Saber o que é uma DAO em criptomoeda, como funcionam a votação nas DAO e os tokens de governança, exemplos reais como a Uniswap e a Aave, e os riscos da governança descentralizada.
Ao contrário de uma empresa tradicional, em que as decisões são tomadas por executivos ou por um conselho de administração, a autoridade de decisão numa DAO distribui-se entre titulares de tokens, delegados ou outros membros. As DAO são amplamente utilizadas no universo das criptomoedas: Uniswap e Aave aplicam governança descentralizada para gerir decisões do protocolo, enquanto a antiga MakerDAO—agora parte do ecossistema Sky—tornou-se um dos primeiros grandes exemplos de governança comunitária num protocolo DeFi de grande escala.
No entanto, uma DAO não é automaticamente totalmente descentralizada e possuir um token de DAO não significa necessariamente possuir parte da organização. É crucial compreender como funcionam o voto, o controlo da tesouraria, a delegação, a descentralização, o estatuto jurídico e os direitos de governança antes de participar numa DAO. Este guia apresenta o funcionamento das DAO, o papel dos tokens de governança, os principais tipos e exemplos, as vantagens e riscos, como aderir e o que os investidores devem analisar antes de adquirir tokens ligados a DAO.
Principais pontos
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Uma DAO é uma organização baseada em blockchain, governada coletivamente pelos membros em vez de por uma equipa de gestão tradicional.
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Os tokens de governança oferecem frequentemente direitos de voto, mas não representam automaticamente ações, dividendos ou propriedade da tesouraria da DAO.
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As DAO podem decidir sobre atualizações do protocolo, despesas da tesouraria, incentivos de tokens, subsídios, parâmetros de risco e outras decisões relevantes.
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Muitas DAO combinam votação on-chain com discussão off-chain, delegados, conselhos, fundações ou carteiras multisig.
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A governança de DAO não é automaticamente descentralizada. Titulares de grandes quantidades de tokens e delegados profissionais podem, por vezes, controlar uma parte significativa do poder de voto.
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Antes de adquirir um token de DAO, os investidores devem avaliar o que o token controla efetivamente, quem detém o poder de voto e se a governança gera valor direto para os titulares de tokens.
Como funciona uma DAO?
A maioria das DAO segue um processo de governança que evolui desde a discussão até à votação e, por fim, à execução.
Imagine que uma comunidade DeFi pretende alterar um parâmetro do seu protocolo.
O processo pode ser o seguinte:
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Um membro da comunidade propõe uma ideia. A proposta é inicialmente discutida num fórum de governança, Discord ou outro canal da comunidade.
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A comunidade debate a proposta. Os membros analisam a utilidade da variação, formas de implementação e possíveis riscos.
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Pode ocorrer uma votação preliminar. Algumas DAO utilizam ferramentas como Instantâneo para votação off-chain sem custos de gas antes de avançar para uma votação vinculativa de governança.
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Submete-se uma proposta formal. Os titulares de tokens elegíveis ou delegados participam na votação conforme as regras de governança da DAO; em muitas DAO, estes períodos de votação formal decorrem entre três e sete dias.
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A proposta é aprovada ou rejeitada. A maioria das DAO exige um nível mínimo de participação, conhecido como quórum, bem como votos favoráveis suficientes. Os membros da DAO votam proporcionalmente aos seus tokens e registam votos on-chain ou por ferramentas de governança aprovadas. A coordenação é frequentemente dificultada pela baixa participação, razão pela qual um pequeno grupo ativo pode influenciar resultados para toda a comunidade.
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A decisão é concretizada. Quando são atingidos os limiares de quórum e aprovação, algumas ações são executadas automaticamente por contratos inteligentes sem intervenção manual. Outras podem requerer uma carteira multisig, fundação ou grupo de colaboradores para executar a ação aprovada.
Uniswap é um bom exemplo. O seu processo de governança inclui discussão pública, sinalização off-chain e uma votação final on-chain antes de serem executadas ações de governança elegíveis.
Isto representa melhor a realidade das DAO modernas do que a ideia de decisões automáticas por código.
Porque utilizam as DAO blockchain?
As blockchains proporcionam às DAO um sistema partilhado para registar como as DAO funcionam, incluindo regras de contratos inteligentes, transações da tesouraria e resultados de governança on-chain, evitando a dependência de uma autoridade central.
Assim, a atividade de DAO pode tornar-se mais transparente do que numa organização privada tradicional, pois muitas ações de governança e movimentos da tesouraria podem ser verificados independentemente on-chain e o código da DAO pode frequentemente ser inspecionado publicamente.
No entanto, nem tudo acontece na blockchain.
As discussões da comunidade decorrem frequentemente em fóruns, a investigação de governança pode ser realizada off-chain e a votação preliminar pode ocorrer em plataformas como Instantâneo.
Por isso, a blockchain funciona como camada de execução e verificação para muitas DAO: discussão off-chain, execução automática de ações aprovadas on-chain.
O que pode uma DAO governar?
Diferentes DAO controlam diferentes elementos.
Uma DAO de protocolo DeFi pode votar sobre:
Por exemplo, a governança da Aave pode decidir se devem ser adicionados novos ativos aos mercados de empréstimos e configurar parâmetros de risco.
A governança da Uniswap pode votar em propostas do protocolo e alocações da tesouraria.
O ecossistema Sky, anteriormente MakerDAO, utiliza governança descentralizada para gerir o sistema que evoluiu a partir de Maker e DAI.
Por isso, afirmar simplesmente que um token é um “token de governança” não revela muito. O fundamental é saber o que a governança controla realmente.
Como funciona a votação numa DAO
O modelo mais comum atribui poder de voto aos titulares de tokens de governança, e muitos projetos usam tokens de DAO para definir essa influência.
Se uma DAO adotar um modelo simples ponderado por tokens, quem possui 10 000 tokens tem mais influência de voto do que quem possui 100.
Na prática, os titulares de tokens de DAO votam proporcionalmente às suas participações, conferindo-lhes poder de voto direto sobre propostas.
Isto difere dos sistemas democráticos baseados em “uma pessoa, um voto”.
Tokens de governança
Os tokens de governança podem conceder aos titulares a possibilidade de:
Um modelo comum de participação em DAO é a participação baseada em tokens, em que possuir ou ganhar tokens dá acesso a direitos de governança.
Os exemplos incluem UNI para Uniswap e AAVE para Aave, e nas DAO governadas por tokens estes tokens determinam geralmente quem são membros votantes.
No entanto, os direitos de governança variam significativamente entre projetos.
Quórum
O quórum é o nível mínimo de participação necessário para que uma proposta seja válida.
Sem quórum, um pequeno número de participantes poderia tomar decisões importantes enquanto o resto da comunidade permanece inativo.
Limiares de proposta
Algumas DAO exigem que os membros detenham uma quantidade mínima de poder de voto para submeter uma proposta formal.
Isto reduz o spam, mas pode tornar a governança menos acessível a titulares menores.
Delegação
Os titulares de tokens nem sempre votam diretamente.
Muitas DAO permitem delegar o poder de voto a indivíduos ou organizações especializadas em governança.
Por exemplo, um titular de UNI que não tem tempo para analisar todas as propostas da Uniswap pode delegar os seus votos a um delegado de governança, mantendo a titularidade dos tokens.
A delegação pode melhorar a participação, mas também pode concentrar a influência num pequeno grupo de delegados profissionais.
Tipos de DAO
As DAO podem ser criadas para objetivos muito distintos.
DAO de protocolo
As DAO de protocolo governam aplicações descentralizadas ou infraestruturas blockchain.
Os exemplos incluem:
Os membros podem votar em atualizações, parâmetros de risco, incentivos ou despesas da tesouraria.
DAO de investimento e coleção
Estas DAO reúnem recursos para adquirir ativos ou realizar investimentos por votação dos membros.
Um dos exemplos mais famosos foi a ConstitutionDAO, que arrecadou cerca de 47 milhões de dólares em 2021 para tentar comprar uma cópia rara da Constituição dos EUA em leilão.
A BitDAO é outro exemplo de estilo de investimento, tendo mantido mais de 1,6 mil milhões de dólares em tokens na sua tesouraria.
No fim, perdeu a licitação, mas o projeto demonstrou como uma comunidade online pode coordenar rapidamente grandes quantidades de capital.
DAO de subsídios e bens públicos
Algumas DAO distribuem fundos a programadores, investigadores ou projetos do ecossistema.
Gitcoin é um exemplo conhecido de financiamento descentralizado para iniciativas open-source e de bens públicos.
DAO de serviço e comunidade
Estas organizações agrupam colaboradores ou indivíduos com interesses semelhantes em torno de trabalho, media, educação, desenvolvimento, design ou outros objetivos partilhados.
Em vez de uma estrutura tradicional de empregador-empregado, os colaboradores podem ser remunerados a partir de uma tesouraria partilhada com base em processos aprovados pela comunidade, alinhando a participação a uma missão comum.
Uma comunidade dinâmica é fundamental para manter este tipo de DAO ativa após o lançamento.
Exemplos reais de DAO
Uniswap DAO
A governança da Uniswap permite que titulares de UNI e delegados participem em decisões de um dos maiores ecossistemas de negociação descentralizada.
O processo de governança combina discussão pública, sinalização off-chain e votação formal on-chain.
Isto demonstra que a governança moderna de DAO raramente consiste apenas em “contratos inteligentes a decidir automaticamente.” O debate humano permanece central no processo.
Aave DAO
A governança da Aave gere decisões relevantes para o protocolo de empréstimos.
Os membros podem votar em temas como parâmetros de risco, ativos suportados, implementações, gestão da tesouraria e atualizações.
Como as alterações nos mercados de empréstimos podem afetar grandes quantidades de capital depositado, as decisões de governança podem ter consequências económicas diretas.
MakerDAO e Sky
A MakerDAO tornou-se uma das DAO de protocolo mais influentes, através da governança do ecossistema da stablecoin DAI.
O projeto evoluiu para o ecossistema Sky, com a governança a transitar de MKR para SKY.
Permanece um exemplo de como a própria governança de DAO pode mudar substancialmente à medida que um protocolo amadurece.
ConstitutionDAO
A ConstitutionDAO foi criada para angariar fundos coletivamente e licitar uma cópia original da Constituição dos EUA.
Ao contrário da ConstitutionDAO, The DAO foi lançada na blockchain ethereum em 2016 após arrecadar mais de 150 milhões de dólares numa campanha de financiamento recorde.
Embora não tenha ganho o leilão, continua a ser um dos exemplos mais claros de uma DAO utilizada para organizar um grande grupo de desconhecidos em torno de um objetivo financeiro único.
DAO vs. empresa tradicional
| Característica |
DAO |
Empresa tradicional |
| Tomada de decisão |
Titulares de tokens, delegados, conselhos ou membros |
Executivos e conselho |
| Governança |
Frequentemente baseada em blockchain |
Governança corporativa |
| Visibilidade da tesouraria |
Frequentemente pública on-chain |
Normalmente privada |
| Participação |
Frequentemente global e baseada na internet |
Empregados/acionistas |
| Poder de voto |
Ponderado por tokens |
Ações ou autoridade do conselho |
| Execução |
Contratos inteligentes e/ou colaboradores designados |
Gestão |
| Estatuto jurídico |
Varia por jurisdição |
Normalmente claramente definido |
A maior diferença não é a ausência de liderança: ao contrário das organizações tradicionais, as DAO operam sem um órgão central de governação ou liderança centralizada.
Na prática, muitas têm fundações, conselhos, equipas de desenvolvimento principais, delegados e grupos de trabalho.
A diferença é que decisões e recursos são governados por um sistema aberto ou baseado em tokens, em vez de depender de um grupo centralizado.
Vantagens das DAO
Transparência
Movimentos da tesouraria e votos de governança on-chain podem ser verificados independentemente.
Participação global
Os membros podem participar a partir de diferentes países sem serem empregados pela mesma empresa ou viverem na mesma jurisdição. A participação está aberta a qualquer pessoa com ligação à internet, conforme as regras de participação da DAO.
Os utilizadores envolvidos com um protocolo podem influenciar decisões coletivamente e moldar o seu desenvolvimento, em vez de deixar isso a uma equipa central.
Governança programável
Decisões aprovadas podem ser executadas diretamente por contratos inteligentes, permitindo governança automática de transações e reduzindo a dependência de intermediários manuais.
Riscos e limitações das DAO
A governança de DAO apresenta riscos significativos.
O poder de voto pode tornar-se concentrado
Se o poder de voto depender da posse de tokens, indivíduos com elevados recursos financeiros, fundos, fundadores ou investidores iniciais podem acumular influência desproporcionada.
Assim, uma DAO pode ter tecnologia descentralizada, mas governança altamente concentrada.
Baixa participação
Muitos titulares de tokens não votam.
Isto pode resultar num pequeno grupo de delegados ativos a tomar a maioria das decisões de governança.
Ataques de governança
Se um atacante adquirir poder de governança suficiente, pode influenciar propostas ou decisões da tesouraria.
A Build Finance sofreu uma tomada de controlo de governança em 2022, em que um atacante aprovou uma proposta maliciosa e manipulou o protocolo.
Risco de contrato inteligente
A original The DAO foi uma das primeiras organizações autónomas descentralizadas DAO na blockchain ethereum e sofreu um dos exploits mais famosos do setor em 2016.
Após arrecadar mais de 150 milhões de dólares em 2016 numa campanha de crowdfunding recorde, um atacante explorou vulnerabilidades nos contratos inteligentes e drenou cerca de 3,6 milhões de ETH, levando ao hard fork controverso da Ethereum para Ethereum e Ethereum Classic.
O evento demonstrou que a governança descentralizada não protege um projeto de código mal concebido.
Tomada de decisão lenta
Consulta comunitária, períodos de votação e timelocks podem tornar as DAO mais lentas do que organizações centralizadas.
Isto torna-se especialmente problemático em situações de emergência, quando um protocolo pode precisar de responder em poucas horas.
Como aderir a uma DAO
O processo varia consoante a comunidade, mas o percurso típico é o seguinte.
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Investigar a DAO
Consultar o site oficial, fórum de governança, documentação e propostas recentes.
Analisar o que a DAO controla efetivamente e se a comunidade está ativa.
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Entrar na comunidade
Muitas DAO coordenam-se por:
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fóruns de governança;
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Discord;
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Telegram;
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X; e
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chamadas comunitárias.
É possível participar na discussão sem possuir tokens.
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Adquirir direitos de governança se necessário
Algumas DAO exigem tokens de governança para adesão, enquanto outras usam participação baseada em ações, NFT, reputação ou admissão por proposta.
Tokens como UNI e AAVE são negociados em plataformas como a Gate, embora a disponibilidade dependa da região, e nalguns modelos fornecer liquidez permite ganhar direitos de governança ou incentivos relacionados.
Algumas estruturas concedem poder de decisão por tokens transferíveis de DAO, outras usam direitos de voto diretos ligados a ações aprovadas ou reputação.
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Ler propostas antes de votar
As propostas de governança podem afetar fundos da tesouraria, tokenomics, segurança ou parâmetros de protocolo.
Considerar o voto como algo mais do que clicar “sim” ou “não”.
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Votar ou delegar
Os membros da DAO podem votar diretamente nas propostas ou delegar o poder de voto a outro participante; dependendo do sistema de governança, as propostas aprovadas podem ser executadas automaticamente.
O que verificar antes de adquirir um token de DAO?
Isto é especialmente relevante para investidores.
Um token de governança não equivale automaticamente a uma ação numa empresa.
Possuir o token pode conferir direitos de voto sem conceder:
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propriedade de capital;
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dividendos;
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direito legal sobre receitas do protocolo;
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propriedade da tesouraria da DAO; ou
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direitos sobre os ativos caso a organização seja dissolvida.
Antes de comprar um token de governança, perguntar:
O que controla realmente o token?
Governa parâmetros relevantes do protocolo ou apenas decisões menores da comunidade?
O token captura valor económico?
Alguns tokens de governança têm mecanismos ligados a taxas, staking, recompras ou tokenomics do protocolo.
Outros oferecem sobretudo direitos de voto.
Quem detém o poder de voto?
Analisar se equipa, fundos de capital de risco, baleias ou outros titulares dominam a governança e o poder de voto.
O fornecimento ainda está a ser desbloqueado?
Grandes desbloqueios futuros de tokens podem alterar tanto o fornecimento de mercado como a concentração de governança e afetar dinâmicas de mercado ao longo do tempo.
A governança está ativa?
Um token promovido como ativo de governança é menos relevante se quase nenhuma decisão importante for submetida a votos da comunidade.
A aquisição de um token de DAO deve envolver análise de tokenomics e análise de governança.
Estatuto jurídico das DAO
A regulamentação das DAO mantém-se desigual.
Algumas jurisdições criaram estruturas legais específicas para DAO.
O Wyoming, por exemplo, permite que determinadas DAO se registem como DAO LLC, conferindo-lhes uma entidade jurídica reconhecida. Alguns estados reconhecem agora as DAO de forma limitada, incluindo o modelo de Wyoming, e alguns distinguem entre DAO sem fins lucrativos e com fins lucrativos. Um marco inicial de reconhecimento legal foi a american cryptofed DAO, e a CityDAO utilizou a legislação DAO de Wyoming para comprar 40 acres de terreno.
Outras DAO operam por fundações, empresas ou outros envolvimentos legais em jurisdições globais.
As implicações legais podem incluir tributação, regulação de valores mobiliários, responsabilidade e consequências das decisões.
A estrutura de governança blockchain de uma DAO não elimina automaticamente obrigações legais.
Perguntas frequentes
O que é um token de governança?
Um token de governança concede aos titulares direitos para participar em decisões do protocolo ou da DAO. Os direitos exatos dependem do projeto.
Uma DAO é completamente descentralizada?
Nem sempre. Poder de voto, controlo da tesouraria, atualizações de contratos, fundações, conselhos e delegados podem introduzir diferentes graus de influência centralizada.
Possuir um token de DAO significa possuir parte da DAO?
Normalmente não, como sucede com ações numa empresa. Os tokens de governança podem oferecer direitos de voto sem conferir propriedade legal, dividendos ou direitos sobre ativos da tesouraria.
Quais são alguns exemplos de DAO?
Exemplos conhecidos incluem a governança da Uniswap, Aave DAO, o ecossistema Sky, Gitcoin e ConstitutionDAO.
Qualquer pessoa pode aderir a uma DAO?
Algumas DAO permitem participação comunitária aberta, enquanto direitos de voto podem requerer tokens de governança, reputação, aprovação ou outra forma de acesso.
Conclusão
Uma DAO não é simplesmente uma empresa sem CEO.
É um modelo para comunidades coordenarem decisões, recursos e governança de protocolos através de blockchain, contratos inteligentes, tokens, delegados e processos comunitários.
Projetos como Uniswap, Aave e Sky mostram que as DAO podem governar protocolos de grande escala, enquanto a ConstitutionDAO demonstrou como comunidades descentralizadas podem organizar-se rapidamente em torno de um objetivo comum.
Não se deve assumir descentralização apenas pelo nome.
Antes de aderir a uma DAO ou adquirir o seu token de governança, analisar quem controla o poder de voto, o que o token governa, quem controla a tesouraria e se as decisões de governança são realmente executáveis.
O mais importante é recordar que um token de governança não equivale automaticamente a capital. Compreender os direitos conferidos pelo token é tão relevante quanto entender a própria DAO.
* As informações não se destinam a ser e não constituem aconselhamento financeiro ou qualquer outra recomendação de qualquer tipo oferecido ou endossado pela Gate.
