#StockTalkSeason

Tout le monde parle, presque personne ne lit. Voilà StockTalkSeason en une phrase.

C’est cette période de l’année où chaque conversation, chaque fil d’actualité, chaque groupe se transforme en marché de tuyaux boursiers. Une valeur monte, dix personnes disent : « Je vous l’avais dit. » Une valeur baisse, dix personnes disent : « Je le savais. » Le vacarme devient si assourdissant qu’on a l’impression qu’il s’agit d’analyse, même quand ce n’est pas le cas.

J’ai appris à considérer cette saison comme un marché à part. Pas un marché boursier. Un marché des discussions. Sur un marché des discussions, les cours ne suivent pas d’abord les résultats. Ils suivent d’abord ceux qui parlent le plus fort, puis les résultats finissent par rattraper le mouvement et punir les plus bruyants.

Je vais être franc sur ce que sont réellement la plupart des discussions boursières.

Beaucoup ne relèvent pas de l’analyse. Ce sont des positions déguisées en conseils. Quelqu’un est déjà acheteur, alors il vante la valeur. Quelqu’un en est déjà sorti, alors il la dénigre. Quelqu’un a raté le mouvement, alors il parle de bulle. Les propos en disent plus sur la position de leur auteur que sur la valeur.

C’est pourquoi, pendant cette saison, je ne demande pas : « Qu’est-ce que les gens disent ? » Je demande : « Que diraient-ils s’ils n’avaient aucune position ? » Si la réponse change, je ne tiens pas compte de leurs propos.

Il y a aussi un deuxième type de discours que je surveille de près, et c’est le plus dangereux : le discours du « tout le monde sait ». « Tout le monde sait que cette valeur va monter. » « Tout le monde sait que ce secteur est mort. » Quand tout le monde sait, il ne reste plus personne pour acheter ou vendre. Le mouvement est déjà intégré dans le cours. Pendant StockTalkSeason, « tout le monde sait » signifie généralement « tout le monde est déjà positionné ». Et quand tout le monde est déjà positionné, le prochain mouvement est souvent à la baisse, car il ne reste plus de nouveaux acheteurs.

Alors, comment profiter de cette saison sans se faire dévorer ?

Je fais une chose toute simple. Je me sers des discussions pour savoir où se trouve la foule, et des données pour décider quoi faire. Les discussions me servent de carte de la foule. Les données guident mes décisions.

Si une valeur est partout, je ne me précipite pas dessus. Je l’examine. Chiffre d’affaires, marge, trésorerie, dette. Si les chiffres ne confirment pas les propos, je passe mon chemin, même si le vacarme est assourdissant. Si les chiffres confirment les propos, je ne me précipite toujours pas sur le pic. J’attends que les discussions se calment et que le cours tienne. Un vrai mouvement se maintient une fois le vacarme retombé. Un mouvement alimenté par les discussions s’effondre dès que le vacarme cesse.

Cette saison, je surveille aussi les volumes différemment. En temps normal, un volume élevé peut être le signe d’achats réels. Pendant StockTalkSeason, un volume élevé peut simplement refléter l’intensité des discussions. Je me demande : les volumes restent-ils élevés quand les discussions s’essoufflent ? Si oui, il y a de vrais acheteurs. Sinon, ce n’était qu’un volume généré par les discussions.

Ma règle pour cette saison est simple, et je la note sur papier pour ne pas y déroger quand je m’emballe.

Je n’achète pas une valeur le jour où elle fait le plus parler d’elle. Je laisse passer une journée. Je lis le rapport, pas les commentaires. Si elle me plaît toujours le lendemain, quand tout est calme, j’en achète une petite quantité. Si elle ne me plaît plus quand tout est calme, c’est qu’elle ne m’a jamais plu. C’est le vacarme qui me plaisait.

Et je ne vends pas non plus une valeur le jour où elle est la plus détestée. Même règle. Je laisse passer une journée. Je regarde les chiffres. Si les chiffres se sont dégradés, je vends. Si seules les discussions se sont dégradées, je conserve.

Qu’est-ce qui me pousserait à renforcer ma position cette saison ? Des discussions qui se calment, un cours qui tient et le prochain rapport qui confirme le précédent. Pour moi, cette combinaison est plus convaincante que n’importe quel tuyau à la mode.

Qu’est-ce qui me pousserait à réduire ma position ? Des discussions qui s’enflamment tandis que la marge s’amenuise. Des prévisions revues à la baisse alors que les discussions continuent de dire « acheter ». Des volumes qui chutent dès que les discussions retombent. Cela m’indique que le mouvement n’avait aucun fondement.

StockTalkSeason récompense ceux qui lisent une fois que la foule a fini de crier. La foule négocie les discussions. J’essaie de négocier ce qu’il en reste une fois qu’elles se sont tues.

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