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L’essentiel du projet de loi — les limites réglementaires entre la SEC et la CFTC vont enfin être clairement définies

En tant que trader qui suit depuis longtemps la réglementation crypto, je trouve que le point le plus important du projet de loi CLARITY est en réalité très simple : il va enfin tracer une ligne de démarcation claire entre la SEC et la CFTC.

Les républicains du Sénat ont publié le 14 septembre la version finale de 635 pages, soit 5 pages de plus que la version précédente, affirmant y avoir intégré 126 modifications substantielles proposées par les démocrates. La logique centrale consiste à distinguer clairement les actifs numériques entre « valeurs mobilières » et « matières premières numériques » — les premiers relevant de la SEC, les secondes de la CFTC. La CFTC obtiendra la compétence réglementaire exclusive sur les marchés au comptant des matières premières numériques, tandis que la SEC continuera de superviser les émissions de valeurs mobilières et les activités des plateformes d’échange.

Pour les plateformes d’échange, les courtiers et les plateformes DeFi opérant aux États-Unis, cela signifie qu’ils disposeront enfin d’un cadre fédéral uniforme à suivre, au lieu de devoir composer avec des règles différentes selon les États.

Mais ce qui m’a le plus surpris est la refonte complète des dispositions éthiques. Le projet publié début septembre ne contenait aucune interdiction de détention, tandis que le nouveau texte interdit explicitement aux élus fédéraux, aux juges et à leurs conjoints de détenir plus de 15 000 dollars de participations dans des entreprises qui émettent ou lancent des tokens, et leur impose de s’en dessaisir ou de les placer dans une fiducie sans droit de regard. Lummis a qualifié cette mesure de « restriction éthique la plus stricte de l’histoire des États-Unis ».

Des points de détail restent toutefois contestés — les enfants et les personnes à charge ne sont pas inclus, ce qui réduit le champ d’application par rapport aux exigences de la législation fédérale sur les déclarations d’intérêts. Cette faille deviendra-t-elle un motif pour que les démocrates continuent de s’y opposer ? C’est un point à surveiller.

Du point de vue du trading, si le projet de loi est adopté, l’amélioration de la prévisibilité réglementaire pourrait attirer les capitaux institutionnels, ce qui profiterait à Coinbase ainsi qu’aux autres fournisseurs de services d’échange, de conservation et d’infrastructures blockchain. Pour ma part, je surveillerai surtout la volatilité à court terme de COIN et HOOD.