Política de criptomoedas do BIS: Stablecoins, tokenização e banca

A regulamentação de criptoativos do BIS procura assegurar que a inovação digital permanece compatível com a estabilidade financeira, uma moeda sólida e um sistema bancário regulado. O Banco de Pagamentos Internacionais apoia a tokenização de reservas de bancos centrais, moeda de bancos comerciais e ativos financeiros, mas alerta para a necessidade de salvaguardas robustas relativas às reservas, ao resgate, à governança, à AML/CFT e à gestão de riscos das stablecoin. Esta estrutura é relevante para instituições financeiras, emissores de stablecoin, decisores políticos e participantes no mercado de criptoativos.

Principais conclusões

• O BIS favorece a tokenização no âmbito de um sistema monetário regulado de dois níveis, assente em moeda de bancos centrais e passivos de bancos comerciais, em vez de fazer das stablecoin emitidas por entidades privadas a principal âncora monetária.

• O BIS identifica fragilidades das stablecoin relacionadas com a estabilidade do valor nominal, a elasticidade monetária, a integridade financeira e potenciais riscos para a estabilidade financeira durante resgates em grande escala.

• Um estudo do BIS concluiu que os fluxos transfronteiriços de Bitcoin, Ether e stablecoin atingiram um pico próximo de 2 600 mil milhões $ em 2021, correspondendo as stablecoin a quase metade do volume.

• As estruturas aplicáveis às stablecoin centram-se cada vez mais em ativos de reserva seguros, direitos de resgate, governança, controlos de combate ao branqueamento de capitais e gestão de riscos, embora os requisitos continuem a variar entre jurisdições.

• Nos Estados Unidos, a GENIUS Act tornou-se lei em 18 de julho de 2025, criando uma estrutura federal para stablecoin de pagamento e proibindo os emissores autorizados de pagar juros ou rendimento aos titulares exclusivamente pela detenção da stablecoin.

Regulamentação atual do BIS relativa a criptoativos e política para stablecoin

O BIS analisa os criptoativos sobretudo à luz do funcionamento do sistema financeiro mais amplo, e não como uma classe de ativos autónoma. O seu trabalho de definição de políticas abrange bancos centrais, balanços bancários, sistemas de pagamentos, estabilidade financeira, mercados de capitais e transações transfronteiriças.

O Relatório Económico Anual do BIS de 2026 defende que a adoção generalizada de stablecoin pode criar riscos através de resgates de grande dimensão, da alteração das condições do mercado monetário e da «dolarização por stablecoin» nas economias de mercados emergentes. As stablecoin denominadas em moeda estrangeira também podem afetar os fluxos de capitais, as taxas de câmbio e a soberania monetária.

As stablecoin são concebidas para manter um valor estável face a uma moeda fiduciária ou a outros ativos, mas o BIS observa que os preços de mercado podem afastar-se do valor nominal em períodos de tensão. Ao contrário da moeda dos bancos comerciais, as stablecoin emitidas por entidades privadas também não oferecem a mesma ligação às reservas dos bancos centrais nem a mesma finalidade de liquidação.

Por que motivo o BIS prefere a tokenização no sistema bancário

O BIS considera a tokenização uma melhoria tecnológica potencialmente transformadora quando a representação digital da moeda e dos ativos tradicionais continua ancorada em instituições reguladas.

O seu modelo de próxima geração combina reservas Tokenizadas de bancos centrais, moeda Tokenizada de bancos comerciais e obrigações do Estado Tokenizadas numa infraestrutura programável. A estrutura do sistema monetário de próxima geração do BIS descreve esta combinação como uma forma de melhorar os pagamentos transfronteiriços, a liquidação de valores mobiliários e a eficiência do capital sem abandonar os fundamentos institucionais do sistema financeiro tradicional.

A tokenização pode combinar a transmissão de mensagens, a reconciliação e a liquidação num único processo. Os contratos inteligentes podem acrescentar lógica programável para determinar quando os ativos e o dinheiro se movimentam, enquanto a entrega contra pagamento pode reduzir o risco de contraparte ao coordenar ambos os lados de uma transação.

A distinção é importante porque os ativos do mundo real tokenizados, incluindo obrigações do Estado, bilhetes do Tesouro e outros instrumentos financeiros, continuam a depender de direitos de propriedade executáveis e de estruturas jurídicas, mesmo quando são transferidos digitalmente.

Stablecoin, pagamentos transfronteiriços e mercados emergentes

As stablecoin podem tornar as transações transfronteiriças mais rápidas, permitindo transferir valor digital diretamente entre redes Blockchain, em vez de o fazer através de vários bancos correspondentes. A investigação do BIS também conclui que os fluxos de stablecoin estão mais estreitamente associados aos custos das remessas e à procura transacional nas economias de mercados emergentes e em desenvolvimento.

Isto pode facilitar o acesso a moedas estrangeiras por parte de trabalhadores migrantes, empresas e outros utilizadores confrontados com comissões elevadas ou acesso limitado ao sistema bancário. No entanto, o mesmo mecanismo pode enfraquecer os controlos de capitais ou acelerar a fuga de capitais se os agregados familiares e as empresas transferirem os seus depósitos bancários locais para stablecoin denominadas em moeda estrangeira.

A investigação recente do BIS também conclui que a procura de stablecoin pode repercutir-se nos mercados cambiais tradicionais, com efeitos particularmente significativos quando os balanços dos intermediários e a liquidez do mercado são limitados.

Requisitos do BIS para stablecoin e exposição bancária a criptoativos

O BIS e os organismos de normalização baseados em Basileia salientam que a regulamentação deve ser proporcional à função e ao risco de um acordo de stablecoin.

Para os bancos, a norma de exposição a criptoativos de Basileia exige que os criptoativos elegíveis com mecanismos de estabilização disponham de direitos claramente executáveis, mecanismos de resgate robustos, ativos de reserva suficientes, finalidade de liquidação e governança adequada. As entidades relevantes devem também gerir o risco de crédito, o risco de liquidez, o risco operacional e as obrigações de AML/CFT.

Os acordos de stablecoin de importância sistémica podem também ficar abrangidos por princípios relativos à governança, à gestão abrangente de riscos, à liquidação e às liquidações monetárias.

Por conseguinte, a orientação regulamentar favorece ativos líquidos e seguros em detrimento de carteiras de reserva ilíquidas, sobretudo quando um emissor de stablecoin promete o resgate ao valor nominal ou próximo deste.

GENIUS Act e regras globais para stablecoin

A GENIUS Act dos EUA, promulgada em 18 de julho de 2025, acrescentou uma estrutura legal para as stablecoin de pagamento. Entre outros requisitos, a lei aborda as reservas, o resgate e a supervisão, proibindo os emissores autorizados de stablecoin de pagamento de pagar diretamente juros ou rendimento unicamente pelo facto de uma pessoa deter o token.

A implementação internacional continua desigual. Uma análise do Conselho de Estabilidade Financeira realizada em 2025 concluiu que estava em curso um desenvolvimento significativo de políticas, mas que existiam diferenças substanciais entre jurisdições, sobretudo no que respeita à regulamentação das stablecoin.

Essa fragmentação é relevante porque as stablecoin, os fornecedores de carteiras e os mercados de criptoativos operam frequentemente em várias jurisdições.

Como a Gate pode ajudar

Os participantes no mercado que analisam o impacto da regulamentação nas stablecoin podem comparar o comportamento dos criptoativos e dos tokens indexados a moedas fiduciárias através da Gate À vista. Os preços das stablecoin podem ocasionalmente afastar-se do seu valor-alvo, pelo que o spread, a liquidez e a profundidade do mercado continuam a ser indicadores úteis para avaliar se um Token está a manter a paridade pretendida.

O material da Gate sobre as stablecoin enquanto infraestrutura financeira também fornece um contexto mais amplo sobre a evolução dos casos de utilização de pagamentos em paralelo com as estruturas regulamentares.

Conclusão

A política do BIS relativa aos criptoativos não rejeita os ativos digitais nem a tecnologia de registo distribuído. Em vez disso, o BIS distingue a inovação tecnológica da arquitetura monetária que a sustenta. A tokenização de reservas de bancos centrais, moeda de bancos comerciais, obrigações do Estado e outros ativos enquadra-se mais naturalmente no seu modelo preferido, enquanto as stablecoin exigem uma regulamentação sólida, uma vez que os riscos relacionados com a qualidade das reservas, o resgate, a governança, a integridade financeira e a soberania monetária podem tornar-se sistémicos à medida que a adoção aumenta.

Perguntas frequentes

O BIS apoia as stablecoin?

O BIS reconhece aplicações úteis das stablecoin, sobretudo nos pagamentos digitais e transfronteiriços, mas não considera os atuais modelos de stablecoin uma base adequada para o sistema monetário central. As suas preocupações incluem a estabilidade do valor nominal, a elasticidade, a integridade e o risco de resgate.

Por que motivo o BIS prefere depósitos bancários tokenizados?

Os depósitos tokenizados continuam a representar passivos de bancos comerciais regulados e podem ser liquidados num sistema monetário que, em última instância, está ancorado em moeda de bancos centrais. Isto preserva as características dos depósitos bancários tradicionais, acrescentando simultaneamente programabilidade e funcionalidades de liquidação digital.

A tokenização pode reduzir o tempo de liquidação?

A tokenização pode encurtar a liquidação ao integrar a transferência de ativos, o pagamento, a reconciliação e a execução programável numa infraestrutura partilhada. A velocidade efetiva da liquidação continua a depender do desenho da rede, dos requisitos legais e da disponibilidade dos ativos de liquidação final na mesma plataforma.

Que ativos podem suportar stablecoin reguladas?

Os requisitos variam consoante a jurisdição, mas as estruturas regulamentares privilegiam normalmente ativos de reserva líquidos e de baixo risco. Os títulos do Estado, como os bilhetes do Tesouro, e o dinheiro ou instrumentos equivalentes são frequentemente utilizados, uma vez que os emissores têm de conseguir satisfazer os pedidos de resgate.

Qual é a principal preocupação do BIS relativamente às stablecoin nos mercados emergentes?

O BIS salienta potenciais riscos para a soberania monetária e os fluxos de capitais. A utilização generalizada de stablecoin denominadas em moeda estrangeira pode levar os agregados familiares e as empresas a afastarem-se dos depósitos bancários nacionais e aumentar a exposição às condições monetárias e financeiras estrangeiras.