Stratégie micro ETH : la stratégie et les risques d'Ethereum des quatre géants de Wall Street

À partir de 2025, quatre entreprises cotées en bourse américaines ont construit une "stratégie micro ETH" en acquérant massivement de l'ETH et en le plaçant en staking sur la blockchain. Cette stratégie a non seulement remodelé la structure du bilan des entreprises, mais a également favorisé une transition narrative pour Ethereum sur le marché des capitaux. Cet article aborde dix questions clés, en examinant de manière systématique la logique centrale des quatre entreprises en matière de chemins de financement, de déploiement sur la blockchain, de motivations stratégiques et de gestion des risques.

1. Les sociétés cotées en bourse américaines ayant le plus de positions en ETH

D'ici juillet 2025, les sociétés américaines cotées en bourse ayant le plus de positions en ETH sont :

• SharpLink Gaming: environ 358K ETH
• Bitmine Immersion Tech : environ 300,7K pièces ETH
• Bit Digital : environ 120,3K ETH
• BTCS Inc.:31.9K pièces d'ETH

Ces quatre entreprises constituent le camp représentatif de la tendance "micro-stratégique" d'Ethereum sur le marché boursier américain actuel.

2. Les activités principales et les stratégies dominantes de quatre entreprises

• SharpLink Gaming : anciennement fournisseur de technologie de prévisions sportives et de jeux interactifs, dirigé par le président du conseil Joseph Lubin dans la transformation stratégique de l'ETH.

• Bitmine Immersion Tech : initialement une société d'infrastructure blockchain, spécialisée dans l'exploitation de sites de minage de Bitcoin. Le président du conseil d'administration, Tom Lee, dirige la stratégie ETH.

• Bit Digital : initialement une entreprise de minage de Bitcoin, elle s'est maintenant transformée en une plateforme d'infrastructure d'actifs numériques. Le PDG Samir Tabar dirige la stratégie ETH.

• BTCS Inc.: Se concentre sur la construction d'infrastructures blockchain depuis 2014, en se focalisant sur l'écosystème Ethereum en 2021. Le PDG Charles W. Allen dirige la stratégie ETH.

3. Sources principales de financement pour l'achat d'ETH

Quatre entreprises ont toutes apporté un soutien financier à la stratégie ETH par le biais de diverses voies de financement :

• SharpLink Gaming: principalement financé par PIPE et ATM
• Bitmine Immersion Tech : a terminé une vente privée de 250 millions de dollars
• Bit Digital : adopte un financement combiné "BTC liquidité + augmentation publique"
• BTCS Inc.: principalement financé par trois voies : "augmentation d'ATM + obligations convertibles + prêt DeFi"

4. Raisons de choisir l'ETH plutôt que le BTC

Comparé au BTC, l'ETH présente les avantages suivants :

• Pouvant être mis en jeu, pouvant générer des revenus stables sur la chaîne
• Phase de narration distribuée, élasticité des prix plus forte
• L'utilisation sur la chaîne est plus large, les entreprises peuvent participer à divers écosystèmes tels que le réseau des validateurs.

5. Différences de chemin de mise en jeu d'ETH

• SharpLink: a presque entièrement utilisé ses avoirs en ETH pour le staking
• Bit Digital : promouvoir activement le staking natif, environ 88 % d'ETH participant à la validation à la fin du premier trimestre.
• BTCS : adopte des voies multiples, y compris Rocket Pool, le staking solo et le prêt Aave.
• Bitmine: la situation d'exécution du staking n'a pas encore été divulguée.

6. Situation des gains et pertes d'ETH et transparence sur la chaîne

• SharpLink : la seule entreprise publique avec une adresse ETH traçable, a réalisé un gain flottant d'environ 2,6 milliards de dollars.
• Bit Digital : aucune adresse en chaîne non divulguée, mais les données clés mises à jour via le rapport financier.
• BTCS: adresse non divulguée, mais configuration détaillée de la structure ETH
• Bitmine : dernières révélations indiquent une détention de 300,657 ETH, mais les détails on-chain n'ont pas encore été rendus publics.

7. La part de l'ETH dans la structure d'actifs

Jusqu'en juillet 2025, la part des actifs ETH des différentes entreprises est d'environ :

• SharpLink:44%
• Bitmine:32%
• Bit Digital:35%
• BTCS:74%

8. L'impact de la micro-stratégie ETH sur le prix des actions

Les actions des quatre entreprises ont connu une augmentation significative, mais aussi des baisses drastiques :

• SharpLink Gaming : a atteint un sommet de 124,12 dollars, puis a fortement chuté.
• BitMine Immersion Tech : a grimpé à 161,00 $ en peu de temps, puis est retombé à 42,35 $
• BTCS Inc.: a augmenté de 1,35 $ à un maximum de 8,49 $
• Bit Digital : augmentation cumulée d'environ 127 %, mais la volatilité est significative

9. Les principaux risques de la microstratégie ETH

• Risque de prix et de liquidité : La volatilité du prix de l'ETH est élevée, la liquidité est limitée dans l'état de staking.
• Risques on-chain et incertitude de la re-staking : risques potentiels tels que les contrats intelligents, les mécanismes de pénalité, etc.
• Risque de structure de financement : la dépendance à l'augmentation des ATM pourrait entraîner une baisse de l'efficacité du financement.
• Pression à la baisse sur le rendement PoS : la croissance du nombre de validateurs entraîne une baisse des rendements

10. Le défi de devenir le "MicroStrategy version Ethereum"

Actuellement, SharpLink et Bitmine ont commencé à établir une reconnaissance de marché en tant qu'entreprises représentatives, mais il reste encore un écart avant d'atteindre un véritable effet d'ancrage de prix mondial similaire à celui de MicroStrategy.

• Les attributs des actifs ETH sont plus complexes, ce qui rend difficile la construction d'un récit unique ancré.
• Le seuil d'exécution des stratégies sur la chaîne est relativement élevé, la complexité technique et les risques de sécurité sont importants.
• La capitalisation boursière des entreprises concernées est généralement faible, les outils de financement étant limités.
• Le marché ETH manque d'"entreprises représentatives" avec un fort consensus, une large couverture et une forte capacité de levier.