Subida das taxas + derrota do projeto de lei: BTC dispara 5% — quem está a amparar o mercado?
Esta semana, o mercado cripto recebeu dois “avisos de estado crítico”.
O primeiro: a Reserva Federal anunciou a primeira subida das taxas desde 2023, em 25 pontos-base, elevando a taxa para 3.75%-4.00%.
O segundo: o Senado chumbou por 49:50 o CLARITY Act — a “batalha legislativa pela sobrevivência” da indústria cripto norte-americana foi oficialmente perdida, e a próxima oportunidade poderá só surgir em 2030.
Segundo o guião, a Bitcoin deveria ter caído a pique.
Mas, na realidade, o BTC disparou dos 76,400 dólares para 81,702 dólares, uma subida diária de 5.65%.
Nas últimas 24 horas, as posições curtas liquidadas representaram mais de 70% do total.
Como é que dois avisos de estado crítico se transformaram num toque de reunião para os touros?
Porque uma notícia negativa que toda a gente já conhece deixa de ser uma notícia negativa.
Comecemos pela subida das taxas.
O mercado já tinha antecipado uma probabilidade de cerca de 90%. O mercado de swaps de taxas já tinha praticamente absorvido esta subida. O verdadeiro ponto-chave é o gráfico de pontos — a mediana das taxas no final de 2026 e 2027 é de 4.1%, o que significa que, depois desta subida, o ciclo de aperto estará basicamente terminado.
A avaliação de Zach Pandl, responsável pela investigação da Grayscale, é a mais direta: trata-se de um “ajustamento a meio do ciclo”, não de uma inversão do ciclo. As uma ou duas subidas previstas para 2026 dificilmente provocarão uma realocação de capital em grande escala. Isto não tem nada a ver com o ciclo de subidas agressivas de 2022.
Em linguagem simples: o pior já passou.
Vejamos agora o CLARITY Act.
Muitas pessoas pensaram que a rejeição do projeto de lei seria uma notícia muito negativa. Mas veja os dados: a Bitcoin subiu dos 57,950 dólares em 1 de julho para ultrapassar os 80,000 dólares em 4 de setembro, enquanto, no mesmo período, a probabilidade de o CLARITY Act ser aprovado este ano na Polymarket caiu de 39% para 14%.
O preço da moeda subiu, enquanto as expectativas legislativas caíram.
Se a subida dependesse realmente do CLARITY Act, como explicaria esta divergência?
Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, afirmou: desde a aprovação do ETF spot de Bitcoin em 2024 até à confirmação, em março de 2026, pela SEC e pela CFTC, de que a Bitcoin é uma commodity — o ativo já tinha obtido há muito o estatuto regulatório de que precisava. O projeto de lei apenas o consagra na legislação, acrescentando “permanência”. A sua não aprovação significa apenas menos uma camada de proteção, não a destruição das fundações.
Então, o que está realmente a empurrar o preço para cima?
As posições.
Nas últimas 48 horas, foram liquidadas posições alavancadas no valor de 1.92 centenas de milhões de dólares, das quais 1.83 centenas de milhões correspondiam a posições curtas. As posições curtas de BTC contribuíram com 1.19 centenas de milhões de dólares de liquidações numa única hora.
Isto não é uma “subida”; é avançar por cima dos cadáveres dos bears.
Depois de o BTC ter ultrapassado os 81,000 dólares, existe ainda, perto dos 85,227 dólares, uma intensidade de liquidações de posições curtas no valor aproximado de 12.35 centenas de milhões de dólares.
Quando as posições curtas ficam extremamente congestionadas, o mercado tende a mover-se na direção oposta.
A recuperação de hoje não resulta de uma mudança na lógica, mas sim de uma mudança nas posições.
Mas não se apresse a declarar o regresso do bull market.
A próxima semana será o verdadeiro teste de resistência.
O Tesouro dos EUA vai leiloar sucessivamente 1830 centenas de milhões de dólares em dívida pública — 690 centenas de milhões a 2 anos, 700 centenas de milhões a 5 anos e 440 centenas de milhões a 7 anos. Se a procura pela dívida de prazo mais longo for insuficiente, as taxas reais serão as primeiras a atingir ativos de risco elevado, como as criptomoedas.
O presidente da Reserva Federal de Nova Iorque, Williams, falará três vezes numa semana, e na sexta-feira será divulgada a leitura final das expectativas de inflação a um ano da Universidade do Michigan. Qualquer sinal agressivo poderá fazer recuar esta recuperação impulsionada pelo aperto das posições curtas.
No plano geopolítico, Trump deverá reunir-se com países do Golfo durante a Assembleia Geral da ONU, aproximando-se cada vez mais de uma “decisão importante” sobre a política relativa ao Irão. Os alarmes de defesa aérea voltaram a soar na capital saudita.
O facto de as más notícias já terem sido totalmente absorvidas não significa que as boas notícias tenham chegado. Significa apenas que — as más notícias já não são suficientes, por enquanto.
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