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FOMC DE SEPTEMBRE : UNE SEULE HAUSSE DES TAUX POURRAIT NE PAS SUFFIRE

La réunion du FOMC de septembre est devenue bien plus qu'une simple question de savoir si la Réserve fédérale relèvera ses taux.

La véritable question est de savoir ce que la Fed doit communiquer après sa décision pour convaincre les marchés que sa lutte contre l'inflation, son orientation de politique monétaire et sa fonction de réaction restent crédibles.

La réunion de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre se termine le 16 septembre à 14 h 00, heure de l'Est des États-Unis, avant la conférence de presse du président Kevin Warsh. Pour les investisseurs en Asie, cela signifie que la décision arrivera aux premières heures du 17 septembre.

Et cette fois, le marché surveille trois éléments simultanément :

La décision sur les taux.

Le graphique en points et les projections économiques.

La communication de Warsh sur la suite des événements.

LA HAUSSE DE SEPTEMBRE N'EST QUE LE PREMIER TEST

Les anticipations du marché concernant une hausse de 25 points de base en septembre ont fortement augmenté ces dernières semaines. CME Group indiquait récemment une probabilité d'environ 58 % au début du mois de septembre, tandis que les estimations ultérieures du marché ont nettement augmenté, les données sur l'inflation et l'emploi ayant remodelé les anticipations.

Ce changement est important.

Une hausse auparavant incertaine peut être de plus en plus intégrée dans les cours du marché. Une fois la hausse anticipée, l'annonce elle-même peut n'entraîner qu'une réaction limitée.

Cela crée une situation classique sur les marchés :

La Fed peut procéder à la hausse attendue, mais les investisseurs passent immédiatement à la question suivante.

Que se passera-t-il après septembre ?

Si la Fed relève ses taux, mais donne peu d'indications sur un resserrement supplémentaire, les rendements des bons du Trésor, le dollar, l'or, les actions et les cryptomonnaies pourraient tout de même connaître une volatilité importante.

LE GRAPHIQUE EN POINTS POURRAIT COMPTER DAVANTAGE QUE LE TITRE

Les projections de septembre pourraient fournir un signal plus clair sur la vision interne de la Fed concernant l'inflation et la politique future.

Si la projection médiane s'oriente vers davantage de hausses, les marchés pourraient y voir la preuve que les responsables se préparent à un cycle restrictif plus long.

Si les projections restent relativement modérées malgré le renforcement des pressions inflationnistes, le marché pourrait davantage se concentrer sur le décalage entre la décision de politique monétaire et les indications futures.

C'est pourquoi le graphique en points pourrait devenir l'un des éléments d'information les plus importants de cette réunion.

POURQUOI LES RENDEMENTS DES BONS DU TRÉSOR À LONG TERME SONT LE SUJET LE PLUS IMPORTANT

Le principal enjeu n'est peut-être pas le taux des fonds fédéraux lui-même.

Les rendements des bons du Trésor à longue échéance subissent simultanément la pression de plusieurs forces : une croissance économique nominale résiliente, l'incertitude liée à l'inflation, un endettement public important, les risques liés aux prix de l'énergie et une demande accrue de capitaux à longue échéance pour les investissements dans la technologie et l'IA.

CME a souligné une activité exceptionnellement forte sur les contrats à terme sur les bons du Trésor à longue échéance, l'intérêt ouvert sur les contrats Ultra 10-Year et Ultra Bond ayant atteint des niveaux records en août.

Cela me montre que le marché obligataire devient un mécanisme de transmission de plus en plus important pour l'ensemble de l'histoire macroéconomique.

Si les rendements à longue échéance augmentent de manière ordonnée parce que les marchés anticipent une croissance plus forte, l'impact pourrait être très différent d'une hausse désordonnée provoquée par l'incertitude concernant la crédibilité de la politique de la Fed.

LE LIEN ENTRE LE BTC, L'OR ET LES ACTIONS

C'est là que la décision du FOMC devient importante pour les cryptomonnaies.

Une Fed plus restrictive peut renforcer le dollar et accentuer la pression exercée par les rendements réels, créant un environnement de liquidité plus difficile pour les actifs risqués.

L'or pourrait subir des forces contradictoires : des rendements plus élevés peuvent exercer une pression, tandis que l'incertitude géopolitique, les inquiétudes liées à l'inflation et la défiance envers les actifs fiduciaires peuvent soutenir la demande.

Le Bitcoin se situe entre ces deux récits.

Si les marchés interprètent des taux plus élevés comme une mesure temporaire de contrôle de l'inflation, tandis que la croissance économique reste résiliente, les actifs risqués pourraient absorber le choc différemment de ce qui se produirait si les investisseurs commençaient à intégrer un cycle de resserrement prolongé.

Pour les actions américaines, des rendements à long terme plus élevés affectent directement les valorisations, car les flux de trésorerie futurs sont actualisés à un taux plus élevé. Les valeurs de croissance et les titres technologiques peuvent donc devenir particulièrement sensibles aux variations de la courbe des bons du Trésor.

CE QUE JE SURVEILLERAI APRÈS LA DÉCISION

Pour moi, la réunion de septembre ne concerne pas seulement 25 points de base.

Je surveillerai :

1. La décision effective sur les taux.
2. Le graphique en points de septembre.
3. Les projections d'inflation et de croissance pour 2026.
4. Les commentaires de Warsh sur les futures hausses.
5. Les rendements des bons du Trésor à 10 ans et à 30 ans.
6. La réaction du dollar américain.
7. La réaction de l'or.
8. Le BTC et la liquidité globale des cryptomonnaies.

Le signal le plus important pourrait provenir de la combinaison de ces marchés plutôt que de la seule annonce de la Fed.

La hausse de septembre, si elle est annoncée, pourrait apporter une clarté à court terme.

Mais le véritable test sera de savoir si la Fed peut établir une trajectoire de politique monétaire que les marchés jugent suffisamment cohérente pour stabiliser les anticipations.

C'est pourquoi cette réunion du FOMC pourrait devenir un tournant majeur pour les bons du Trésor, le dollar, l'or, les actions américaines et le Bitcoin.

La décision sur les taux n'est que le titre.

Le véritable signal du marché sera ce que la Fed dira de la suite.

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