No dia 21 de maio, chegou uma grande notícia da Assembleia Legislativa de Hong Kong: a Região Administrativa Especial de Hong Kong da China aprovou oficialmente o "Projeto de Regulamentação de Stablecoins", estabelecendo um sistema de licenciamento para emissores de stablecoins lastreadas em moeda fiduciária em Hong Kong. Qualquer pessoa que emita stablecoins lastreadas em moeda fiduciária em Hong Kong, ou que emita stablecoins lastreadas em moeda fiduciária que aleguem estar ancoradas ao valor do dólar de Hong Kong, deve solicitar uma licença ao Comissário de Gestão Financeira. A primeira regulamentação específica do mundo para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária está prestes a ser implementada.
De acordo com as informações obtidas pela equipe da Sajia, atualmente três empresas já receberam aprovação para testar a emissão de stablecoins no sandbox de Hong Kong, e os progressos são os seguintes:
Então, hoje a equipe da irmã Sa vai se concentrar em responder algumas perguntas que os parceiros gostariam de entender.
01 Por que Hong Kong de repente agiu?
Do ponto de vista macroeconômico, pode ser basicamente resumido a três grandes razões.
A razão mais direta é aprimorar o quadro regulatório para ativos virtuais, a fim de encontrar um ponto de equilíbrio entre inovação e risco neste campo. Podemos notar que Hong Kong, como centro financeiro internacional, tem promovido ativamente o desenvolvimento de ativos virtuais desde 2022, mas carece de um sistema regulatório específico para stablecoins. Esta regulamentação, ao estabelecer um sistema de licenciamento e esclarecer requisitos como gestão de reservas, combate à lavagem de dinheiro e mecanismos de resgate, visa preencher a lacuna regulatória, sendo esta a razão mais direta para a introdução do "Regulamento das Stablecoins".
Em segundo lugar, é necessário aprimorar o quadro regulatório, consolidar a posição de centro financeiro e atrair capital em conformidade.
Após a declaração de política de ativos virtuais emitida em 2022, Hong Kong tem vindo a construir gradualmente um sistema regulatório que abrange bolsas e serviços de custódia. As stablecoins, como ferramentas chave que conectam as finanças tradicionais ao ecossistema cripto, a sua conformidade ajuda a atrair instituições globais e a promover o desenvolvimento do ecossistema Web3, o que também é uma prática necessária para aumentar a competitividade de Hong Kong no campo dos ativos virtuais.
Por último, deve responder às exigências das tendências regulamentares globais. As principais jurisdições ao redor do mundo fortaleceram a regulamentação das stablecoins. Os novos regulamentos de Hong Kong também convergem com os marcos regulatórios das principais jurisdições estrangeiras, o que não só atende aos requisitos internacionais de conformidade, mas também estabelece as bases para a futura cooperação em reconhecimento mútuo com outras jurisdições.
02 Qual é o impacto no ecossistema de ativos criptográficos em Hong Kong?
O impacto pode ser resumido em uma frase, que é acelerar a fusão do sistema financeiro tradicional com o ecossistema cripto, promovendo pagamentos transfronteiriços e a penetração em mercados emergentes.
Primeiro, é acelerar a fusão entre as finanças tradicionais e o ecossistema cripto, as stablecoins regulamentadas podem servir como a porta de entrada para instituições financeiras tradicionais no mercado cripto. Por exemplo, os bancos podem participar de pagamentos transfronteiriços emitindo stablecoins em dólares de Hong Kong, ou colaborar com protocolos DeFi para desenvolver produtos de empréstimos colateralizados. Escritórios familiares e instituições de gestão de ativos em Hong Kong também podem aumentar a alocação em stablecoins, promovendo ferramentas financeiras inovadoras como títulos tokenizados e imóveis.
O segundo é promover os pagamentos transfronteiriços e a penetração dos mercados emergentes, e a portaria apoia a aplicação transfronteiriça de stablecoins em dólares de Hong Kong, que, combinadas com a infraestrutura financeira madura de Hong Kong, podem desafiar o sistema SWIFT. Por exemplo, as PME do Sudeste Asiático podem obter liquidações transfronteiriças de baixo custo através de stablecoins em dólares de Hong Kong.
Além disso, a equipe da S姐 acredita que a abertura das stablecoins representa um novo mar azul na pista de pagamentos para grandes bancos ambiciosos, empresas estatais e empresas privadas. Tomando como exemplo a某东, se os caminhos relacionados puderem ser percorridos, pode-se prever que a emissão de stablecoins terá um grande impacto na influência geral da empresa, no volume total de negócios e na competitividade global.
03 Como está a evolução da regulamentação global?
Apresenta essencialmente três grandes tendências, nomeadamente a universalização dos requisitos de licenciamento e de localização, a gestão de reservas a aproximar-se dos padrões financeiros tradicionais e a concentração da função no instrumento de pagamento.
O primeiro é a popularização dos requisitos de acesso e localização de licenças, e as principais economias geralmente exigem que os emissores de stablecoins sejam licenciados para operar e criar entidades locais. Por exemplo, Hong Kong exige que emissores licenciados sejam registrados e tenham gerenciamento em Hong Kong, e os Estados Unidos pretendem atribuir autoridade de emissão de stablecoin a bancos ou empresas fiduciárias. Essas medidas reforçam as capacidades de regulação territorial e impedem a arbitragem regulamentar transfronteiras.
A segunda é que a gestão de reservas está se aproximando dos padrões financeiros tradicionais, com os países enfatizando a liquidez dos ativos de reserva (por exemplo, dinheiro, títulos do tesouro) e custódia independente, e introduzindo auditorias regulares. Hong Kong exige que o valor dos ativos de reserva não seja inferior ao valor nominal das stablecoins em circulação, e as regras MiCA da UE exigem mesmo que as stablecoins algorítmicas detenham 300% de reservas excedentárias, refletindo um controlo rigoroso do risco de crédito, e a sua regulamentação tende a aproximar-se dos padrões financeiros tradicionais.
Novamente, a função é direcionada para concentrar-se nas ferramentas de pagamento, com as autoridades reguladoras tendendo a definir as stablecoins como "ferramentas de pagamento" em vez de produtos de investimento, limitando suas funções de intermediação financeira. Por exemplo, Hong Kong proíbe emissores licenciados de se envolverem em atividades de empréstimo, evitando riscos de criação de crédito, alinhando-se à lógica de regulamentação das instituições de pagamento.
04 Escrito no final
A queda da bota da regulamentação das stablecoins é tanto um sinal de limpeza de riscos quanto o ponto de partida para o retorno ao valor. Diante da reestruturação iminente da indústria, os investidores comuns devem lembrar três princípios:
① Manter um olho na movimentação das instituições licenciadas
No futuro, apenas as stablecoins emitidas por emissores licenciados terão garantias legais. Recomenda-se prestar atenção prioritária a instituições que já apresentaram pedidos e têm um histórico sólido, e estar atento ao risco de falta de liquidez que projetos não licenciados podem apresentar.
②Fique longe da especulação em "áreas cinzentas"
Stablecoins não conformes podem sofrer quedas abruptas devido à pressão regulatória. Recomenda-se reduzir gradualmente a posse de ativos sem um caminho de conformidade claro e mudar para stablecoins conformes lançadas pelas exchanges.
③ Focar nas oportunidades de atributos de "ferramenta de pagamento"
As novas regras esclarecem as propriedades de pagamento das stablecoins, com foco na implementação em cenários como pagamentos transfronteiriços e ativos tokenizados.
Dica da Irmã Sa: A regulamentação não é o assassino do mercado em alta, mas sim um catalisador que expulsa as moedas ruins. Neste momento de troca de ordens antigas e novas, somente respeitando as regras e abraçando a conformidade, é que se pode ocupar uma posição vantajosa no próximo ciclo.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Sobre o "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong, todas as suas perguntas mais importantes respondidas.
Redação: Equipa Jurídica Xiao Za
No dia 21 de maio, chegou uma grande notícia da Assembleia Legislativa de Hong Kong: a Região Administrativa Especial de Hong Kong da China aprovou oficialmente o "Projeto de Regulamentação de Stablecoins", estabelecendo um sistema de licenciamento para emissores de stablecoins lastreadas em moeda fiduciária em Hong Kong. Qualquer pessoa que emita stablecoins lastreadas em moeda fiduciária em Hong Kong, ou que emita stablecoins lastreadas em moeda fiduciária que aleguem estar ancoradas ao valor do dólar de Hong Kong, deve solicitar uma licença ao Comissário de Gestão Financeira. A primeira regulamentação específica do mundo para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária está prestes a ser implementada.
De acordo com as informações obtidas pela equipe da Sajia, atualmente três empresas já receberam aprovação para testar a emissão de stablecoins no sandbox de Hong Kong, e os progressos são os seguintes:
Então, hoje a equipe da irmã Sa vai se concentrar em responder algumas perguntas que os parceiros gostariam de entender.
01 Por que Hong Kong de repente agiu?
Do ponto de vista macroeconômico, pode ser basicamente resumido a três grandes razões.
A razão mais direta é aprimorar o quadro regulatório para ativos virtuais, a fim de encontrar um ponto de equilíbrio entre inovação e risco neste campo. Podemos notar que Hong Kong, como centro financeiro internacional, tem promovido ativamente o desenvolvimento de ativos virtuais desde 2022, mas carece de um sistema regulatório específico para stablecoins. Esta regulamentação, ao estabelecer um sistema de licenciamento e esclarecer requisitos como gestão de reservas, combate à lavagem de dinheiro e mecanismos de resgate, visa preencher a lacuna regulatória, sendo esta a razão mais direta para a introdução do "Regulamento das Stablecoins".
Em segundo lugar, é necessário aprimorar o quadro regulatório, consolidar a posição de centro financeiro e atrair capital em conformidade.
Após a declaração de política de ativos virtuais emitida em 2022, Hong Kong tem vindo a construir gradualmente um sistema regulatório que abrange bolsas e serviços de custódia. As stablecoins, como ferramentas chave que conectam as finanças tradicionais ao ecossistema cripto, a sua conformidade ajuda a atrair instituições globais e a promover o desenvolvimento do ecossistema Web3, o que também é uma prática necessária para aumentar a competitividade de Hong Kong no campo dos ativos virtuais.
Por último, deve responder às exigências das tendências regulamentares globais. As principais jurisdições ao redor do mundo fortaleceram a regulamentação das stablecoins. Os novos regulamentos de Hong Kong também convergem com os marcos regulatórios das principais jurisdições estrangeiras, o que não só atende aos requisitos internacionais de conformidade, mas também estabelece as bases para a futura cooperação em reconhecimento mútuo com outras jurisdições.
02 Qual é o impacto no ecossistema de ativos criptográficos em Hong Kong?
O impacto pode ser resumido em uma frase, que é acelerar a fusão do sistema financeiro tradicional com o ecossistema cripto, promovendo pagamentos transfronteiriços e a penetração em mercados emergentes.
Primeiro, é acelerar a fusão entre as finanças tradicionais e o ecossistema cripto, as stablecoins regulamentadas podem servir como a porta de entrada para instituições financeiras tradicionais no mercado cripto. Por exemplo, os bancos podem participar de pagamentos transfronteiriços emitindo stablecoins em dólares de Hong Kong, ou colaborar com protocolos DeFi para desenvolver produtos de empréstimos colateralizados. Escritórios familiares e instituições de gestão de ativos em Hong Kong também podem aumentar a alocação em stablecoins, promovendo ferramentas financeiras inovadoras como títulos tokenizados e imóveis.
O segundo é promover os pagamentos transfronteiriços e a penetração dos mercados emergentes, e a portaria apoia a aplicação transfronteiriça de stablecoins em dólares de Hong Kong, que, combinadas com a infraestrutura financeira madura de Hong Kong, podem desafiar o sistema SWIFT. Por exemplo, as PME do Sudeste Asiático podem obter liquidações transfronteiriças de baixo custo através de stablecoins em dólares de Hong Kong.
Além disso, a equipe da S姐 acredita que a abertura das stablecoins representa um novo mar azul na pista de pagamentos para grandes bancos ambiciosos, empresas estatais e empresas privadas. Tomando como exemplo a某东, se os caminhos relacionados puderem ser percorridos, pode-se prever que a emissão de stablecoins terá um grande impacto na influência geral da empresa, no volume total de negócios e na competitividade global.
03 Como está a evolução da regulamentação global?
Apresenta essencialmente três grandes tendências, nomeadamente a universalização dos requisitos de licenciamento e de localização, a gestão de reservas a aproximar-se dos padrões financeiros tradicionais e a concentração da função no instrumento de pagamento.
O primeiro é a popularização dos requisitos de acesso e localização de licenças, e as principais economias geralmente exigem que os emissores de stablecoins sejam licenciados para operar e criar entidades locais. Por exemplo, Hong Kong exige que emissores licenciados sejam registrados e tenham gerenciamento em Hong Kong, e os Estados Unidos pretendem atribuir autoridade de emissão de stablecoin a bancos ou empresas fiduciárias. Essas medidas reforçam as capacidades de regulação territorial e impedem a arbitragem regulamentar transfronteiras.
A segunda é que a gestão de reservas está se aproximando dos padrões financeiros tradicionais, com os países enfatizando a liquidez dos ativos de reserva (por exemplo, dinheiro, títulos do tesouro) e custódia independente, e introduzindo auditorias regulares. Hong Kong exige que o valor dos ativos de reserva não seja inferior ao valor nominal das stablecoins em circulação, e as regras MiCA da UE exigem mesmo que as stablecoins algorítmicas detenham 300% de reservas excedentárias, refletindo um controlo rigoroso do risco de crédito, e a sua regulamentação tende a aproximar-se dos padrões financeiros tradicionais.
Novamente, a função é direcionada para concentrar-se nas ferramentas de pagamento, com as autoridades reguladoras tendendo a definir as stablecoins como "ferramentas de pagamento" em vez de produtos de investimento, limitando suas funções de intermediação financeira. Por exemplo, Hong Kong proíbe emissores licenciados de se envolverem em atividades de empréstimo, evitando riscos de criação de crédito, alinhando-se à lógica de regulamentação das instituições de pagamento.
04 Escrito no final
A queda da bota da regulamentação das stablecoins é tanto um sinal de limpeza de riscos quanto o ponto de partida para o retorno ao valor. Diante da reestruturação iminente da indústria, os investidores comuns devem lembrar três princípios:
① Manter um olho na movimentação das instituições licenciadas
No futuro, apenas as stablecoins emitidas por emissores licenciados terão garantias legais. Recomenda-se prestar atenção prioritária a instituições que já apresentaram pedidos e têm um histórico sólido, e estar atento ao risco de falta de liquidez que projetos não licenciados podem apresentar.
②Fique longe da especulação em "áreas cinzentas"
Stablecoins não conformes podem sofrer quedas abruptas devido à pressão regulatória. Recomenda-se reduzir gradualmente a posse de ativos sem um caminho de conformidade claro e mudar para stablecoins conformes lançadas pelas exchanges.
③ Focar nas oportunidades de atributos de "ferramenta de pagamento"
As novas regras esclarecem as propriedades de pagamento das stablecoins, com foco na implementação em cenários como pagamentos transfronteiriços e ativos tokenizados.
Dica da Irmã Sa: A regulamentação não é o assassino do mercado em alta, mas sim um catalisador que expulsa as moedas ruins. Neste momento de troca de ordens antigas e novas, somente respeitando as regras e abraçando a conformidade, é que se pode ocupar uma posição vantajosa no próximo ciclo.