundário para investidores globais - como um escritório familiar de Dubai que busca retornos de curto prazo e de alta qualidade, obtendo fundos instantaneamente. Toda a transação, desde a emissão do RWA, a negociação até o pagamento final do comprador brasileiro, é realizada através de RMB offshore, HKD e até mesmo stablecoins em dólares americanos conformes de Hong Kong emitidas em Hong Kong. As stablecoins aqui não são ferramentas especulativas, mas sim uma camada de liquidação eficiente.
O significado estratégico deste modelo é disruptivo. Para a economia real da China, ele oferece a milhões de empresas exportadoras uma eficiência e liquidez de financiamento sem precedentes, reduzindo drasticamente os custos financeiros e aumentando a competitividade internacional. Para a estratégia nacional de "desdolarização", cria uma demanda forte e não especulativa por uma stablecoin em renminbi offshore. Compradores brasileiros e investidores de Dubai utilizam a stablecoin CNH, não por motivos políticos ou especulativos, mas porque ela leva a um mercado de financiamento comercial mais eficiente e lucrativo. Isso substitui naturalmente a posição de liquidação do dólar com ferramentas “mais úteis” no nível dos negócios. Para Hong Kong, não será mais um seguidor no campo das stablecoins, mas sim um formulador de regras e um núcleo central da nova geração de infraestrutura financeira digital. Todos os ativos comerciais globais se reunirão aqui para serem tokenizados e negociados.
O financiamento do comércio é apenas o ponto de partida. Os projetos de infraestrutura da China (como os títulos da Iniciativa do Cinturão e Rota), projetos de energia verde e créditos de carbono, imóveis comerciais na Grande Baía... e até ativos em conformidade de outros países e regiões podem ser transformados em ativos digitais que investidores globais podem alocar por meio da plataforma RWA de Hong Kong, e todo esse fluxo de fundo será a stablecoin regulamentada de Hong Kong.
Criar o "Corredor de Stablecoins de Hong Kong"
Através da orientação política, regulamentação razoável e promoção da inovação, Hong Kong pode criar um "corredor de stablecoins", ligando a China ao sistema financeiro global, tornando-se um centro de inovação e liquidação transfronteiriça de stablecoins no mundo. Isso não é um canal de pagamento estreito, mas sim um ecossistema multidimensional: geograficamente conectando o continente e o mundo, tecnologicamente ligando as finanças tradicionais e digitais, oferecendo um "visto de conformidade" e integrando o mundo real com a liquidez de ativos digitais.
Fornecer soluções de stablecoin na camada de negociação RWA é a parte mais imaginativa do corredor. Hong Kong está promovendo a tokenização de ativos como títulos, fundos e energia verde, enquanto as stablecoins são suas ferramentas de liquidação naturais. Ao mesmo tempo, cultivando fundos de market makers, garantindo a vitalidade do mercado.
A primeira coluna é a moeda diversificada, pragmatismo é a chave. Com RWA como núcleo, promovemos pragmaticamente o desenvolvimento de moedas estáveis diversificadas. A moeda estável em renminbi offshore é o núcleo estratégico para financiar o comércio; a moeda estável em dólar de Hong Kong é um campo de testes para investimentos financeiros e inovação local; além disso, devemos ousar incluir a moeda estável em dólar americano em conformidade no sistema, como um "canal de atração" inicial de liquidez global, servindo finalmente ao ecossistema RWA.
O segundo pilar é a incorporação de cenários, que desencadeia o ecossistema. O governo deve liderar e injetar confiança. O fundo de câmbio da Autoridade Monetária de Hong Kong e as reservas fiscais do governo podem alocar simbolicamente 1-2% em stablecoins totalmente compatíveis, seja em dólares de Hong Kong ou em renminbis offshore. Este movimento enviará um sinal de confiança incomparável, atuando como um "pilar estabilizador". Mais importante ainda, as regulamentações obrigatórias devem estabelecer que os projetos de RWA emitidos em Hong Kong devem levantar fundos, negociar e liquidar em stablecoins compatíveis de Hong Kong, ligando profundamente as stablecoins com a "aplicação killer" de Hong Kong, criando um forte efeito de "flywheel RWA-stablecoin". Ao mesmo tempo, deve-se desobstruir os "capilares" de pagamento, promovendo ou até mesmo exigindo que gigantes locais de pagamento como Octopus, FPS, AlipayHK, WeChat Pay HK integrem totalmente as funcionalidades de conversão e pagamento de stablecoins compatíveis. Quando os cidadãos puderem pagar seamless com stablecoins para transporte e compras, o ecossistema de aplicações poderá ser considerado realmente implementado.
A terceira pilar é a inovação regulatória, dinâmica e flexível. A regulamentação deve servir ao crescimento dos RWA. O "sandbox regulatório" normalizado permite que as plataformas de emissão de RWA possam testar rapidamente; a regulamentação em camadas e categorias oferece espaço moderado para diferentes tipos de RWA e stablecoins; e é necessário explorar ativamente soluções de "embalagem de conformidade" que permitam que stablecoins em conformidade interajam com protocolos DeFi globais, proporcionando liquidez global para os ativos RWA.
Conclusão: O futuro de Hong Kong, as oportunidades da China
O panorama das stablecoins globais ainda está longe de estar definido. Os Estados Unidos ganharam a primeira ronda baseada em transações de criptomoedas, mas a segunda ronda, baseada na economia real e no comércio global, está apenas a começar, e os RWA são o tiro de partida.
Hong Kong enfrenta não um problema tecnológico ou legal, mas sim um problema de determinação e visão. É uma escolha entre se tornar um "bonsai regulatório" refinado, mas irrelevante, ou se tornar uma "floresta estratégica" que utiliza RWA como motor para reestruturar a globalização?
A resposta é óbvia. Hong Kong deve aproveitar esta janela histórica que se fecha rapidamente e, com coragem decisiva, colocar os RWA no centro de sua estratégia de stablecoin. Ao dominar o mercado global de RWA, Hong Kong não só pode garantir uma posição central na era das finanças digitais, mas também oferecer o suporte estratégico mais forte para a modernização do comércio e a internacionalização da moeda do país. Este é o único futuro para as stablecoins de Hong Kong e a sua maior contribuição para o país.
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A única saída para Hong Kong é criar o maior mercado de moeda estável do mundo.
Hong Kong deve escolher ser um "bonsai regulatório" requintado, mas irrelevante, ou tornar-se uma "selva estratégica" impulsionada por RWA, que reconfigura a globalização?
No artigo anterior, analisamos o mundo das stablecoins e suas contradições: os Estados Unidos, com sua "sabedoria nebulosa" e força de mercado, permitiram que USDT e USDC fossem rapidamente iterados e dominassem o espaço, e depois, com a legislação de conformidade, solidificaram o império das stablecoins em dólares de hoje; enquanto a Europa e Singapura, devido à "regulação perfeita", estrangularam as inovações emergentes em seus próprios países. A lição da história é clara e profunda: no campo da inovação financeira, o timing e o ecossistema são muito mais importantes do que regras perfeitas.
Qual é a lição para Hong Kong? Em maio deste ano, a legislação sobre stablecoins em Hong Kong foi aprovada pelo Conselho Legislativo e entrou em vigor a 1 de agosto, acompanhada de uma série de diretrizes e regulamentos. O mundo inteiro está a olhar para Hong Kong. Será que Hong Kong tem a oportunidade de se tornar um novo polo de crescimento na área das stablecoins, em vez de ser apenas um exemplo regulatório como a Europa e Singapura?
Para ser sincero, se Hong Kong continuar ao longo do caminho atual - buscando um quadro regulatório "perfeito", cultivando o mercado com cautela e implementando inovações de forma gradual - a resposta é negativa. Hong Kong precisa reconhecer uma realidade cruel: no atual mundo das stablecoins, ser o "garoto bonzinho" do tipo me too está fadado ao fracasso. O sucesso ou fracasso das stablecoins de Hong Kong não pode ser visto apenas como uma questão de regulação financeira; deve ser elevado à altura da estratégia nacional de finanças digitais.
A única saída para Hong Kong não é projetar uma estrutura regulatória perfeita, mas sim dedicar-se inteiramente a criar um mercado de stablecoins com a maior liquidez global, a mais rica variedade de cenários de aplicação e o mais dinâmico. E o RWA, que está em ascensão, é a alavanca estratégica das stablecoins.
Hong Kong should forge a "stablecoin corridor" with a higher pattern and more innovative thinking, thus seizing the initiative of the stablecoin revolution and becoming a solid support for national strategy, rather than a passive defensive follower.
Rompendo com as "armadilhas regulatórias":
A mudança de mentalidade de "regulador" para "cultivador de mercado"
O maior risco atual é que Hong Kong possa, inadvertidamente, cair em uma "armadilha regulatória". Este é um padrão de pensamento que parece responsável, mas é, na verdade, mortal: tentar prever e eliminar todos os riscos por meio da formulação de regras detalhadas. O resultado, como demonstrado pela legislação MiCA da Europa, é a criação de uma "casca refinada" - um sistema perfeito, mas um mercado em declínio.
Em comparação com a Europa e Singapura, o padrão único de Hong Kong confere-lhe um potencial de transcendência. O desenvolvimento de stablecoins em Hong Kong não está limitado a experimentos regulatórios locais. As autoridades reguladoras de Hong Kong precisam passar por uma profunda mudança de mentalidade: de "controladoras financeiras" para "cultivadoras de mercado". O objetivo da regulamentação não deve ser "não causar problemas", mas sim "fazer as coisas acontecerem" — cultivando um ecossistema próspero, desde que a segurança financeira básica seja mantida. Isso significa que a regulamentação em si precisa se tornar um serviço (Regulation as a Service), e seu KPI central (Indicador-Chave de Desempenho) deve ser a profundidade da liquidez do mercado, o número de projetos ecológicos e a participação das stablecoins emitidas em Hong Kong nos pagamentos globais, especialmente na liquidação de RWA.
As stablecoins are the infrastructure driving the digital economy, cross-border payments, and DeFi. The consequences of excessive regulation are evident: small and medium-sized enterprises and startup projects are excluded due to high barriers, leading to oligopoly and stifling diverse innovation; stablecoins are disconnected from the DeFi ecosystem, resulting in Hong Kong being marginalized in the Web3 wave and unable to integrate into the global decentralized network; the "regulatory arbitrage" effect is highlighted, with potential projects flowing to the United States, Dubai, or Abu Dhabi, which are more flexible jurisdictions, while Hong Kong falls behind in digital financial competition.
Para resolver esta situação, Hong Kong pode introduzir uma supervisão regulamentar em camadas sob a legislação existente, classificando por escala: stablecoins de grande escala, voltadas para o público (como as emitidas por bancos ou gigantes da tecnologia) devem cumprir requisitos rigorosos de capital, divulgação de reservas e gestão de riscos; stablecoins de pequena escala e experimentais podem ser testadas inicialmente em uma "sandbox regulatória", recebendo isenções ou tratamento mais flexível. Classificação por funcionalidade: stablecoins de pagamento enfatizam a confiabilidade; stablecoins de investimento ou experimentais focam na divulgação e proteção, em vez de uma proibição abrangente. Progresso em fases: startups começam na sandbox, e à medida que a escala se expande, passam para uma regulamentação mais abrangente, evitando uma abordagem "tudo ou nada" que sufocaria novas forças.
Além disso, o espaço de inovação merece ser explorado de forma audaciosa: sandboxes normalizadas, permitindo que plataformas de emissão de stablecoins evoluam rapidamente; sistema de identificação flexível, como "validação simplificada para pequenas transações"; acolhendo DeFi, desenvolvendo soluções de "embalagem em conformidade", permitindo que as stablecoins de Hong Kong cumpram regulamentos e circulem em protocolos globais. Essas iniciativas transformarão a regulação em serviços, promovendo a transição de Hong Kong de "regulador" para "cultivador de mercado".
Construindo um ecossistema estratégico: RWA
No cenário de aplicação de stablecoins, a principal quebra de Hong Kong é a construção de um mercado de aplicações estratégicas - RWA. Comparado à Europa e Cingapura, a maior diferença de Hong Kong é que ele está ancorado na maior nação de manufatura e comércio do mundo - China. Em 2024, o valor total do comércio exterior da China ultrapassou 6,3 trilhões de dólares, mantendo-se em primeiro lugar no mundo por vários anos consecutivos. A vantagem única de Hong Kong reside no seu papel como "super contato": capaz de conectar a imensa economia real da China e ao mesmo tempo integrar-se nos mercados de capitais globais. Esta carta está destinada a ser jogada através de "ativos do mundo real (RWA)".
O sucesso das stablecoins em dólares baseia-se na negociação de ativos virtuais. A oportunidade das stablecoins em Hong Kong reside na digitalização de ativos físicos.
Imagine um cenário assim: uma fábrica em Dongguan exporta uma carga no valor de 5 milhões de dólares para o Brasil. O processo tradicional depende de cartas de crédito em dólares, telecomunicações SWIFT e vários intermediários, e o recebimento dos fundos muitas vezes leva de 2 a 3 semanas. Mas, sob o modelo RWA+ stablecoin em Hong Kong, essa conta a receber pode ser rapidamente tokenizada, tornando-se um token RWA, e negociada no mercado global. A fábrica obtém imediatamente os fundos, enquanto os investidores recebem um retorno de curto prazo de 5%-7% ao ano. Toda a transação é realizada através de stablecoins em conformidade com Hong Kong, com eficiência, transparência e vantagens de custo evidentes.
Este modelo não traz apenas uma melhoria na eficiência do financiamento, mas também uma reconfiguração do panorama financeiro global. Para a economia real da China, é uma ferramenta para reduzir os custos financeiros e aumentar a competitividade internacional; para a internacionalização do renminbi, isso cria uma demanda por stablecoins não especulativas; para Hong Kong, é uma oportunidade estratégica para se tornar o núcleo central da nova geração de infraestrutura financeira digital.
No novo modelo de RWA com stablecoins em Hong Kong, os recebíveis desta transação são tokenizados em uma plataforma de conformidade em Hong Kong, transformando-se em um token RWA. A fábrica em Dongguan não precisa mais esperar; ela pode imediatamente vender este token RWA no mercado secundário para investidores globais - como um escritório familiar de Dubai que busca retornos de curto prazo e de alta qualidade, obtendo fundos instantaneamente. Toda a transação, desde a emissão do RWA, a negociação até o pagamento final do comprador brasileiro, é realizada através de RMB offshore, HKD e até mesmo stablecoins em dólares americanos conformes de Hong Kong emitidas em Hong Kong. As stablecoins aqui não são ferramentas especulativas, mas sim uma camada de liquidação eficiente.
O significado estratégico deste modelo é disruptivo. Para a economia real da China, ele oferece a milhões de empresas exportadoras uma eficiência e liquidez de financiamento sem precedentes, reduzindo drasticamente os custos financeiros e aumentando a competitividade internacional. Para a estratégia nacional de "desdolarização", cria uma demanda forte e não especulativa por uma stablecoin em renminbi offshore. Compradores brasileiros e investidores de Dubai utilizam a stablecoin CNH, não por motivos políticos ou especulativos, mas porque ela leva a um mercado de financiamento comercial mais eficiente e lucrativo. Isso substitui naturalmente a posição de liquidação do dólar com ferramentas “mais úteis” no nível dos negócios. Para Hong Kong, não será mais um seguidor no campo das stablecoins, mas sim um formulador de regras e um núcleo central da nova geração de infraestrutura financeira digital. Todos os ativos comerciais globais se reunirão aqui para serem tokenizados e negociados.
O financiamento do comércio é apenas o ponto de partida. Os projetos de infraestrutura da China (como os títulos da Iniciativa do Cinturão e Rota), projetos de energia verde e créditos de carbono, imóveis comerciais na Grande Baía... e até ativos em conformidade de outros países e regiões podem ser transformados em ativos digitais que investidores globais podem alocar por meio da plataforma RWA de Hong Kong, e todo esse fluxo de fundo será a stablecoin regulamentada de Hong Kong.
Criar o "Corredor de Stablecoins de Hong Kong"
Através da orientação política, regulamentação razoável e promoção da inovação, Hong Kong pode criar um "corredor de stablecoins", ligando a China ao sistema financeiro global, tornando-se um centro de inovação e liquidação transfronteiriça de stablecoins no mundo. Isso não é um canal de pagamento estreito, mas sim um ecossistema multidimensional: geograficamente conectando o continente e o mundo, tecnologicamente ligando as finanças tradicionais e digitais, oferecendo um "visto de conformidade" e integrando o mundo real com a liquidez de ativos digitais.
Fornecer soluções de stablecoin na camada de negociação RWA é a parte mais imaginativa do corredor. Hong Kong está promovendo a tokenização de ativos como títulos, fundos e energia verde, enquanto as stablecoins são suas ferramentas de liquidação naturais. Ao mesmo tempo, cultivando fundos de market makers, garantindo a vitalidade do mercado.
A primeira coluna é a moeda diversificada, pragmatismo é a chave. Com RWA como núcleo, promovemos pragmaticamente o desenvolvimento de moedas estáveis diversificadas. A moeda estável em renminbi offshore é o núcleo estratégico para financiar o comércio; a moeda estável em dólar de Hong Kong é um campo de testes para investimentos financeiros e inovação local; além disso, devemos ousar incluir a moeda estável em dólar americano em conformidade no sistema, como um "canal de atração" inicial de liquidez global, servindo finalmente ao ecossistema RWA.
O segundo pilar é a incorporação de cenários, que desencadeia o ecossistema. O governo deve liderar e injetar confiança. O fundo de câmbio da Autoridade Monetária de Hong Kong e as reservas fiscais do governo podem alocar simbolicamente 1-2% em stablecoins totalmente compatíveis, seja em dólares de Hong Kong ou em renminbis offshore. Este movimento enviará um sinal de confiança incomparável, atuando como um "pilar estabilizador". Mais importante ainda, as regulamentações obrigatórias devem estabelecer que os projetos de RWA emitidos em Hong Kong devem levantar fundos, negociar e liquidar em stablecoins compatíveis de Hong Kong, ligando profundamente as stablecoins com a "aplicação killer" de Hong Kong, criando um forte efeito de "flywheel RWA-stablecoin". Ao mesmo tempo, deve-se desobstruir os "capilares" de pagamento, promovendo ou até mesmo exigindo que gigantes locais de pagamento como Octopus, FPS, AlipayHK, WeChat Pay HK integrem totalmente as funcionalidades de conversão e pagamento de stablecoins compatíveis. Quando os cidadãos puderem pagar seamless com stablecoins para transporte e compras, o ecossistema de aplicações poderá ser considerado realmente implementado.
A terceira pilar é a inovação regulatória, dinâmica e flexível. A regulamentação deve servir ao crescimento dos RWA. O "sandbox regulatório" normalizado permite que as plataformas de emissão de RWA possam testar rapidamente; a regulamentação em camadas e categorias oferece espaço moderado para diferentes tipos de RWA e stablecoins; e é necessário explorar ativamente soluções de "embalagem de conformidade" que permitam que stablecoins em conformidade interajam com protocolos DeFi globais, proporcionando liquidez global para os ativos RWA.
Conclusão: O futuro de Hong Kong, as oportunidades da China
O panorama das stablecoins globais ainda está longe de estar definido. Os Estados Unidos ganharam a primeira ronda baseada em transações de criptomoedas, mas a segunda ronda, baseada na economia real e no comércio global, está apenas a começar, e os RWA são o tiro de partida.
Hong Kong enfrenta não um problema tecnológico ou legal, mas sim um problema de determinação e visão. É uma escolha entre se tornar um "bonsai regulatório" refinado, mas irrelevante, ou se tornar uma "floresta estratégica" que utiliza RWA como motor para reestruturar a globalização?
A resposta é óbvia. Hong Kong deve aproveitar esta janela histórica que se fecha rapidamente e, com coragem decisiva, colocar os RWA no centro de sua estratégia de stablecoin. Ao dominar o mercado global de RWA, Hong Kong não só pode garantir uma posição central na era das finanças digitais, mas também oferecer o suporte estratégico mais forte para a modernização do comércio e a internacionalização da moeda do país. Este é o único futuro para as stablecoins de Hong Kong e a sua maior contribuição para o país.