O sentimento do mercado de criptomoedas voltou a focar nas ações regulatórias.
No dia 19 de maio, o Senado dos Estados Unidos aprovou, por 66 votos a 32, a votação processual do GENIUS Act ("Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação em Stablecoins dos Estados Unidos de 2025"), um progresso marcante que assinala a iminente implementação do quadro regulatório de stablecoins nos Estados Unidos.
Como o primeiro projeto de lei federal abrangente sobre stablecoins nos Estados Unidos, a rápida promoção do GENIUS Act gerou uma forte reação no mercado de criptomoedas, com os setores DeFi e RWA relacionados a stablecoins liderando o mercado de hoje.
A Lei GENIUS será um catalisador para uma nova rodada de mercado em alta?
De acordo com previsões do Citibank, até 2030, o mercado global de stablecoins deverá alcançar entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e a aprovação da legislação oferece mais qualificação e espaço para o desenvolvimento de stablecoins "compliant", dando às empresas tradicionais razões mais razoáveis para entrar no mercado.
O mercado também espera que a entrada de novos fundos possa trazer "inundação", injetando nova liquidez nos ativos criptográficos relacionados.
Mas antes disso, você deve pelo menos entender quais são os conteúdos deste projeto de lei e quais são as motivações legislativas por trás dele, para que possa fornecer razões mais convincentes para selecionar os ativos criptográficos relevantes.
De "crescimento selvagem" à normalização
A Lei GENIUS, traduzida literalmente significa "Lei dos Gênios", mas na verdade é a abreviação da "Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
De forma mais simples, é um documento legislativo do governo dos Estados Unidos.
O mercado está atento porque é a primeira legislação federal abrangente nos Estados Unidos sobre stablecoins. Antes disso, as stablecoins e as criptomoedas estavam numa zona cinzenta delicada:
A lei permite fazer o que não está expressamente proibido, mas a lei também não fornece regras claras que digam "como fazer".
O objetivo da Lei GENIUS é fornecer legalidade e segurança ao mercado de stablecoins através de um quadro regulatório claro, ao mesmo tempo que consolida a posição dominante do dólar nas finanças digitais.
Em resumo, os principais conteúdos do projeto de lei incluem:
Requisitos de reserva: Os emissores de stablecoins devem ter 100% de suporte de reserva, os ativos de reserva devem ser dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo e outros ativos de alta liquidez, e a composição da reserva deve ser divulgada mensalmente.
Nível de regulação: emissores grandes com capitalização de mercado superior a 10 mil milhões de dólares (como Tether, Circle) devem estar sujeitos à supervisão direta do Sistema da Reserva Federal ou da Escritório do Controlador da Moeda (OCC), enquanto emissores pequenos podem ser regulados a nível estadual.
Transparência e Conformidade: Proibido marketing enganoso (como alegar que as stablecoins são garantidas pelo governo dos EUA) e exige que os emissores cumpram com as regulamentações de anti-lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC), emissores com capitalização de mercado superior a 50 bilhões de dólares devem auditar anualmente seus relatórios financeiros para garantir transparência.
Isto significa que a atitude dos Estados Unidos em relação às stablecoins é, na verdade, amigável, desde que as stablecoins sejam lastreadas em dólares e atendam aos requisitos de transparência pública.
Olhando para a história, a criação do GENIUS Act não foi um feito de um dia para o outro, mas sim a culminação de anos de exploração da regulamentação das stablecoins nos Estados Unidos. Também organizamos rapidamente toda a linha do tempo deste projeto de lei para ajudá-lo a entender rapidamente o contexto e a motivação por trás do projeto.
O mercado de stablecoins está a desenvolver-se rapidamente, mas os riscos decorrentes da falta de regulamentação estão a tornar-se cada vez mais evidentes, como o colapso da stablecoin algorítmica UST em 2022, que destacou a necessidade de uma regulamentação clara.
Ainda em 2023, o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara apresentou o STABLE Act, tentando estabelecer um quadro regulatório para as stablecoins, mas não conseguiu ser aprovado no Senado devido a divergências entre os dois partidos;
No dia 4 de fevereiro de 2025, o senador Bill Hagerty, juntamente com os deputados bipartidários Kirsten Gillibrand e Cynthia Lummis, apresentou oficialmente o GENIUS Act, que visa equilibrar inovação e regulação. No dia 13 de março, o projeto de lei foi aprovado com 18 votos a 6 pelo Comitê Bancário do Senado, demonstrando um forte apoio bipartidário.
No entanto, a primeira votação total em 8 de maio falhou por não ter alcançado o limite de 60 votos (48-49), e alguns membros do Partido Democrata (como Elizabeth Warren) estão preocupados que o projeto de lei possa beneficiar os projetos de criptomoeda da família Trump (como a stablecoin USD1), considerando que há um conflito de interesses.
Após revisão, o projeto de lei acrescentou cláusulas de restrição às grandes empresas de tecnologia, eliminando algumas preocupações dos deputados sobre conflitos de interesse, sendo finalmente aprovado em votação processual a 19 de maio com 66 votos a favor e 32 contra, e espera-se que seja aprovado em breve por maioria simples na votação total do Senado.
Então, qual é o significado de a legislação ter chegado a este ponto?
Primeiramente, o mercado deseja uma certeza. A aprovação do projeto de lei marca basicamente a transição do mercado de stablecoins dos EUA de um "crescimento selvagem" para a regulamentação, preenchendo um vácuo regulatório de longa data e proporcionando certeza ao mercado.
Em segundo lugar, a moeda está a consolidar a posição do dólar através das stablecoins, especialmente sob a pressão competitiva do yuan digital da China e da regulamentação MiCA da União Europeia.
Por fim, a promoção do GENIUS Act pode abrir caminho para uma legislação mais ampla do mercado de criptomoedas (como o projeto de lei sobre a estrutura do mercado), promovendo a fusão da indústria de criptomoedas com as finanças tradicionais, e a legalidade que vocês desejam para sair do seu círculo.
Ativos criptográficos relacionados aos interesses
As cláusulas centrais do Ato GENIUS afetam diretamente o ecossistema das stablecoins e, através de um efeito em cadeia, repercutem em todo o mercado de criptomoedas. Este quadro regulatório não apenas transformará a indústria das stablecoins, mas também, através da ampla aplicação das stablecoins, impactará vários setores de criptomoedas, como DeFi, blockchain de Layer 1 e RWA.
No entanto, alguns projetos em determinadas áreas não atendem completamente aos requisitos regulatórios da lei. Se a lei for vista como uma vantagem, serão necessárias ajustes correspondentes no design do produto e nos negócios.
Reunimos alguns dos projetos maiores e listamos os pontos de benefício e os pontos de ajuste a seguir.
Emissor de stablecoins centralizadas:
Os requisitos de reserva da legislação (100% de ativos líquidos, necessidade de manter títulos do Tesouro dos EUA) e as regras de transparência (como a divulgação mensal) são mais favoráveis às stablecoins centralizadas. Essas stablecoins já estão basicamente em conformidade com os requisitos, e uma regulamentação clara atrairá mais fundos institucionais, expandindo seu uso nas áreas de negociação e pagamento.
$USDT (Tether): USDT é a stablecoin com a maior capitalização de mercado (cerca de 130 bilhões de dólares em 2025), com aproximadamente 60% de suas reservas compostas por títulos do governo dos EUA de curto prazo (cerca de 78 bilhões de dólares) e 40% em dinheiro e equivalentes de caixa (dados da: relatório de transparência do Tether do primeiro trimestre de 2025).
A Lei GENIUS exige que os ativos de reserva sejam predominantemente em títulos do Tesouro dos EUA, a Tether já está totalmente em conformidade, e suas medidas de transparência (como auditorias trimestrais) também atendem aos requisitos da lei. No entanto, o foco está no uso do USDT, que sempre teve uma parte na indústria cinza (fraudes eletrônicas, etc.), como ajustar os negócios para se adaptar à regulamentação é a próxima questão a ser considerada.
$USDC (Circle): USDC tem uma capitalização de mercado de cerca de US$ 60 bilhões, e 80% de suas reservas são títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (cerca de US$ 48 bilhões) e 20% são caixa (Fonte: Relatório mensal de maio de 2025 da Circle). A Circle está registrada nos EUA e cooperando ativamente com a regulamentação (como a apresentação de um IPO em 2024), e suas reservas estão totalmente em conformidade com a Lei. A aprovação do projeto de lei pode tornar o USDC a stablecoin preferida das instituições, especialmente no espaço DeFi (a participação do USDC no DeFi atingiu 30% em 2025), e espera-se que a participação de mercado aumente ainda mais.
Stablecoin descentralizado :
$MKR (MakerDAO, emissão de DAI): DAI é a maior stablecoin descentralizada (com uma capitalização de mercado de cerca de 9 bilhões de dólares), emitida através de colateralização excessiva de ativos criptográficos (como ETH). Atualmente, cerca de 10% das reservas são em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 900 milhões de dólares), sendo principalmente colateralizado por ativos criptográficos (fonte dos dados: relatório da MakerDAO de maio de 2025).
Os requisitos rigorosos do GENIUS Act para ativos de reserva podem representar um desafio para o DAI, mas se a MakerDAO aumentar a proporção de reservas em títulos do governo dos EUA, poderá beneficiar-se do crescimento geral do mercado. Os detentores de $MKR podem lucrar com o aumento do uso do DAI (a receita anual do protocolo MakerDAO em 2025 é de cerca de 200 milhões de dólares).
$FXS (Frax Finance, emitindo FRAX): A capitalização de mercado da FRAX é de aproximadamente 2 bilhões de dólares, adotando um mecanismo algorítmico parcial (50% colateralizado, 50% algorítmico), com cerca de 15% dos ativos colateralizados em títulos da dívida americana (aproximadamente 300 milhões de dólares). Se a Frax ajustar para um modo totalmente colateralizado e aumentar a proporção de títulos da dívida americana, poderá se beneficiar da expansão do mercado, mas seu mecanismo algorítmico pode enfrentar pressão regulatória, uma vez que a legislação não protege stablecoins algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emissão do USDe): A capitalização de mercado do USDe é de aproximadamente 1,4 bilhões de dólares, emitido através de estratégias de hedge e rendimento com ETH, onde apenas 5% das reservas são em títulos do governo dos EUA (cerca de 70 milhões de dólares).
A sua estratégia pode precisar de ajustes significativos para cumprir os requisitos da legislação; se for bem-sucedida, poderá beneficiar do crescimento do mercado, mas também existem riscos envolvidos.
Negociação/Empréstimo DeFi
$CRV (Curve Finance): A Curve se concentra na negociação de stablecoins (TVL de cerca de 2 bilhões de dólares em 2025), com 70% dos pares de negociação em seu pool de liquidez sendo stablecoins (como USDT/USDC).
O aumento do uso de stablecoins impulsionado pela Lei GENIUS elevará diretamente o volume de transações da Curve (atualmente cerca de 300 milhões de dólares em volume diário), os detentores de $CRV poderão lucrar com as taxas de transação (taxa de retorno anualizada de cerca de 5%) e direitos de governança. Se o mercado de stablecoins crescer conforme previsto pelo Citigroup, o TVL da Curve pode aumentar sincronamente em 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap é um DEX (2025 TVL cerca de 5 bilhões de dólares) de uso geral, com pares de negociação de stablecoins (como USDC/ETH) representando 30% de sua liquidez. O aumento da atividade de negociação de stablecoins trazido pela legislação irá beneficiar indiretamente o Uniswap, mas seu grau de benefício será inferior ao da Curve (devido à sua operação mais diversificada). Os detentores de $UNI podem lucrar com as taxas de negociação (cerca de 3% ao ano).
$AAVE (Aave): A Aave é o maior protocolo de empréstimos (com um TVL de cerca de 10 bilhões de dólares em 2025), com stablecoins (como USDC, DAI) representando cerca de 40% de seu pool de empréstimos.
A aprovação da proposta atrairá mais usuários a utilizarem stablecoins para empréstimos (como colateralizar USDC para pegar ETH), o volume de depósitos e empréstimos da Aave pode crescer ainda mais (com base na tendência atual). Os detentores de $AAVE se beneficiam da receita do protocolo (receita anual de aproximadamente 150 milhões de dólares em 2025) e da valorização do token.
$COMP (Compound): O TVL do Compound é de cerca de 3 bilhões de dólares, com um percentual de empréstimos em stablecoins de cerca de 35%. Semelhante ao Aave, o aumento dos empréstimos em stablecoins será benéfico para o Compound, mas sua participação de mercado e velocidade de inovação estão abaixo do Aave, o potencial de valorização do $COMP pode ser relativamente pequeno.
Contrato de Rendimento
$PENDLE (Pendle): Pendle foca na tokenização de rendimento (TVL de cerca de 500 milhões de dólares em 2025), e stablecoins são frequentemente utilizadas em suas estratégias de rendimento (como o pool de rendimento USDC, com uma taxa de rendimento anual atual de cerca de 3%). O crescimento do mercado de stablecoins impulsionado por legislação aumentará as oportunidades de rendimento da Pendle (como a taxa de rendimento podendo subir para 5%), e os detentores de $PENDLE poderão se beneficiar do aumento da receita do protocolo (com uma receita anual de cerca de 30 milhões de dólares em 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum): Ethereum suporta 90% das stablecoins e atividades DeFi (TVL DeFi ultrapassando 100 bilhões de dólares em 2025). O aumento do uso de stablecoins impulsionado por legislação irá elevar o volume de transações na cadeia Ethereum (atualmente a receita anual de Gas é de cerca de 2 bilhões de dólares), e o valor de $ETH pode subir devido ao aumento da demanda.
$TRX (Tron): Tron é uma rede importante para a circulação de stablecoins, com dados públicos mostrando que em 2025, o volume de USDT na blockchain Tron será de cerca de 60 bilhões de dólares, representando 46% do total de USDT; o aumento no uso de stablecoins impulsionado pela legislação pode aumentar a atividade na blockchain Tron.
$SOL (Solana): A Solana tornou-se uma plataforma importante para stablecoins e DeFi devido à sua alta capacidade de processamento e baixos custos (TVL em 2025 de cerca de 8 bilhões de dólares, com um volume circulante de USDC na cadeia de cerca de 5 bilhões de dólares). O aumento no uso de stablecoins impulsionará a atividade DeFi da Solana (atualmente com um volume diário de transações de cerca de 1 bilhão de dólares), e $SOL poderá se beneficiar do aumento da atividade na cadeia.
$SUI (Sui): Sui é uma nova Layer 1 (com um TVL de cerca de 1 bilhão de dólares em 2025), que suporta aplicações relacionadas a stablecoins (como as stablecoins da Thala e DEX). O crescimento do ecossistema de stablecoins impulsionado pela legislação atrairá mais projetos para serem implantados na Sui, e $SUI pode se beneficiar do aumento da atividade do ecossistema (atualmente com cerca de 500 mil usuários ativos diariamente).
$APT (Aptos): Aptos também é uma nova Layer 1 (TVL de cerca de 800 milhões de dólares em 2025), cujo ecossistema suporta pagamentos em stablecoins. O aumento da circulação de stablecoins impulsionará os pagamentos e as aplicações DeFi da Aptos, e o $APT poderá beneficiar-se do crescimento dos usuários.
pista de pagamento
$XRP (Ripple): O XRP foca em pagamentos transfronteiriços (com um volume médio diário de transações de aproximadamente 2 bilhões de dólares em 2025), suas características de baixo custo e alta eficiência podem complementar as stablecoins. O aumento da demanda por pagamentos transfronteiriços impulsionado por legislações (como o USDC para liquidações internacionais) irá, indiretamente, aumentar os cenários de uso do XRP (como moeda de ponte), e o $XRP pode se beneficiar do crescimento na demanda por pagamentos.
$XLM (Stellar): A Stellar também se concentra em pagamentos transfronteiriços (com um volume médio diário de transações de cerca de 500 milhões de dólares em 2025) e colaborou com a IBM para lançar o projeto World Wire, usando stablecoins como ativos de ponte.
Oráculo
$LINK + $PYTH: Oráculos fornecem dados de preços para stablecoins e DeFi, a expansão do mercado de stablecoins impulsionada pela legislação aumentará a demanda do DeFi por dados de preços em tempo real, e o volume de chamadas de dados on-chain pode crescer.
Mas isso parece mais uma extensão da lógica de benefícios setoriais do que uma correlação totalmente forte.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Com foco na tokenização de ativos de renda fixa, como títulos do Tesouro dos EUA, seu principal produto USDY (um token de renda estável apoiado pelo Tesouro dos EUA) foi emitido em cadeias como Solana e Ethereum (USDY tem cerca de US$ 500 milhões em circulação em 2025). A Lei GENIUS exige que as reservas de stablecoin detenham títulos dos EUA, o que é diretamente benéfico para o negócio de tokenização de dívida dos EUA da Ondo, e o USDY pode se tornar um dos ativos de reserva preferenciais para emissores de stablecoin. Além disso, o aumento da circulação de stablecoins impulsionará as compras de varejo e institucionais de USDY através do USDC, e a demanda de Ondo por tokenização de ativos pode crescer, beneficiando $ONDO detentores.
dólares, uma conspiração maior
A promoção da legislação sobre moedas estáveis pelos Estados Unidos pode ser considerada uma "conspiração aberta".
Por um lado, os EUA desejam uma política de dólar fraco para aumentar as exportações, por outro lado, não querem abrir mão da posição do dólar como moeda global.
Ao apoiar o desenvolvimento de stablecoins, os Estados Unidos estenderam digitalmente a influência global do dólar sem aumentar a dívida da Reserva Federal - atualmente 99% das stablecoins estão atreladas ao dólar.
Ao mesmo tempo, a exigência de que as stablecoins devem manter títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo como reservas cria habilmente novos compradores para os títulos americanos, assim como o volume de títulos do Tesouro que a Tether detém já superou o de muitos países desenvolvidos.
Esta política não só mantém a dominância global do dólar, como também encontra compradores fiáveis para a enorme dívida dos EUA, podendo ser considerada uma solução de dois em um.
A aprovação do Act GENIUS é, sem dúvida, um marco no mercado de criptomoedas, pois oferece um novo caminho para a continuidade da hegemonia do dólar através da vinculação de stablecoins e títulos do Tesouro dos EUA, ao mesmo tempo que promove a prosperidade abrangente do ecossistema de criptomoedas.
No entanto, esta "manobra" é também uma espada de dois gumes – ao trazer oportunidades, a sua elevada dependência das dívidas americanas, a potencial repressão à inovação DeFi e a incerteza da concorrência global podem tornar-se riscos no futuro.
No entanto, a incerteza é sempre a escada que leva o mercado de criptomoedas a avançar.
Os riscos podem ser incertos, mas os participantes estão todos à espera de um mercado em alta certo.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
A votação do projeto de lei sobre moeda estável GENIUS Act foi aprovada, quais moedas encriptadas se beneficiarão com isso?
Escrito por: Shenchao TechFlow
O sentimento do mercado de criptomoedas voltou a focar nas ações regulatórias.
No dia 19 de maio, o Senado dos Estados Unidos aprovou, por 66 votos a 32, a votação processual do GENIUS Act ("Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação em Stablecoins dos Estados Unidos de 2025"), um progresso marcante que assinala a iminente implementação do quadro regulatório de stablecoins nos Estados Unidos.
Como o primeiro projeto de lei federal abrangente sobre stablecoins nos Estados Unidos, a rápida promoção do GENIUS Act gerou uma forte reação no mercado de criptomoedas, com os setores DeFi e RWA relacionados a stablecoins liderando o mercado de hoje.
A Lei GENIUS será um catalisador para uma nova rodada de mercado em alta?
De acordo com previsões do Citibank, até 2030, o mercado global de stablecoins deverá alcançar entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e a aprovação da legislação oferece mais qualificação e espaço para o desenvolvimento de stablecoins "compliant", dando às empresas tradicionais razões mais razoáveis para entrar no mercado.
O mercado também espera que a entrada de novos fundos possa trazer "inundação", injetando nova liquidez nos ativos criptográficos relacionados.
Mas antes disso, você deve pelo menos entender quais são os conteúdos deste projeto de lei e quais são as motivações legislativas por trás dele, para que possa fornecer razões mais convincentes para selecionar os ativos criptográficos relevantes.
De "crescimento selvagem" à normalização
A Lei GENIUS, traduzida literalmente significa "Lei dos Gênios", mas na verdade é a abreviação da "Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
De forma mais simples, é um documento legislativo do governo dos Estados Unidos.
O mercado está atento porque é a primeira legislação federal abrangente nos Estados Unidos sobre stablecoins. Antes disso, as stablecoins e as criptomoedas estavam numa zona cinzenta delicada:
A lei permite fazer o que não está expressamente proibido, mas a lei também não fornece regras claras que digam "como fazer".
O objetivo da Lei GENIUS é fornecer legalidade e segurança ao mercado de stablecoins através de um quadro regulatório claro, ao mesmo tempo que consolida a posição dominante do dólar nas finanças digitais.
Em resumo, os principais conteúdos do projeto de lei incluem:
Requisitos de reserva: Os emissores de stablecoins devem ter 100% de suporte de reserva, os ativos de reserva devem ser dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo e outros ativos de alta liquidez, e a composição da reserva deve ser divulgada mensalmente.
Nível de regulação: emissores grandes com capitalização de mercado superior a 10 mil milhões de dólares (como Tether, Circle) devem estar sujeitos à supervisão direta do Sistema da Reserva Federal ou da Escritório do Controlador da Moeda (OCC), enquanto emissores pequenos podem ser regulados a nível estadual.
Transparência e Conformidade: Proibido marketing enganoso (como alegar que as stablecoins são garantidas pelo governo dos EUA) e exige que os emissores cumpram com as regulamentações de anti-lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC), emissores com capitalização de mercado superior a 50 bilhões de dólares devem auditar anualmente seus relatórios financeiros para garantir transparência.
Isto significa que a atitude dos Estados Unidos em relação às stablecoins é, na verdade, amigável, desde que as stablecoins sejam lastreadas em dólares e atendam aos requisitos de transparência pública.
Olhando para a história, a criação do GENIUS Act não foi um feito de um dia para o outro, mas sim a culminação de anos de exploração da regulamentação das stablecoins nos Estados Unidos. Também organizamos rapidamente toda a linha do tempo deste projeto de lei para ajudá-lo a entender rapidamente o contexto e a motivação por trás do projeto.
O mercado de stablecoins está a desenvolver-se rapidamente, mas os riscos decorrentes da falta de regulamentação estão a tornar-se cada vez mais evidentes, como o colapso da stablecoin algorítmica UST em 2022, que destacou a necessidade de uma regulamentação clara.
Ainda em 2023, o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara apresentou o STABLE Act, tentando estabelecer um quadro regulatório para as stablecoins, mas não conseguiu ser aprovado no Senado devido a divergências entre os dois partidos;
No dia 4 de fevereiro de 2025, o senador Bill Hagerty, juntamente com os deputados bipartidários Kirsten Gillibrand e Cynthia Lummis, apresentou oficialmente o GENIUS Act, que visa equilibrar inovação e regulação. No dia 13 de março, o projeto de lei foi aprovado com 18 votos a 6 pelo Comitê Bancário do Senado, demonstrando um forte apoio bipartidário.
No entanto, a primeira votação total em 8 de maio falhou por não ter alcançado o limite de 60 votos (48-49), e alguns membros do Partido Democrata (como Elizabeth Warren) estão preocupados que o projeto de lei possa beneficiar os projetos de criptomoeda da família Trump (como a stablecoin USD1), considerando que há um conflito de interesses.
Após revisão, o projeto de lei acrescentou cláusulas de restrição às grandes empresas de tecnologia, eliminando algumas preocupações dos deputados sobre conflitos de interesse, sendo finalmente aprovado em votação processual a 19 de maio com 66 votos a favor e 32 contra, e espera-se que seja aprovado em breve por maioria simples na votação total do Senado.
Então, qual é o significado de a legislação ter chegado a este ponto?
Primeiramente, o mercado deseja uma certeza. A aprovação do projeto de lei marca basicamente a transição do mercado de stablecoins dos EUA de um "crescimento selvagem" para a regulamentação, preenchendo um vácuo regulatório de longa data e proporcionando certeza ao mercado.
Em segundo lugar, a moeda está a consolidar a posição do dólar através das stablecoins, especialmente sob a pressão competitiva do yuan digital da China e da regulamentação MiCA da União Europeia.
Por fim, a promoção do GENIUS Act pode abrir caminho para uma legislação mais ampla do mercado de criptomoedas (como o projeto de lei sobre a estrutura do mercado), promovendo a fusão da indústria de criptomoedas com as finanças tradicionais, e a legalidade que vocês desejam para sair do seu círculo.
Ativos criptográficos relacionados aos interesses
As cláusulas centrais do Ato GENIUS afetam diretamente o ecossistema das stablecoins e, através de um efeito em cadeia, repercutem em todo o mercado de criptomoedas. Este quadro regulatório não apenas transformará a indústria das stablecoins, mas também, através da ampla aplicação das stablecoins, impactará vários setores de criptomoedas, como DeFi, blockchain de Layer 1 e RWA.
No entanto, alguns projetos em determinadas áreas não atendem completamente aos requisitos regulatórios da lei. Se a lei for vista como uma vantagem, serão necessárias ajustes correspondentes no design do produto e nos negócios.
Reunimos alguns dos projetos maiores e listamos os pontos de benefício e os pontos de ajuste a seguir.
Emissor de stablecoins centralizadas:
Os requisitos de reserva da legislação (100% de ativos líquidos, necessidade de manter títulos do Tesouro dos EUA) e as regras de transparência (como a divulgação mensal) são mais favoráveis às stablecoins centralizadas. Essas stablecoins já estão basicamente em conformidade com os requisitos, e uma regulamentação clara atrairá mais fundos institucionais, expandindo seu uso nas áreas de negociação e pagamento.
$USDT (Tether): USDT é a stablecoin com a maior capitalização de mercado (cerca de 130 bilhões de dólares em 2025), com aproximadamente 60% de suas reservas compostas por títulos do governo dos EUA de curto prazo (cerca de 78 bilhões de dólares) e 40% em dinheiro e equivalentes de caixa (dados da: relatório de transparência do Tether do primeiro trimestre de 2025).
A Lei GENIUS exige que os ativos de reserva sejam predominantemente em títulos do Tesouro dos EUA, a Tether já está totalmente em conformidade, e suas medidas de transparência (como auditorias trimestrais) também atendem aos requisitos da lei. No entanto, o foco está no uso do USDT, que sempre teve uma parte na indústria cinza (fraudes eletrônicas, etc.), como ajustar os negócios para se adaptar à regulamentação é a próxima questão a ser considerada.
$USDC (Circle): USDC tem uma capitalização de mercado de cerca de US$ 60 bilhões, e 80% de suas reservas são títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (cerca de US$ 48 bilhões) e 20% são caixa (Fonte: Relatório mensal de maio de 2025 da Circle). A Circle está registrada nos EUA e cooperando ativamente com a regulamentação (como a apresentação de um IPO em 2024), e suas reservas estão totalmente em conformidade com a Lei. A aprovação do projeto de lei pode tornar o USDC a stablecoin preferida das instituições, especialmente no espaço DeFi (a participação do USDC no DeFi atingiu 30% em 2025), e espera-se que a participação de mercado aumente ainda mais.
Stablecoin descentralizado :
$MKR (MakerDAO, emissão de DAI): DAI é a maior stablecoin descentralizada (com uma capitalização de mercado de cerca de 9 bilhões de dólares), emitida através de colateralização excessiva de ativos criptográficos (como ETH). Atualmente, cerca de 10% das reservas são em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 900 milhões de dólares), sendo principalmente colateralizado por ativos criptográficos (fonte dos dados: relatório da MakerDAO de maio de 2025).
Os requisitos rigorosos do GENIUS Act para ativos de reserva podem representar um desafio para o DAI, mas se a MakerDAO aumentar a proporção de reservas em títulos do governo dos EUA, poderá beneficiar-se do crescimento geral do mercado. Os detentores de $MKR podem lucrar com o aumento do uso do DAI (a receita anual do protocolo MakerDAO em 2025 é de cerca de 200 milhões de dólares).
$FXS (Frax Finance, emitindo FRAX): A capitalização de mercado da FRAX é de aproximadamente 2 bilhões de dólares, adotando um mecanismo algorítmico parcial (50% colateralizado, 50% algorítmico), com cerca de 15% dos ativos colateralizados em títulos da dívida americana (aproximadamente 300 milhões de dólares). Se a Frax ajustar para um modo totalmente colateralizado e aumentar a proporção de títulos da dívida americana, poderá se beneficiar da expansão do mercado, mas seu mecanismo algorítmico pode enfrentar pressão regulatória, uma vez que a legislação não protege stablecoins algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emissão do USDe): A capitalização de mercado do USDe é de aproximadamente 1,4 bilhões de dólares, emitido através de estratégias de hedge e rendimento com ETH, onde apenas 5% das reservas são em títulos do governo dos EUA (cerca de 70 milhões de dólares).
A sua estratégia pode precisar de ajustes significativos para cumprir os requisitos da legislação; se for bem-sucedida, poderá beneficiar do crescimento do mercado, mas também existem riscos envolvidos.
Negociação/Empréstimo DeFi
$CRV (Curve Finance): A Curve se concentra na negociação de stablecoins (TVL de cerca de 2 bilhões de dólares em 2025), com 70% dos pares de negociação em seu pool de liquidez sendo stablecoins (como USDT/USDC).
O aumento do uso de stablecoins impulsionado pela Lei GENIUS elevará diretamente o volume de transações da Curve (atualmente cerca de 300 milhões de dólares em volume diário), os detentores de $CRV poderão lucrar com as taxas de transação (taxa de retorno anualizada de cerca de 5%) e direitos de governança. Se o mercado de stablecoins crescer conforme previsto pelo Citigroup, o TVL da Curve pode aumentar sincronamente em 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap é um DEX (2025 TVL cerca de 5 bilhões de dólares) de uso geral, com pares de negociação de stablecoins (como USDC/ETH) representando 30% de sua liquidez. O aumento da atividade de negociação de stablecoins trazido pela legislação irá beneficiar indiretamente o Uniswap, mas seu grau de benefício será inferior ao da Curve (devido à sua operação mais diversificada). Os detentores de $UNI podem lucrar com as taxas de negociação (cerca de 3% ao ano).
$AAVE (Aave): A Aave é o maior protocolo de empréstimos (com um TVL de cerca de 10 bilhões de dólares em 2025), com stablecoins (como USDC, DAI) representando cerca de 40% de seu pool de empréstimos.
A aprovação da proposta atrairá mais usuários a utilizarem stablecoins para empréstimos (como colateralizar USDC para pegar ETH), o volume de depósitos e empréstimos da Aave pode crescer ainda mais (com base na tendência atual). Os detentores de $AAVE se beneficiam da receita do protocolo (receita anual de aproximadamente 150 milhões de dólares em 2025) e da valorização do token.
$COMP (Compound): O TVL do Compound é de cerca de 3 bilhões de dólares, com um percentual de empréstimos em stablecoins de cerca de 35%. Semelhante ao Aave, o aumento dos empréstimos em stablecoins será benéfico para o Compound, mas sua participação de mercado e velocidade de inovação estão abaixo do Aave, o potencial de valorização do $COMP pode ser relativamente pequeno.
Contrato de Rendimento
$PENDLE (Pendle): Pendle foca na tokenização de rendimento (TVL de cerca de 500 milhões de dólares em 2025), e stablecoins são frequentemente utilizadas em suas estratégias de rendimento (como o pool de rendimento USDC, com uma taxa de rendimento anual atual de cerca de 3%). O crescimento do mercado de stablecoins impulsionado por legislação aumentará as oportunidades de rendimento da Pendle (como a taxa de rendimento podendo subir para 5%), e os detentores de $PENDLE poderão se beneficiar do aumento da receita do protocolo (com uma receita anual de cerca de 30 milhões de dólares em 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum): Ethereum suporta 90% das stablecoins e atividades DeFi (TVL DeFi ultrapassando 100 bilhões de dólares em 2025). O aumento do uso de stablecoins impulsionado por legislação irá elevar o volume de transações na cadeia Ethereum (atualmente a receita anual de Gas é de cerca de 2 bilhões de dólares), e o valor de $ETH pode subir devido ao aumento da demanda.
$TRX (Tron): Tron é uma rede importante para a circulação de stablecoins, com dados públicos mostrando que em 2025, o volume de USDT na blockchain Tron será de cerca de 60 bilhões de dólares, representando 46% do total de USDT; o aumento no uso de stablecoins impulsionado pela legislação pode aumentar a atividade na blockchain Tron.
$SOL (Solana): A Solana tornou-se uma plataforma importante para stablecoins e DeFi devido à sua alta capacidade de processamento e baixos custos (TVL em 2025 de cerca de 8 bilhões de dólares, com um volume circulante de USDC na cadeia de cerca de 5 bilhões de dólares). O aumento no uso de stablecoins impulsionará a atividade DeFi da Solana (atualmente com um volume diário de transações de cerca de 1 bilhão de dólares), e $SOL poderá se beneficiar do aumento da atividade na cadeia.
$SUI (Sui): Sui é uma nova Layer 1 (com um TVL de cerca de 1 bilhão de dólares em 2025), que suporta aplicações relacionadas a stablecoins (como as stablecoins da Thala e DEX). O crescimento do ecossistema de stablecoins impulsionado pela legislação atrairá mais projetos para serem implantados na Sui, e $SUI pode se beneficiar do aumento da atividade do ecossistema (atualmente com cerca de 500 mil usuários ativos diariamente).
$APT (Aptos): Aptos também é uma nova Layer 1 (TVL de cerca de 800 milhões de dólares em 2025), cujo ecossistema suporta pagamentos em stablecoins. O aumento da circulação de stablecoins impulsionará os pagamentos e as aplicações DeFi da Aptos, e o $APT poderá beneficiar-se do crescimento dos usuários.
pista de pagamento
$XRP (Ripple): O XRP foca em pagamentos transfronteiriços (com um volume médio diário de transações de aproximadamente 2 bilhões de dólares em 2025), suas características de baixo custo e alta eficiência podem complementar as stablecoins. O aumento da demanda por pagamentos transfronteiriços impulsionado por legislações (como o USDC para liquidações internacionais) irá, indiretamente, aumentar os cenários de uso do XRP (como moeda de ponte), e o $XRP pode se beneficiar do crescimento na demanda por pagamentos.
$XLM (Stellar): A Stellar também se concentra em pagamentos transfronteiriços (com um volume médio diário de transações de cerca de 500 milhões de dólares em 2025) e colaborou com a IBM para lançar o projeto World Wire, usando stablecoins como ativos de ponte.
Oráculo
$LINK + $PYTH: Oráculos fornecem dados de preços para stablecoins e DeFi, a expansão do mercado de stablecoins impulsionada pela legislação aumentará a demanda do DeFi por dados de preços em tempo real, e o volume de chamadas de dados on-chain pode crescer.
Mas isso parece mais uma extensão da lógica de benefícios setoriais do que uma correlação totalmente forte.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Com foco na tokenização de ativos de renda fixa, como títulos do Tesouro dos EUA, seu principal produto USDY (um token de renda estável apoiado pelo Tesouro dos EUA) foi emitido em cadeias como Solana e Ethereum (USDY tem cerca de US$ 500 milhões em circulação em 2025). A Lei GENIUS exige que as reservas de stablecoin detenham títulos dos EUA, o que é diretamente benéfico para o negócio de tokenização de dívida dos EUA da Ondo, e o USDY pode se tornar um dos ativos de reserva preferenciais para emissores de stablecoin. Além disso, o aumento da circulação de stablecoins impulsionará as compras de varejo e institucionais de USDY através do USDC, e a demanda de Ondo por tokenização de ativos pode crescer, beneficiando $ONDO detentores.
dólares, uma conspiração maior
A promoção da legislação sobre moedas estáveis pelos Estados Unidos pode ser considerada uma "conspiração aberta".
Por um lado, os EUA desejam uma política de dólar fraco para aumentar as exportações, por outro lado, não querem abrir mão da posição do dólar como moeda global.
Ao apoiar o desenvolvimento de stablecoins, os Estados Unidos estenderam digitalmente a influência global do dólar sem aumentar a dívida da Reserva Federal - atualmente 99% das stablecoins estão atreladas ao dólar.
Ao mesmo tempo, a exigência de que as stablecoins devem manter títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo como reservas cria habilmente novos compradores para os títulos americanos, assim como o volume de títulos do Tesouro que a Tether detém já superou o de muitos países desenvolvidos.
Esta política não só mantém a dominância global do dólar, como também encontra compradores fiáveis para a enorme dívida dos EUA, podendo ser considerada uma solução de dois em um.
A aprovação do Act GENIUS é, sem dúvida, um marco no mercado de criptomoedas, pois oferece um novo caminho para a continuidade da hegemonia do dólar através da vinculação de stablecoins e títulos do Tesouro dos EUA, ao mesmo tempo que promove a prosperidade abrangente do ecossistema de criptomoedas.
No entanto, esta "manobra" é também uma espada de dois gumes – ao trazer oportunidades, a sua elevada dependência das dívidas americanas, a potencial repressão à inovação DeFi e a incerteza da concorrência global podem tornar-se riscos no futuro.
No entanto, a incerteza é sempre a escada que leva o mercado de criptomoedas a avançar.
Os riscos podem ser incertos, mas os participantes estão todos à espera de um mercado em alta certo.