DeFi中的聚合战略:Jupiter和Hyperliquid的对决

2023年11月,黑石集团收购了宠物护理应用Rover。Rover将分散的宠物护理服务整合到一个可搜索的市场中,成为该领域的默认平台。这种模式被称为"拥有货架"或"聚合理论":与终端用户建立直接关系,让供应商竞争为其服务,并从每笔交易中抽取价值。

亚马逊飞轮是这一理念的经典诠释。更多选择带来更好的客户体验,吸引更多流量和卖家,降低成本,提供更低价格,最终带来更多选择。这种模式一旦奏效,便堪称完美。但它仅在两个条件下成立:被聚合的内容具有价值,且供应方难以轻易退出。

在加密行业中,流动性成为了最难撼动的护城河。Hyperliquid深谙此道,不仅构建了深度订单簿,还允许其他应用直接接入其流动性。Jupiter则从路由工具发展为Solana网络交易的默认入口,其交易量一度占Solana总计算使用的近一半。

Jupiter通过三个层级攀升:价格发现、执行和分发控制。它从价格发现工具开始,通过智能订单路由进入执行层,最终嵌入各种前端,成为Solana交易的主要入口。为了继续增长,Jupiter开始通过并购扩展业务,收购已掌控新用户流的项目。

DeFi中正浮现两种主导模式:Jupiter和Hyperliquid。Hyperliquid专注于控制流动性,将其作为服务提供。Jupiter则专注于分发,希望成为默认界面和市场入口。两种模式均押注规模,但起点相反。

这场对决反映了更大的趋势:应用正逐渐显现平台特质,而非层2解决方案。它们拥有用户关系,嵌入日常习惯,并通过收购或接入其他应用强化地位。这引发了关于价值流向和胖协议未来的问题。

DeFi的未来走向尚未明朗,但这场聚合战略的对决无疑将塑造行业格局。